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近期大盘小幅上扬，成交量继续低迷。在这种情况下，商业板块表现突出，长百集团(资讯 行情 论坛)一举涨停，带动武汉中商(资讯 行情 论坛)、深国商(资讯 行情 论坛)、商业城(资讯 行情 论坛)等纷纷冲上涨幅榜前列，成为市场各方关注的焦点。商业板块缘何大涨？有无机构介入？我们从以下方面进行分析：
一、增速创出提高
自国家实行宏观调控之后，我国投资与消费的关系出现了改善趋势，投资增长速度放慢，消费增长加快，消费品市场增速创出新高，行业景气为商业板块行情奠定了坚实的基础。统计显示，今年前7个月社会消费品零售总额29458亿元，同比增长12.8%，扣除价格因素，增幅较上年同期高出4.5个百分点，我国消费品市场增速创1997年以来最高水平，市场运行总体良好。我国上半年经济增长9.7%，消费对经济增长的贡献约提高了4%。受多种因素的影响，同时，我国消费市场保持较快增长是完全有可能的。我国现在仍属发展中的低收入国家，大部分农民正处于从温饱向小康的转化过程中，居民的消费水平并不高，耐用消费品拥有率也比较低，服务性消费的份额还比较校另外，我国经济现已步入新的发展时期，随着市场化程度的不断提高，内生经济增长的活力进一步增强，内需将会进一步扩大，消费政策、消费体制、消费环境也会得到进一步改进，这些都将为消费增长带来巨大潜力，商业股基本面继续向好。
二、业绩出现拐点
最新公布的2004年半年报显示，商业板块业绩已经摆脱了连续下降的不利局面，每股收益的“拐点”已经出现，将为商业板块后期走势打下伏笔。统计发现，2000、2001、2002年度商业板块整体盈利能力呈下降趋势，每股收益由2000年的0.18元下降到了2002年的0.06元，下降幅度高达66.66%。但从2003年开始，这种下降趋势得到遏制，各项指标均略有提高。2004年以来，随着市场环境的日趋改善，上市公司业绩以及盈利能力更是得到了明显的改善，每股收益拐点已经出现。半年报显示，2004年上半年54家商业零售类上市公司共实现净利润99233万元，同比增长接近50%，实现平均每股收益0.09元，而去年同期只有0.06元，大幅增长50%。54家公司的平均毛利率为18.7%，这说明市场上对商业股陷于“微利”状态的与实际数据有较大差距。投资实践告诉我们，当市场“犯错误”的之际，往往是一轮投资机遇降临之时。
三、节日需求刺激
历史经验证明，每逢“五一”、“十一”等重大节日，人们的消费需求将大大增加，有利于二级市场上的商业股掀起行情。北京城调队统计数据显示，北京市市民节日消费出现大幅增长，被调查的城镇居民人均个人生活用品支出37.2元，比上年同期增长25.2%；其中金银珠宝饰品支出增长1.5倍；化妆用品支出增长31.8%；美容美发服务支出增长26.4%；理发洗澡支出增长8.9%；节日期间，居民走亲访友互赠礼品，滋补保健品人均支出19.8元，同比增长52%。同时，今年由于没有“非典”影响，选择外出购物的消费者将越来越多，据有关部门统计，天津市节日期间月饼的销售量比往年同期增加了20%至30%，并且今年的销售情况还将创出新高。节日消费的大幅增长必将刺激商业板块的基本面增长，在“十一”长假即将到来之际，商业板块基本面的变化有望在二级市场上得到充分体现。
四、社保基金介入
观察换手率发现，不少个股经过长期超跌之后，9月以来的换手率有迅速增加的迹象，包括社保基金在内的机构建仓的迹象十分明显。统计显示，剔除亏损股，商业板块的平均动态市盈率比深市A股的平均市盈率低29%，比沪市A股的平均市盈率低25%，已经到了跌无可跌的地步。如长百集团从最高的16.42元一直下跌到近期的3.36元，跌幅高达79.54%；辽宁成大从12.87元见顶后一路下跌，最低只有2.99元，下跌了76.77%。在基本面向好的背景下，商业板块股价严重超跌，引起了主力机构的注意，不少基金已经开始重点建仓部分绩优商业股。大商股份(资讯 行情 论坛)中报每股收益高达0.32元，每股净资产5.28元，仔细观察其半年报我们发现，包括社保基金在内的多家机构进行了重点建仓。其中基金同益(资讯 行情 论坛)持股712万股，位居第一大流通股股东和总股本第二大股东；而中信经典配置、基金普丰(资讯 行情 论坛)、宝康消费、宝盈鸿利(资讯 行情 论坛)、华宝兴业多策略、全国社保基金一零二组合、全国社保基金一零五组合的仓位分别在144万股到 461万股之间，重仓持有该股。从操作上看，目前大盘指数并没有突破前期的下降通道，系统性风险仍然是实战当中的主要风险。因此，投资者最好保持观望，待大盘见底之后再进场不迟。(上海证券研发中心 彭蕴亮)
 
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