合约设计充分体现大品种特性大商所有关负责人就玉米期货推出答记者问

　　多年来，玉米始终是期货业及相关现货产业热切盼望的期货品种。经过社会各界的艰苦努力，经国务院同意，近日中国证监会批准大连商品交易所开展玉米期货交易，大商所有关负责人也就此接受了记者的采访。

　　问：现阶段我国开展玉米期货交易的条件是否具备?国外玉米期货交易情况如何?

　　答：玉米为我国第二大粮食品种，年产量近1.2亿吨，居世界第二位。2003年我国玉米出口量为1639万吨，国内流通量约7000万吨左右。近年来，玉米已逐渐从口粮转为饲料用粮，饲料用玉米占到70%以上，玉米淀粉及酒精加工用量也在不断加大。随着粮食流通体制改革的深入，玉米市场化程度不断加大。2004年，国务院新粮改方案出台，提出将全面放开粮食收购市场，稳步发展粮食期货市场。随着玉米市场的逐步放开和中国加入WTO，玉米价格波动较大，广大农民和玉米现货企业面临着较大的市场风险，要求上市玉米期货的呼声十分强烈，国家有关部委、地方政府也非常支持玉米期货的上市工作。

　　玉米是世界期货市场历史最悠久、生命周期最长的品种。1851年，芝加哥出现了玉米远期合约交易；1965年，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了全球第一张玉米标准化期货合约。目前，玉米已经成为CBOT最为重要的农产品期货品种，2004年1至7月，CBOT玉米期货交易量占农产品期货交易总量的35%，而大豆、豆粕、小麦所占的比重分别为28%、13%和11%。目前全球有8个国家的12家交易所上市玉米期货合约及相关衍生品，形成世界期货市场中独特的玉米板块，其中CBOT的玉米合约位居世界农产品期货市场规模榜首地位，并在全球商品期货中位居第二。在全球小麦、玉米、大豆等大宗粮食期货交易中，玉米合约具有极强的价格先导性，全球农产品行情出现大的波动通常都是由玉米期货首先发起的。此外，玉米期货在农产品跨品种套利方面也始终处于核心的地位。

　　问：玉米期货交易准备和争取工作历时五年。五年来，交易所为玉米期货交易的开展做了哪些工作，目前上市准备工作进展如何?

　　答：1999年，在吉林省政府和大连市政府的支持下，大商所开始了玉米期货的调研工作。随着国家粮食流通体制改革逐步深入，玉米市场化进程不断加快，2002年，东北三省一区联合行文向国务院建议尽快恢复玉米期货交易。当年底，根据国务院和证监会有关领导指示，大商所对国内玉米市场进行了更为深入的调查和研究，先后召开了几十次玉米座谈会和论证会，对玉米现货市场状况进行了全面、深入的探讨和交流，并先后多次派员工到CBOT、TGE考察学习玉米期货市场，邀请CBOT、TGE的领导、顾问以及国外期货专家来到大连讲学和座谈。在此基础上，交易所重新修订了玉米期货合约及规则，并加强了玉米上市前的技术准备工作。为广泛听取社会意见，确保合约及规则的科学性，2003年2月，交易所在全社会范围内公开征集玉米合约及规则修改意见，对玉米期货合约、规则及技术准备工作做了进一步改进和完善。

　　2004年，国务院新粮改方案出台，提出将全面放开粮食收购市场、稳步发展粮食期货市场等，为玉米期货推出创造了良好的政策环境。为做好上市前准备工作，大商所又进行了新一轮的市场调研活动，派出七个考察小组，对东北、华北、华东、西南等20多个省、市、自治区的数百家玉米相关企业进行调研，考察近期玉米市场的新情况、新特点，对合约相关指标进行了深入分析和论证，并对交割仓库进行了认真核查。

　　目前，玉米期货相关交易、交割等细则完善后等待理事会审议通过；经多次升级和改造，交易所交易系统承载力不断增强，运行情况良好，能够为玉米合约上市提供强有力的技术保障；在长达5年的市场调研和品种争取过程中，交易所已在现货企业中进行了广泛的期货知识普及，培养了一批基础参与力量。因此，当前玉米期货上市前准备工作已就绪，在不久的将来，交易所将选择合适时机尽快推出。

　　问：玉米期货合约相关规则设计的基本思路与要点是什么?

