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净值增长率前10位的开放式基金中，有7只属于伞形基金的子基金
本报讯据《证券时报》报道，从今年上半年的数据来看，净值增长率排名前10位的开放式基金中，有7只属于伞形基金的子基金。其中，表现最好的湘财合丰成长基金和嘉实增长基金，净值增长率分别高达11.18%、8.3%，远远好于基金整体水平和同期大盘表现。业内专家认为，伞形基金在这次行情中的胜出有其必然性。
产品设计合理投资风格鲜明
伞形基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。
在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书，发起设立多只可以相互转换的子基金。目前，国内共有9只伞形基金。
伞形基金相对来说更能够按照契约规定的投资范围进行投资。据中信证券(资讯 行情 论坛)研究员薛继锐介绍，与那些投资范围较广、仓位变化灵活的“全能型”基金相比，伞形基金更容易形成自己鲜明的投资风格。
目前市场上伞形基金的设计思路大概可以分为两类，一类是按照风险结构构成子基金，如招商股票、招商平衡和招商债券系列基金；另一类则按照行业风格构成子基金，如合丰成长、合丰周期和合丰稳定系列基金。前一类顺应于投资人对风险的偏好，后一类则顺应于投资者的行业偏好。所以，伞形基金的成功在很大程度上归因于其产品设计的合理性。
遵守契约投资避免交叉持股
今年上半年，周期性股票经历了一波下跌行情。市场资金在回避周期性行业的同时，流入了科技、医药、消费类等所谓的抗周期性股票中。而今年上半年净值增长率排名前3位的合丰成长、嘉实增长和宝康消费基金，刚好是重仓持有这些股票的基金。从二季度基金重仓股特征看，伞形基金的交叉持股现象相对不明显，伞形基金大多遵守契约规定进行投资。例如，湘财合丰系列基金前十大重仓股的风格指向非常明显，同时也没有3只基金共同持有的股票；嘉实稳健和嘉实增长也没有交叉持股现象。
从上半年业绩来看，投资风格多元化的伞形基金表现更为优异，湘财荷银的合丰系列基金就是其中的代表。像合丰系列这样以行业风格划分的系列基金，相当于在行业板块方面进行被动投资，基金投资人根据自己对行业板块的偏好，选择子基金。
基金自由转化优势不再突出
自国泰金龙系列基金以后，伞形基金的报批一直处于停滞状态。业内人士对此的说法是，伞形基金的总体募集规模都偏低，甚至不如其他单只基金规模。另外，现在各家基金公司旗下基金都在逐渐实现自由转化和优惠转化费率，伞形基金的这个最大优势就不再显得突出。
事实上，上半年风光无限的几只伞形基金的子基金，在去年很长一段时间里都处于排名比较尴尬的境地。这也说明了基金投资在行业和仓位配置上的被动性。
自7月份以来，上半年净值增长率排名靠前的7只伞形基金的子基金中，仍有3只保留在前8名，所有7只子基金的收益率都强于开放式基金的加权平均收益率水平。但是，我们也可以感觉到市场的一些变化。上半年，合丰系列基金中表现最好的是合丰成长，但从7月份以来，合丰周期和合丰稳定的收益率开始高于合丰成长，显示了周期性行业经过一段时间调整后，又重新获得资金的青睐。
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