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预计基金将改变“买入好股一直持有”的习惯，市场波动明显加剧
本报讯 据《中国证券报》报道，日前中国证监会公布关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知(征求意见稿)。随后，基金重仓股持续下跌。根据有关机构对8月30日到9月6日二季度基金20大重仓股所作的测算，6天的工夫上海汽车(资讯 行情 论坛)跌幅为5.9%，长江电力(资讯 行情 论坛)跌幅为5.05%，兖州煤业(资讯 行情 论坛)下跌3.97%，招
商银行(资讯 行情 论坛)下跌3.49%，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)下跌2.9%.数据显示，前二十大重仓股6日内平均下跌1.78%，而同期沪综指的涨幅为0.06%，深综指的涨幅为1.56%.看起来，基金重仓股明显领跌市场。基金重仓股下跌与新股发行改革的内在联系，立时成为广大投资者关注的焦点话题。
争论基金减仓 新制度彰显“现金为王”
对于基金重仓股的下跌，部分业内人士认为，这是由于基金为参加询价而有意识地降低仓位，以准备充足现金流。通知规定，为保证报价的理性，机构投资者参与投标询价时须全额缴付申购资金。业内人士认为，这种规定对于正在建仓期的新基金以及仓位较轻的老基金比较有利，但是对于仓位沉重的老基金就成了问题。为了保持一定的现金流，他们必须放出部分筹码以盘活资金。因此通知出来后，长江电力等前期跌幅较小的股票出现较大跌幅，其实在意料之中：基金首先会选择跌幅较小的股票抛售。“现在就数长江电力这样的股票跌得少，基金除了卖它还能卖谁？”某基金经理如此调侃。
不过对于这种说法，更多的基金公司予以坚决否认。一位基金经理认为，基金重仓股近期下跌，应该是一种补跌，与通知内要求询价全额缴付申购资金并无多大关系。基金手上的钱还比较多，即使是老基金如果资金实在不够的话，还可以通过国债回购的方式来融取资金，现在基金中有20%的比例是投资于国债的。
招商证券某研究人员也表示，新基金的仓位很轻。比如，中信基金的仓位就在40%左右，老基金的仓位也并非想像中那般沉重。所以，“为参加询价申购新股而减仓准备现金流”的理由，并不是很充分。
尽管对此众说纷纭，但是“现金为王”的策略却是国内外机构投资者始终坚持的信条。因此，部分基金业内人士向记者表示，尽管他们目前没有因为要参加申购新股而减仓，但是在将来通知正式实行之后，如何保持资金头寸、保持充足的资金流将是下一步要研究的重要课题。基金也必将改变此前买入看好的股票便一直持有的投资习惯，以保持现金的流动性。在这种情况下，市场的波动将明显加剧。
压低价值中枢 市场化定价短线利空
在采访中该报记者了解到，在基金经理的心目中，市场化定价虽然在长期来看是个重大利好，但在短期内是偏淡的消息。它会降低市场价值中枢，拖累二级市场重心下移。
基金业人士表示，如果按市场化定价发行新股，除了一些资产质量好、具有发展前景的股票可以获得较高估值以外，很多股票可能将以较低的定价发行。否则，就不会获得机构投资者的认可，这就是从一级市场挤压市场泡沫。
以深圳市场今年发行的38只新股计算，招股说明书上公布的平均市盈率只有17.13倍。但如果按照新的发行方法计算，平均市盈率就高达24.73倍。按照新股定价方式，新股定价肯定会大大降低。
“以将来可以预计的较低的新股市盈率，来看待现在市场上的股票的定价，肯定会觉得偏高。”深圳某基金公司研究总监告诉记者。他表示，除了现在市盈率较低的一些价值蓝筹股以外，很多股票的股价会下移。一级市场与国际市场接上轨，二级市场也必须要接轨。在这种情况下，基金开始卖出一些重仓股也在意料之中。
在对基金公司的采访中，记者明显感到他们对市场的迷茫。“现在说不清市场该往哪个地方去，只是感觉到市场已到了底部区域。但只能说是底部区域，还不能说是底部，因为底部区域可以有上下100点的波动。”一位基金经理很无奈。
另有基金经理表示，现在还看不出建仓的理由。很多业内人士也表示，股权分置、全流通、趋紧的货币政策、超级航母的扩容压力等因素，已经成为目前制约市场转强的重要因素。在这种情况下，基金只有等待。选择减仓、现金为王，也许是这些基金经理比较现实的选择。
 
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