　　答：在玉米期货合约及规则设计上，大商所充分考虑了玉米的大品种特性和广泛的保值需求，吸取国外市场先进经验，注重期、现市场结合，兼顾市场稳定和效率，科学设计了玉米期货合约，制订了玉米期货相关实施细则及管理办法。

　　一是坚持大品种原则，科学设计。玉米广泛用于饲料、淀粉、酒精等加工行业，大品种属性十分明显。玉米期货合约的设计要充分体现其大宗原料的特点，兼顾玉米相关行业的不同需求，便于现货商的参与，以有利于其价格发现与套期保值功能的实现。玉米期货合约的标准品是国标二等以上玉米，替代品是国标三等玉米。从目前国内市场看，商品流通量中90%以上玉米符合期货交割标准。

　　二是坚持与现货接轨原则，努力降低交割成本。期货合约及规则的设计必须符合现货市场的运作规律，以确保期货和现货价格具有高度相关性，使套期保值、价格发现功能得以实现。玉米合约在制度设计上充分考虑了玉米现货贸易和流通特点。在交割地点选择上，选取我国玉米流出量大、仓储业发达、具有良好物流条件、能够满足玉米期货交割需要的地区作为交割地；在玉米包装方式上，采用散装和袋装两种方式，以贴近现货实际，减少交割成本；在交割手续费等费用制定上，均低于现有期货品种。

　　三是坚持与国际接轨原则，创新玉米交割制度。在国际玉米市场上，容重是衡量玉米质量的主要指标，我们在玉米合约交割标准品和替代品设计上，也采用容重作为主要指标，使我国玉米期货质量标准与国际市场保持一致，有利于国内外玉米市场的融通，便于对出口日本和韩国市场的玉米进行保值。在交割制度设计上，参考CBOT玉米期货交易经验，采用滚动交割和期转现相结合的交割方式，提高市场效率，便利于现货企业的参与，为我国期货市场与国际接轨预留一定的发展空间。

　　四是兼顾安全稳定与市场效率。大商所认真研究了国内、国外玉米价格的波动状况和影响玉米期货交易的各种因素，科学设计了保证金、持仓限额、涨跌停板等风险控制制度和指标参数体系，增强规则的自我适应能力，有效防范市场风险，实现安全与效率的统一。

　　问：玉米期货的开展对于玉米产业和中国期货市场有何意义?有人称玉米期货为中国期货市场功能重新定位的一个品种，您怎么看待这一观点?

　　答：玉米产业链条极长，关系5亿多农民生计，关系上千万养殖户和众多饮料、淀粉、酒精等加工企业。同时，玉米产量占我国粮食生产三分之一，是国家粮食安全的重要平衡品种。因此，玉米产业的稳健发展对于国民经济发展意义重大。

　　玉米期货的推出将使玉米市场体系进一步得到完善，带动玉米现货市场的规范运行；对于全国5亿多农民来讲，玉米期货市场权威和超前的价格不仅可以提供播种和卖粮的信息参考，还可指导龙头企业与农民签订订单，帮助农民提前锁定种植利润，以市场的手段促进农民增收；对于加工经营企业来说，玉米期货市场提供了规避经营风险的渠道，促进了玉米生产流通链条的稳定。同时，玉米期货交易的开展还将促进国有粮食企业转变经营机制，提升企业市场竞争力；玉米期货交易的开展还可以为国家粮食宏观调控提供有效的价格信号，提高粮食市场调控的预见性，增强调控效果；玉米期货的稳健运行还将推动我国成为东半球的玉米国际市场价格形成中心，这对于增强我国在国际玉米市场中的地位，提升我国在国际玉米市场中的竞争优势有着重要的现实意义。因而可以说，由于玉米产业在国民经济中的重要地位及影响力，玉米期货市场功能的充分发挥，将进一步增强人们对期货市场功能作用的正确认识，从而将提升中国期货市场在社会主义市场经济中的地位。

　　问：玉米期货推出后，交易所将怎样做好市场风险防范工作，以确保市场稳定运行?

