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□南方证券研究所 刘文超
上投摩根中国优势基金是上投摩根富林明基金管理公司推出的第一只开放式基金,基金管理人力求在实现风险预算管理的基础上，最大限度争取基金投资超额回报, 谋求基金资产的长期稳定增值。与目前已发行的其它开放式基金相比，上投摩根中国优势基金具有自己的鲜明特色。
全球视野-优势价值评估
随着中国经济正在全方位地融入世界经济，“中国主题”投资概念已日益引起全球投资者的密切关注。
上投摩根的基金管理人认为：在经济全球化的趋势下，只有以国际视野审视中国的经济发展，将国内行业发展趋势与上市公司价值判断纳入全球经济综合考量的范畴，才能真正准确把握国家/地区与上市公司的比较优势，最终实现上市公司内在价值的合理评估。
上投摩根根据国内市场的具体特点，积极利用摩根富林明资产管理集团在全球市场的研究资源，用其国际视野观的优势价值评估体系甄别个股素质，并结合本地长期深入的公司调研和严格审慎的基本面与市场面分析，筛选出重点关注的上市公司股票。在具体投资策略上,上投摩根中国优势基金运用了两层选股的原则,以确保精选个股的目标。第一层是优势价值分析，通过精细入微的基本面研究，逐日累积利于投资决策的信息优势，结合DDM(DDRs)、DCF等价值评估模型，综合考察上市公司所具备的比较优势；第二层是在对构成上市公司比较优势的多方面因素进行分解研究后，结合其当前的市场表现，来确定个股投资价值与投资时点的判断。
根据优势价值综合分析的结果，上投摩根认为现阶段有五大类优势上市公司应重点关注，即具备比较成本优势的上市公司、受惠于多样化与高成长内需优势的上市公司、具有相对垄断优势的上市公司、享有中国传统文化优势的上市公司、充分发挥中国自然资源优势的上市公司。我们认为，这种独到的见解必将为其资产净值带来长期稳定的增长。
资产优选-提高长期回报
上投摩根在精心选择具有国际比较优势的中国企业的基础上，通过适度主动投资，及时调整资产配置比例, 可以进一步提高基金资产的长期回报。
一般而言，有效实施主动管理的关键在于正确认识证券市场的运行规律及风险收益特征,不同的风险收益特征对于确立正确的投资理念,采取恰当的投资策略具有重要的指导意义。上投摩根基金的管理人根据我国经济发展的趋势特征、证券市场变化以及不同行业/风格资产实际运行特点的阶段性差异,高度重视动态资产配置。在股票选择和资产配置上分别采取“由下到上”和“由上到下”的投资策略。通过及时调整基金资产在股票、债券和现金等价物等资产类别之间的比例分布，以实现在流动性约束下资产配置效率的最佳状态。
风险控制-实时监测反馈
在现阶段的中国A股市场,波动性强,风险较大,基金的业绩一方面取决于其资产配置的能力,另一方面也取决于其风险控制的能力。分析国内证券市场的风险结构，我们发现，系统性风险占市场总体风险的60%以上，具备典型的新兴市场特征。这一风险结构决定了股价运动受市场的总体系统性风险影响较大, 常常表现出齐涨共跌的趋势。由于系统性风险无法通过分散化手段来消除,只可以通过资产配置、时机选择等手段来降低，因而根据不同市场时机平衡配置股票、债券和现金三类资产，是管理人获取较高收益的重要手段。
上投摩根中国优势基金通过把握投资组合的风险来源，按照调整资产配置比例、调整行业配置比例和调整个股配置比例的顺序来控制基金投资组合的风险,力争风险调整下的收益最大化, 总体紧密监控组合风险与收益特征，以最终切实保证组合的流动性、稳定性与收益性。这一点无疑非常正视当前中国证券市场的现实,切实为基金持有人着想。
目前，市场已持续下跌了3个多月，最大跌幅超过22%。随着市场重心的下移和风险的逐步释放，新的投资机会正在显现。与此同时，我们可以看到政府宏观调控的力度有逐步减弱的迹象，当前的经济形势并未因前期的紧缩政策而掉头下行。因而投资人在目前下跌或低迷的市场入市,可以获得更低的持仓成本，是较好的低成本建仓良机。
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