| 发行询价给基金注入强心剂 基金或成最大受益者 | ||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月06日 14:21 北京现代商报 | ||||||||||
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在新股首发上市连续跌破发行价，新股面临发行风险的关键时刻，在《公司法》、《证券法》已经删除了新股发行价格须经监管机构核准的规定后，8月31日，证监会终于推出了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿，以下简称《通知》)，公开向市场征求意见，在《通知》正式出台前，暂停新股发行。 新股发行方式的变化将可能成为基金的巨大利好，这对于过去几个月以来处于窘境
发行制度创新 所谓的新股发行询价制度，简单地说就是谁家的股票发行价多少。原来由证监会发审委来决定，现在要让买家说话，让机构投资者们来定价。业内人士表示，这标志着新股发行市场化的关键枢纽——价格形成机制趋于完善，询价的对象机构投资者尤其是基金可能成为最大的受益者。 国内股市的发展过程中，新股的发行制度变化较大，1990年到2000年，采取的是行政审批制，其后是核准制，但新股主要是依据每股净资产、市盈率等，由发审委来定价，比如，按照不低于20倍的市盈率、不低于2倍净资产的标准，若一家公司首发新股，每股净资产2元，要发5000万新股，则它能募集2亿资金。 这当中有许多弊端，比如，近来市场反响强烈的“琼花事件”，江苏琼花竟然在发审委的眼皮子底下，通过虚假信息的披露堂而皇之地登入中小企业板的殿堂，此后，苏泊尔(资讯 行情 论坛)因将巨额补贴收入算到净利润中，导致每股收益虚高，最终引发了公司发行价格的虚高，导致该股在上市首日就跌破发行价。 国内的新股高溢价发行，有的能达到市盈率的88倍，而在境外成熟的资本市场一般是10倍。因而，监管部门此次拟推新定价制度，包括在新股发行时不单是由证监会发审委来决定，而是要让买家来说话，由机构投资者代表买方来竞价决定新股的发行价格。 询价制度利好基金 询价制究竟对谁最有利？中证资讯徐辉表示，同样的东西可以少付钱买到，这就是询价制带来的好处，它显然利好于买方，利空于卖方。从询价制前后的情况来看，上市公司发行市盈率下降是必然的趋势，所以未来发行人卖出股份相对而言钱拿少了，而流通股东出钱相对也少了。徐辉表示，机构尤其是基金由于获得20%数量的配售，确实会获得相对较大的好处。至于基金会否腾出钱来向一级市场倾斜，这要看发行细则下一步如何细化。至于二级市场价值中枢将会降低这个问题也无需担心，二级市场价值中枢一直就在下降。 业内人士表示，基金从询价后20%数量的配售中获得的好处显然要远远大于市值配售下的新股申购收益。因此出现基金主攻一级市场申购的极端现象也不是没有可能，一批历史上的“新股专业户”也有可能以各种机构的面目回到市场中来。 基金经理称有利中小投资者 与业内人士表示询价制有利于机构投资者尤其是基金不同，施斌表示，新的询价机制对中小投资者尤其有利。以前，机构投资者定价能力更强。在新股申购的时候，机构投资者如果认为市场对新股估值偏高，他们在上市后会首先抛售。而个人投资者的定价能力较差，对时机的把握也较差。现在，个人投资者就可以利用机构投资者的专业能力，享受跟机构投资者同样的价格申购新股。 股票试行询价制度对机构有何影响呢？施斌认为，在新的询价机制下，机构对定价的影响力更大，这种影响是正面的。同时对机构的估值能力有了新的要求。由于新股上市的历史较短，从而增加了对新股估值的难度。但是作为机构投资者，对上市公司进行判断是其基本责任。 不过，一位市场分析人士指出，投资者需要冷静，毕竟中国证监会出台的只是一个临时性措施。世纪证券的万铭表示，目前新询价制度的细则还未出台，尚留许多疑问，而且向询价对象20%的配售比例对机构而言较低，短期内可能对发行格局影响不大。上周市场先涨后跌的走势也印证了这一点。 (商报记者 傅乐乐)  
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