　　答：为了保证玉米期货交易的安全稳健运行，大商所制定了一系列风险防范措施，在风险控制制度安排、国有粮食企业风险控制、日常监控等各个方面做了充分的准备：

　　一是坚持稳健谨慎原则，建立了完善的风险控制制度。在认真考察CBOT、TGE的玉米期货管理制度、吸取国外先进经验的同时，综合考虑大豆期货风险管理制度和玉米现货的特点，交易所制订了包括保证金、持仓限额、涨跌停板在内的完善的风险控制制度。继续采用大豆期货根据持仓变化梯度增加保证金、提高近月合约保证金、缩小近月合约持仓限额等措施，并根据玉米现货特点有针对性地调整了梯度增加保证金的持仓水平，提高了对会员及客户的持仓限额标准。

　　二是规范管理，做好日常稽查监控工作。在市场监管上，交易所将继续坚持依法治市和依市场规律发展市场的理念，根据《期货交易管理暂行条例》和相关法规的规定，加大玉米期货市场监管力度，做好市场风险管理工作，严防市场操纵。大商所已经建立起科学严密的风险监控体系，玉米合约上市后，将进一步加大日常稽查力度，注重稽查工作的制度化、规范化和公开化。在监管中，日常稽查和监控工作是期货交易风险防范的重要内容，交易所将通过关注市场动向，加强事前、事中监管，及时排查风险隐患，保证期货交易的稳健安全运行，把风险控制的防线继续前移，提高市场风险控制能力。

　　大商所开展大豆期货交易已有10年的时间，在风险管理方面积累了丰富经验，经历了多次重大风险的考验，形成了一整套完善的市场管理和风险控制体系。从品种特性看，玉米产量大，具有稳定性好、价格波动较小等特点，与大豆相比市场风险更易控制。因此，大商所有信心也有能力保证玉米期货交易的安全稳定运行。

　　问：请您对未来玉米期货市场发展作一展望。

　　答：玉米具有产量大、商品率高、品质均一、便于储存和价格波动性好等特点，是一个非常适宜开展期货交易的品种；我国玉米产量位居世界第二位，在国际市场中的地位远超过大豆等其他粮食品种，市场安全稳定性好；大商所在1994-1996年间开展玉米期货交易时，粮食企业和投资者参与广泛，形成了良好的投资者群体，交易所积累了大量管理大宗粮食期货交易的经验。因此，大商所有条件、有能力将玉米期货品种做大做强。大商所愿与粮食企业、会员单位及广大投资者一道，不遗余力，精心培育玉米合约，经过几年的努力，将玉米发展成为国内期货市场的重要支柱品种之一，并跻身国际玉米期货市场前列，提高我国玉米产业的国际竞争力，为我国玉米产业及期货市场的发展做出自己的贡献。

　　当然，玉米期货的活跃不是一蹴而就的，在玉米期货上市后，大商所将加大市场培育力度，积极吸引玉米现货企业参与，推动玉米套期保值和套利交易，逐步增强市场流动性，发挥期货市场对玉米产业的积极作用。同时，考虑到近年国际国内农产品价格波幅较大的状况，大商所将增强市场监管的针对性、及时性和有效性，做好风险防范和预警工作，确保玉米期货的平稳运行。

　　问：为了保证玉米期货的顺利上市，交易所还将做哪些工作?

　　答：主要有三方面工作：一是合理确定玉米期货上市时间。大商所将根据证监会批示精神，结合交易所实际情况，尽快公布玉米期货的具体上市时间。二是进行全面的交易系统测试。在原来多次测试的基础上，将组织全体会员对交易系统进行两次测试，做好技术保障工作，确保玉米期货交易系统的安全和稳定。三是在全国分区域开展市场宣传、推介与培训活动，以便玉米相关现货企业和投资者能够尽快了解、熟悉玉米期货合约及相关规则。上海证券报记者许峻