月评：基金投资行为趋于保守和被动(附表)

　　中信证券研究咨询部　薛继锐

　　◎ 2004年8月基金公布了本年度中报，从其公布的信息看，基金上半年的投资特征和去年相比发生了较大变化，投资行为趋于保守和被动。一方面，基金的持股数量明显回升，平均持股由上年末的43 只上升到62 只，基金投资从高度集中再次转向分散化，另一方面，上半年基金交易活跃度较去年明显降低，公布数据的股票型基金平均股票周转率为114.47 %，比去年全年约436%的股票周转率相比有明显下降。从投资收益看，基金形成投资收益约120亿元，和去年底的未实现收益相当，但是却同时形成了约200亿元的浮亏，这意味着基金在上半年的运作中，勉强保住了去年形成的账面盈余，而今年第一季度的收益却消耗殆尽，并且新增了更多的账面亏损。三类基金中，唯有货币基金获得较好回报，股票基金和债券基金均遭到沉重打击。

　　◎ 本期参与评级的共有74只基金，和上月相比没有新增。8月份股票市场受宏观调控再次面临紧缩形势的影响，仍然低迷不振，基金重仓股下挫尤剧，导致基金净值全部下跌，平均跌幅在3%以上，最高跌幅超过5%。从本月评级看结果看，在7个5星基金中，易方达占据了4席，表现仍然突出。

　　◎ 从本期评级结果看，基金科汇(资讯 行情 论坛)、基金汉鼎(资讯 行情 论坛)、基金兴华(资讯 行情 论坛)、基金科翔(资讯 行情 论坛)、基金科瑞(资讯 行情 论坛)、易方达平衡增长、国泰金鹰(资讯 行情 论坛)增长等7只基金获得5星评级。基金普华(资讯 行情 论坛)、同盛等依然表现欠佳，总体而言，本轮下跌行情中，基金的运作次序没有发生大的调整。富国动态平衡和大成价值(资讯 行情 论坛)增长基金评级稳步上升，值得关注。本月基金同德(资讯 行情 论坛)、基金兴业(资讯 行情 论坛)和基金天华(资讯 行情 论坛)首次参加三年评级，分别获得4星、3星和2星评级。

　　优秀基金评级表

序号

基金

中信评级 (近一年)

升降

基金

中信评级 (近二年)

升降

基金

中信评级 (近三年)

升降

基金

中信评级 (总评级)

升降

1

基金科汇

★★★★★

-

基金科汇

★★★★★

-

基金科汇

★★★★★

-

基金科汇

★★★★★

-

2

基金汉鼎

★★★★★

-

基金兴华

★★★★★

-

基金兴华

★★★★★

-

基金兴华

★★★★★

-

3

基金兴华

★★★★★

↑

基金科翔

★★★★★

-

基金科翔

★★★★★

-

基金科翔

★★★★★

-

4

基金科翔

★★★★★

-

基金金盛

★★★★★

-

基金裕泽

★★★★

-

基金裕泽

★★★★

-

5

基金科瑞

★★★★★

-

基金科瑞

★★★★★

-

基金科讯

★★★★

-

基金科讯

★★★★

-

6

易方达平衡增长

★★★★★

-

基金裕泽

★★★★

-

基金裕元

★★★★

-

基金同德

★★★★

N

7

国泰金鹰增长

★★★★★

↑

南方稳健成长

★★★★

-

基金同德

★★★★

N

基金金盛

★★★★

-

8

基金金盛

★★★★

-

基金科讯

★★★★

-

基金金盛

★★★★

-

基金安顺

★★★★

-

9

基金裕泽

★★★★

-

基金裕元

★★★★

-

基金安顺

★★★★

-

基金裕阳

★★★★

-

10

基金金元

★★★★

↓

基金金元

★★★★

-

基金安信

★★★★

↑

基金汉鼎

★★★★

-

　　中信基金评级报告说明

　　1、评级宗旨

　　一个公正、公平的基金绩效评估制度，也有助于投资人迅速取得正确信息，正确认识基金的风险收益特征。另一方面，良好的业绩评价体系可以使基金经理考察基金的投资类型是否与其投资目标相一致，检验基金的业绩是否达到既定目标，从而根据分析结果不断修正投资行为。有鉴于此，中信证券(资讯 行情 论坛)定期公布基金绩效评估结果，以有助于基金业的良性发展和投资者的投资决策。

　　2、报告内容

　　为使使用者得到比较全面的信息，中信.基金评级月度报告在公布评级结果的同时，也从不同的角度对基金进行系统的评价，评价期间采取不同时间间隔，包括最近一个月(报酬率)、最近三个月(报酬率)、最近半年、最近一年、最近两年、最近三年、本年以来(报酬率)和运作满一年以上。同时对评价期间满期运作的基金进行排名，以比较其相对位置。

　　3、指标说明

　　中信.基金评级是中信基金评价体系的重要组成部分，它通过星级评等的形式，使投资者能够迅速、直观的了解基金的风险收益状况。按照“客观性”，“公正性”，“科学性”和“实用性”的原则，中信.基金评级建立在风险调整后收益的基础上，采用定量分析方法，根据历史业绩对基金进行评估，按照同类可比原则先将基金划分为不同的类别，然后以类为单位在各类基金内部进行星级评比。

　　4、其他

　　大部分开放式基金由于历史时间较短，暂未列入评价表。由于我国基金历史较短，数据长度有限，各指标的计算均基于周数据。