国联安基金月报：大盘加速赶底 酝酿超跌反弹

　　基金交易部 王琳

市场主要交易数据(2004年8月)
指 数	上月收	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	涨跌幅	全月成交额
上证综指	1386.20	1381.88	1424.55	1310.02	1342.06	-44.14	-3.18%	1140.56亿
深圳综指	351.92	350.90	358.77	323.02	333.33	-18.59	-5.28%	723.4亿
深圳成指	3283.37	3277.38	3360.11	3094.59	3175.79	-107.58	-3.28%	165.86亿
上证国债指数	94.95	94.98	95.25	94.20	94.40	-0.56	-0.59%	211.99亿
上证企债指数	95.85	95.85	96.19	95.56	95.76	-0.09	-0.09%	5.24亿
资料来源：天相投资系统

　　一、市场走势回顾

　　八月的深沪大盘呈现先扬后抑、震荡下行态势。月线以带较上下影线的小阴线报收。全月共22个交易日，两市A股成交1863.96亿元，平均单日成交金额84.73亿元，比上月减少26.62%。全月上证综指下跌3.18%，深综指下跌5.28%，深成指下跌3.28%。上证综指8月4日见本月最高1424.55点，8月30日见本月最低1310.02点；深成指8月4日见本月最高3360.11点，8月30日见最低3094.59点。

　　8月30个行业中2个上涨，28个下跌。位居涨幅的行业有：黑色金属(3.12%)、金融保险(1.76%)；其它跌幅较小的行业：金属类(-1.01%)、金属制品(-2.33%)、运输仓储(-2.38%)、农林牧渔(-2.63%)、采掘业(-2.92%)；列于跌幅板前列的行业有：电子类(-14.82%)、木材家俱(-8.60%)、电器器材(-7.79%)、医药类(-6.52%)、有色金属(-6.25%)、信息技术(-6.24%)、建筑业(-5.90%)、公用事业(-5.69%)。

　　在8月的22个交易日中，A股市场共有292只股票上涨，5只平盘，1000只股票下跌。其中纺织、金融、钢铁类股票表现较好。涨幅居前的股票有：燃气股份、天山纺织、氯碱化工、*ST长风、亿城股份、广电网络、宏源证券、上海航空、广钢股份、酒钢宏兴。部分庄股、ST股跌幅较大。南方建材以68.03%的跌幅列于跌幅板第一，其它位于跌幅板前列的股票有： ST达尔曼、ST天龙、恒大地产、ST宏智、中软股份、双鹤药业、深天马A、*ST三普、ST托普。

　　8月国债市场一改前三月稳步上扬走势，出现较大幅度的下跌。上证国债指数下跌0.59%，成交比7月减少10.11%。在上交所交易的25只国债，仅3只上涨，22只下跌。位居涨幅的品种有：04国债(5)(0.29%)、04国债(1)(0.27%)、03国债(8)(0.22%)；跌幅居前的有：21国债(7)(-1.65%)、03国债(3)(-1.63%)、02国债(15)(-1.31%)、96国债(6)(-1.30%)。

　　企业债市场出现先扬后抑走势。上证企债指数下跌0.09%，成交比上月增加27.49%。25只企业债14只下跌，11只上涨。涨幅居前的品种有：02渝城投(1.20%)、99三峡债(0.94%)、98中铁(3)(0.92%)、02电网3(0.56%)、01中移动(0.52%)；跌幅居前的品种有：03三峡债(-1.46%)、03苏园建(-1.01%)、02苏交通(-1.00%)、02电网15(-0.56%)、03沪轨道(-0.38%)。

　　可转债市场总体表现为窄幅波动格局，成交萎缩。华菱转债、金牛转债本月新上市，均低开高走、呈小幅上扬走势。25只品种中12只上涨，13只下跌。涨幅居前的品种是：民生转债(3.06%)、华电转债(1.86%)、云化转债(1.39%)、丝绸转2(1.13%)、；跌幅靠前的品种有：铜都转债(-8.38%)、阳光转债(-5.22%)、丰原转债(-4.15%)、雅戈转债(-3.23%)。

　　二、市场走势展望

　　◎ 股票市场：

　　大盘进入加速赶底阶段，后市酝酿超跌反弹。

　　8月份大盘的整体表现是先扬后抑、震荡探底走势。仅第一周稍有反弹，其余三周呈加速下跌势头。上证指数创出了1783点以来的调整新低1310点。月K线排列已呈五连阴形态。深市表现明显弱于沪市。

　　上月消息面上，月初温家宝在四川考察工作时强调，加强和改善宏观调控仍然是当前经济工作的重点； 7月份全国居民消费价格总水平比去年同月上涨5.3%；证监会发布了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》，同时券商创新试点工作展开，由此也引发金融股近期的活跃；周小川发表言论表示将继续实施紧缩信贷政策，并称通胀压力并未消除；股票溢价发行将无需再经国务院证券监管机构批准，股票发行价格应主要通过市场机制形成。

　　8月份沪深两市上市新股共计13家，其中上海5家，深圳8家。首日平均涨幅较上月明显下降。新股宜华木业、美欣达上市首日即跌破发行价，一方面说明了投资者信心极度低迷，也反映出新股行政定价的不合理性。统计显示，今年以来已有94只新股发行上市，其中有33只股票跌破发行价。另外，上市公司融资金额已经连续三个月呈下降趋势，8月份来融资总金额还不到6月份的三分之一。反映出市场整体的融资能力已大幅减弱，管理层也已开始着手发行价的市场化改革，相信这将对股市形成长远的积极影响。

　　据统计，截至8月31日，沪市A股算术平均价格为6.59元，平均市盈率(扣除亏损股)为19.4倍，平均市净率为2.27倍，估值水平分别比“5.19”低点相应水平低27.7%、31.9%和27.5%。从这一角度来说，目前我国股市估值水平已具有了较大的投资价值。

　　市场经过5个月的下跌，已经回到了去年启动的1300点附近。从历史上来看，月K线5连阴仅1994年、2003年出现过，6连阴则从未有过。因此，目前大盘已经处于低风险区域，继续向下拓展的幅度有限。1300点附近应该有超跌反弹的出现，至于反弹的高度则还是要看政策面的配合情况。另一方面，虽然经过连续5个月的调整，目前市场作多的能量正在积聚，但要完全扭转市场趋势还需要时日。

　　◎ 国债市场：

　　预计维持弱势调整格局。

　　交易所国债市场结束了连续3个月的上涨势头，本月呈现较大幅度的下跌。分析国债市场下跌的因素较多：央行货币政策报告加大市场升息预期；宏观经济指标显示投资增速出现反弹、通胀压力并未明显缓解；美联储也再次提高基准利率；以及技术面上，债市连续缩量上涨，其本身也有回调要求。另外，个别券商委托理财资金退出，大举抛售国债，也对市场造成极大的负面影响。由于基本面发生变化，预计国债市场的反弹行情将告一段落，后市将维持弱势调整格局。(国联安基金管理公司)