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□ 北京首放
市场在超跌之后依靠本身内在的张力出现反弹行情是比较容易的，但对于投资者而言反弹能否持续才是最关键的。成交量始终没有出现有效的放大导致了反弹的短暂以及市场信心的不足，沪指在本周二创出1317.56低点之后产生的反弹目前正面临夭折的境地。昨天两市在一个较窄的空间内进行弱势震荡，并且沪指跌破了关键的短期5日均线，显示市场有再
度向下寻求支撑的迹象，同时，两市再次创出了调整以来的新地量，沪市单个市场只有35亿元的成交额，从历史经验而言，地量往往是行情转折期的最大特点，尤其是在长期的下跌过程中，那么，目前怎么才能够改变目前的这种地量整理呢？
地量不能见地价，存量资金活跃不敌场内资金离场。从日K线图上可以看出，在2003年低点1307点出现之前，沪市量能也曾出现过相当萎缩的现象，但最低点并未随即出现。而是又经过一段那时间的上下震荡整理并且连续创出低点之后才产生了一轮较大的反弹行情。地量从根本上说就是市场心态消极，承接力有限。成交地量一方面固然可以理解为市场抛压减轻，但另一方面也说明市场的承接力度相当有限，不少投资者在亏损累累的现实情况下，抱着“死猪不怕开水烫”的消极心态，而在这种心态作主导的市场氛围中，如果没有强有力的政策(或概念)刺激，就很难激发出做多热情，这就奠定了当前股指弱势运行格局的市场基础。本周以天山纺织(资讯 行情 论坛)为首的超跌反弹股的全面开花并没有引发场外资金的大规模入场就说明了这一点，没有带来很多的跟风盘，同时，场内还不断出现目前点位大幅杀跌的板块，如基金重仓股，还有近期的科技股板块，昨天的部分次新股板块等等，表明场内资金仍在不断地离开这个市场。因此，我们认为，目前地量并不能说明目前点位已经是地价，地量在很大程度上往往呈现的是抵抗性下跌的走势。
新股接连跌破发行价，“有形之手”是决定反弹或者反转的关键因素。我们认为，中国股市的政策市特点决定了如果没有实质性的政策推动，内在技术张力并不能令大盘筑底，也不能令大盘产生较大级别反弹，任何技术上的反弹都只能是演化成反抽。今天，上市新股美欣达(资讯 行情 论坛)成为第三只在首日跌破发行价的股票，同时最高价格没有达到发行价12元，创出了证券市场的纪录，如果说，苏泊尔(资讯 行情 论坛)、宜华木业(资讯 行情 论坛)两只新股上市首日跌破发行价已经被投资者接受，但在首日这两支个股还能见到他们的发行价，那么美欣达的这种走势则意味着，新股上市首日也出现了一定的羊群效应，那就是中签的投资者在预期不断降低的同时加大了抛售新股的行为，这就为市场发行新股带来了极大的负面影响。同时，市场的整体弱势使得市场融资功能大打折扣。据我们统计?截至25日两市上市公司融资金额已经连续三个月呈下降趋势?8月份来首次发行为12只?而6月份为30只；8月份来上市公司首次发行、增发、配股、可转债累计融资额约为63.6亿元?而6月份的累计融资额高达192.5亿元?是8月份的三倍。因此，在这种情况下，只有政策才能救大盘，也只有“有形之手”出手才能改变弱势。
超级大盘蓝筹股处于一个非常尴尬的境地。从市场上看，在2002年以来价值投资发现的初期，蓝筹品种的大幅上扬给基金等机构投资者都带来了巨大的利润，但是到目前为止，蓝筹品种的初期价值发现已经基本完成，后期蓝筹将进入分化的阶段。在强势市场之中，蓝筹品种的流动性较强，机构进出较为方便，而一旦进入弱势市场，这些蓝筹品种的流动性会骤然降低，绝大部分的机构资金投资于数量有限的品种，使得这种单一的投资系统性风险加大，而目前已经看到了这种趋向性。我们认为，在市场的系统风险面前机构投资者共进的可能性较小，而一旦出现分化，这些已经出现了不小涨幅的蓝筹品种能够继续保持价格的稳定性将是一个问题，这一点将会影响到整个市场的稳定，具体到点位，那就是1300点的整数关口、人们最为看重的心理支撑将会不堪一击。但反过来说，这种情况的出现也将可能成为市场转机，因为，毕竟这些个股是市场中最坚强的作多力量，相反理论是否成为现实让我们拭目以待。
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