受制《基金法》 新基金公司“围城”效应尽显

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　受制《基金法》，新基金“围城”效应尽显。

　　降生的烦恼

　　8月12日，国联基金在上海低调宣布旗下首只基金面市。

　　与当初预想的风光开业相比，国联基金选择了一切从简，从筹备组成立到第一只基金正式面市，漫长的等待消耗了国联基金的激情。

　　国联基金在2003年9月正式获得筹建批文，由国联证券、横店集团和云南烟草兴云投资共同发起，其中，国联证券占49%股权。

　　获得筹建批文的国联踌躇满志，办公地址由原来位于浦西五角场附近的无锡大厦正式搬至浦东陆家嘴(资讯 行情 论坛)的中保大厦，半年后，2004年3月18日国联在期盼中获准开业。

　　3月份正值基金发行的黄金时期，国联很希望顺势而上，事实是，在将近半年，国联的第一只产品姗姗而来。此时，基金发行早已迈入茫茫冬季。

　　虽然几经周折，相对其他新基金公司而言，国联基金已是幸运。

　　2004年6月1日，《证券投资基金法》降临，一个让基金业上下振奋的时刻。

　　让市场意想不到的是，对于新基金公司而言，这并不是一个好消息。“基金法颁布后，证监会预备制定一系列新的配套规则，其中就包括新基金公司设立的程序调整，在此期间，原则上新基金公司的开业、筹建等都暂停办理”，某基金公司人士透露。

　　这一决定让大多数尚未开业的基金公司陷入被动。

　　东吴基金已经在上海市源深路的小洋楼里呆了近两年，高额的办公费用已经让这家基金公司有难以承受之重。

　　2003年7月，经中国证监会批准，东吴基金已经获准筹建，由东吴证券、上海兰生(集团)公司、江阴澄星实业共同发起成立，注册资本为1亿元。

　　证监会的解释是，新基金的审批要改变，筹建批文和开业批文的程序有变，东吴基金可能也碰到这样的局面，上述人士认为。

　　与已经“有业务可做”的国联相比，东吴基金的开业批文至今仍然悬在证监会，何时开业，东吴基金人士认为“快了，就一两个星期”，至于何时产品面市，则不得而知。

　　和东吴基金命运相同的基金公司不在少数，如元合基金、天弘基金、新世纪基金等等都在等待降生通知书。

　　弱者恒弱

　　正如小说《围城》里所说，城外的人拼命的想进来，可城里人的日子并不如想象中的美好。

　　金鹰基金对此有着深刻的体会，2003年初拿到开业批文后，该年4月首只基金金鹰成份股优选基金发行，50天的发行期内募集基金份额15.1亿。

　　在当时，这并不是一个太差的数字，可接下来，金鹰成份基金遭受巨额赎回压力。进入2004年，金鹰盼望第二只基金发行，然而市场却给金鹰基金沉重的回应。

　　2004年4月12日公开发行的金鹰中小盘精选基金，发行结束时基金募集规模仅仅5.45亿，几乎创下开放式基金发行地量，而此前两个月，海富通和中信两只基金刚刚创下100多亿的天量。

　　“金鹰几乎成了基金业弱小的代名词，在市场上没有树立名气，股东方的支持有限，最后只能是弱者恒弱。”业内人士表示。

　　资料显示，金鹰基金的股东方为广发证券、南方希望等，在大牌云集的基金业，这样的股东背景只能说是很一般。

　　从2004年二季度报告来看，遭遇赎回的金鹰成份股基金总额仅剩4.5亿基金份额。

　　在这种情况下，金鹰的经营状况可想而知，金鹰旗下两只开放式基金的规模总计甚至不到10亿，以1.5%的管理费率计算，年管理费收入不到1500万。据悉，为了节省费用，金鹰基金已经将注册地从广州迁到珠海。

　　一家中等规模的基金公司每年需要3000万元左右的运营成本。即使按照最高的1.5%的管理费率计算，基金公司每年至少要管理20亿规模的基金才能勉强打平。

　　基金公司进入品牌竞争的时代，经过几年的积累，老基金公司具备了一定的优势，树立了自己的品牌，如博时、华夏等；合资基金股东实力强劲，对基金公司可以提供相当支撑，如海富通、华宝兴业；相对应的，对于股东实力一般的新基金公司而言，要想获得市场认同，难度可想而知。

　　天治基金和金鹰基金的遭遇有点类似。作为以吉林信托为背景的基金公司，天治基金希望发行保本基金，但苦于难觅合适的担保机构，只能匆匆作罢，虽然股票基金面市，也只能是以10亿规模早早收场。

　　经营状况不理想将形成恶性循环。基金业已经市场化，现阶段，新基金公司人才流失十分严重。一方面留不住人才，优秀人才纷纷离开，另一方面，在尚未开业或者经营不理想的情况下，现有人才难以得到锻炼。

　　基金公司其实是人的公司，在大量优秀人员夺路狂奔的时候，新基金公司翻身的可能性越来越小。

　　生存游戏

　　在2002年，设立基金公司政策出台后，国泰君安、申银万国、海通证券、华夏证券等大多数老牌券商已完成一参一控基金公司的目标，从2003年开始，中等规模券商甚至新兴券商开始筹建基金公司。

　　此时起，渤海证券、东北证券、华安证券筹建渤海基金、东方基金和华富基金纷纷上马，号称“江南三剑客”的国联证券、东吴证券、天一证券也分别发起筹建了国联基金、东吴基金和元合基金3家公司。

　　殊不知，老牌券商的基金公司已经完成第一阶段的创业，并奠定了一定的市场地位。实力较弱的券商生存空间已经呈现狭窄的趋势。

　　可以看到的是，这其中除了国联刚刚发行第一只基金外，上述其他筹建中的基金公司还只能是在门外徘徊。相对而言，同时期的合资基金公司已经在市场上风生水起。

　　新基金公司陷入内忧外患的境地。

　　托管银行不愿意代销或者托管小的基金公司产品，不愿为基金公司排档期，例如某基金产品早已获得证监会批文，由于难以找到银行代销，发行时间一再改变。

　　证券市场行情持续低迷，基金发行日益困难，新基金的日子越发不好过。新基金，该拿什么来拯救你？

　　学者郎咸平给出的答案是“淘汰基金”。

　　大量基金入市使股市投资者结构和以前很不相同，现在中国股市机构占七成，散户仅占三成，郎咸平认为，基金入市是把双刃剑，股市增加了资金，一旦出现大的事件，基金有可能集体退场，这将造成股市的动荡。

　　中国股市这些年来，经历了大户淘汰年、庄家淘汰年、券商淘汰年，说不定，2005年又将是基金淘汰年。

　　郎咸平教授的分析未必有道理，可他给出的基金公司未来的走势却很容易得到市场的认同。

　　股东对基金公司不满已经非常普遍，一旦股东对基金公司失去信心，以股权调整为标志的行业震荡，势必会再次降临基金业，部分基金公司提前出局遭淘汰、股权遭变卖也许就是郎咸平所讲的基金淘汰年的到来。

　　那个时候，还是小说《围城》里讲的，有些城里的人可能会拼命地想出去。