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A股市场回顾
本周市场走势呈现一波三折之势，周二受新股发行方式改革而暂停新股发行的刺激而出现上涨，但周三就因为再融资的持续而出现大幅下跌，周四却又在创下本轮调整以来的新低1303点后出现反弹。一周上证指数(资讯 行情 论坛)收盘1327.12点，涨幅为0.49%，深圳成指收于3126.19点，涨幅为0.35%，本周两市共成交372.64亿元，比上周小幅增加了8.69
%。
本周市场在1300点整数关口企稳反弹，开始了市场所关注的“千三保卫战”。本周市场消息要明显多于上周，其中新股发行方式的变革成为本周市场关注的焦点，而靓丽的中报业绩并没有为市场带来些许兴奋，这是因为上半年业绩还不能反映宏观调控的真实影响，市场更为关注的是三季度的业绩变化。周末央行行长的讲话并没能传递出银根放松的迹象，管理层也的确是需要时间来进一步审视宏观调控的实际影响。从本周分类指数表现看，上证50(资讯 行情 论坛)指数成为唯一下跌的指数，反映出大盘蓝筹股所面临的下跌风险。
基金市场表现回顾
基础股票市场本周大幅震荡，盘中一度创出5年新低，部分蓝筹股和指标股的波动明显加大，周末收盘时上海A股指数(资讯 行情 论坛)较此前一周上涨0.47%，但振幅超过了4%。封闭式基金的价格跟随股票市场而波动，深圳市场走势相对较好，收盘时上海基金指数为895.96点，较此前一周下跌0.27%，深圳基金指数则最终报收787.54点，升0.11%。与前一周相比，20家封闭式基金的价格下跌；另有10家封闭式基金的价格与此前一周持平；而价格上升的基金则多达24家，8家封闭式基金的价格升幅超过1%，全部为5-8亿规模的小型基金，表现最强的基金同德(资讯 行情 论坛)的价格较前一周上涨了1.72%。封闭式基金市场全周合计成交6.08亿基金单位，较此前一周增加3.23%。
主要股票市场指数本周创出新低后大幅震荡，大多数基金重仓股在波动中走低。封闭式基金的净值大多出现小幅下跌，股票型和平衡型开放式基金的净值表现也不理想。国债和企业债券市场继续前一周的跌势，债券型基金的净值因此也全部告跌。
本周封闭式基金净值小幅下跌，而基金价格则波动不大，基金平均贴水率较前一周减少0.43个百分点，由前一周的29.47%降至29.04%。54家封闭式基金中48家基金的贴水率较此前下降，11家基金的贴水率下降超过1个百分点，其余6家封闭式基金的贴水率较前一周上升，但贴水率增加幅度均未超过1个百分点。
本周债券市场表现
本周，债券市场继续小幅下挫，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)下跌12个基点，全周成交49.52亿，较上周成交缩减13.52%。沪市25只国债5涨20跌。跌幅最大的依然是剩余期限在10年以上的3只债券010107、010213和010303，下跌幅度分别为0.72%、0.68%和0.36%，跌势较上周有所减缓。全价上涨的前3只债券除老券009905外，依然是剩余期限两年以内的短期债券010401和010405颇有涨幅，收益率下降幅度超过10BP，沪市国债收益率曲线继续增陡。7年期国债的平价收益率已经达到4.84%的水平，下周一上市的第7期新债开盘难免有跌破面值之虞。本周企业债市场下跌幅度加大。沪市企债指数(资讯 行情 论坛)下跌了60个基点，全周成交1.07亿元，深沪两市企业债11涨14跌。02广核债(资讯 行情 论坛)下跌最多，为2.04%。成交最活跃的券种依然是99三峡债(资讯 行情 论坛)，该券种已经连续9个星期单周成交金额超过3000万元。本周转债市场继续跟随股市，下挫0.59%，25只转债3涨1平21跌，全周成交3.14亿，较上周略有缩减。云化转债(资讯 行情 论坛)本周下跌幅度高达7.8%，成交亦成倍放大。
下周市场研判
本周市场在1300点上方出现了振荡走势，然而本周的诸多消息都不具备影响目前股市基本运行趋势的力量，所以我们仍然看不到有什么能够支持股市上涨的强有力因素，市场在近期内积重难返的弱势格局很难发生改变，近期的振荡力量依旧是来自因1300点整数位临近而出现的受心理因素、技术分析因素等支持的做多力量，预计下周市场会在1300点上方继续振荡拉锯，但这并不会扭转股市下跌的趋势。
关于新股发行方式的改变，我们并不认为这是管理层的托市之举，这只是管理层完善制度建设、向市场化、国际化方向改革的步骤之一。通过向机构投资者询价确定新股发行价格是境外成熟资本市场的通行做法，这样形成的价格最市场化、最能符合各方的利益要求。我们认为，新发行方式的确立将会为今后大规模融资、尤其是大盘股的融资，奠定更好的基础，提供制度上的保证。这是因为确定大盘股发行价格的难度最大，发行价要平衡融资方、投资者、市场冲击等多方面的利益，单靠监管部门行政性确定很容易招致诸多挫折和批评，而市场化的发行方式可以使得监管部门“脱离苦海”，专心于监管，故新股发行方式变革有可能意味着今后将会有更多大盘股的发行。从这个角度看，新股发行方式变革从长期看应该会不利于市场资金的供求关系，但若换个视野，方式的变革提高了投资者在新股定价中的地位，使得股票市场资源配置(资产定价)的作用从二级市场提前至了一级市场。因而，我们认为，新股发行方式的变革只是向市场化和国际化的进步，至于其对股市的利弊取决于观察的视点。
总的来看，股票市场的根本走势还得视宏观调控的整体趋势和市场流动性的恢复，近期的消息面还不足于改变股市的现状。
投资视点：
尽管近期市场将会在1300点上方振荡拉锯，但市场近期内出现大幅上涨的可能性仍然微乎其微，并且从中期看，继续下台阶以寻求支持的可能性并不小，因而我们维持上周的观点，即目前应该谨慎投资，而对于现有投资组合的调整也应以增强组合的防御性为主，暂不宜采取急进操作。具体个股选择方向上，我们维持原先的建议，即应从中长期的视野选股，更加注重公司自身的质地——即具有较强的行业整合能力、较长的可持续发展能力、管理层素质高、信息披露规范的公司，并短期回避民营上市公司。(国泰基金管理公司)
 
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