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市场自4月份以来经历了痛苦下跌，在这个过程中，市场的成交量一直维持在比较低的水平。市场上几乎所有的投资者全都损失了他们的财富，基金也不例外。基金二季度报告显示，基金整体跑赢大市，但是，差强人意的表现说起来甚至还不够理直气壮。基金第二季度报告披露，一些基金在前期违规申购新股。
在刚刚结束的首届中国基金业展示交易会暨高峰论坛上，中信基金管理有限责任公
司总经理吕涛表示，由于在市场上没有人能抵御系统性风险，因此有必要出台股指期货，让基金能够回避系统性风险。
系统性风险难以回避
系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成：政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失；市场价格的变化也随时受市场利率水平的影响；通货膨胀将给投资者带来损失；由证券价格的涨落直接引起的股市波动。系统性风险无法通过基金常用的手法——分散持股来回避。
目前很多因素都造成了市场的系统性风险：全流通、公司治理结构不完善、部分上市公司的圈钱冲动、上市公司诚信不足、中国股市国际化价格接轨等，所有的这些问题所带来的后果都是市场下跌。很多投资者随时需要担心会有可能发生一些不利于市场的一些事件发生，带来不良后果。
吕涛表示，系统性的风险是不可能被消除的，既使解决了名单上的这些问题，也会面临其他的可能随时出现的政策性的问题、结构性的问题。系统性风险其实事实上只能把它分散掉而不能彻底消除。比如说，全流通的问题和流通股东和国有股之间的利益分配问题，就是一个非常错综复杂的矛盾关系，利益各方很难在短时期内做出一个清晰回答。诸如诚信环境的建设等问题，也是需要持续多少年持续解决，不是那么一两年的时间，或者说更短的时间可以解决的。
形成流动性陷阱
市场在这种系统性风险加剧的情况下，形成了流动性陷阱。统计显示，自从1994年以来，股市上的年平均换手率有一个明显的向下的趋势。当市场上的换手率极低的时候，一个市场就不存在其本身应有的价值发现的功能了。简单来说，就像如果两个人做交易的话，交易的价格绝对不是那么准确的价值。
吕涛说：“我们的市场并不需要解放军，我们并不需要像大家以前想的由政府出来买单，由国有股大股东出来买单，或者是由QFII来买单，他们也不会这样做。其实市场本身有其自身的分散风险的机制，也就是自身的免疫机制。”
吕涛表示，市场现在虽然规模很大，但是由于是一个单品种的市场，而且操作方式是买入持有的单边的交易方式，这导致股市缺乏平衡自己内部风险的工具。从国外成熟市场的经验来看，完善的市场一般具备内部消化风险的能力。
衍生工具是“好人”
吕涛表示，解决股市系统性风险难以回避的突破点在于改变我们的观念。第一个需要突破的观念就是说什么代表市场真正的繁荣，是指数的绝对点位，还是市场的活跃程度。第二解决的核心问题是衍生工具是好人还是坏人的问题。
事实上，市场的活跃众多的参与者的参加才是代表一个市场繁荣程度的真正的标准，这也就是世界各国的指数都会下跌，但是成熟的市场始终不会被边缘化，也不会有投资者撤离这个市场的现象。市场需要给投资者提供更多的盈利工具和盈利手段。
吕涛说，他们在对13个指数期货产生以后，影响相应的市场波动性做的研究发现，绝大部分指数期货产生以后，并没有加大市场指数的波动性。衍生工具的产生并不会增大市场的整体风险。衍生工具的投机特点非常的明显。但是，它的这种投机只是帮助市场寻找到一个合理的价值中枢，因为交易的大量对冲，才能够帮助市场快速寻找到准确的资产的价值。
吕涛强调说，金融创新是市场制度性变革下一步的最合理的选择，也是根本性的一个解决方案。指数期货的产生，便于基金公司推出更多的满足不同的机构投资者需求的产品。基金公司投资操作的个性化也会更加的明显，便于投资者来选择基金管理。据了解，金融产品的创新已经摆在监管部门的议事日程上，指数期货将可能率先出台，接着可能是股指期权和股票期货。(商报记者 傅乐乐)
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