基金分类和评估五花八门 评级结果难言满意

　　□本报记者 唐健

　　基金分类和评估方法不一样带来的结果不同，业内人士认为，投资者不能只去看一只基金是几星级，更重要的是了解每一种基金评价方法的理念和星级代表的含义

　　晨星公司上周正式推出对中国基金的评级，对现有的开放式基金进行分类评级，这 是晨星公司进入中国后的首个评级报告。此前，中信证券(资讯 行情 论坛)、天相投资顾问公司等机构已开展了较长时间的基金评级工作。据了解，银河证券的基金评级也将在近期推出。随着市场上基金评级越来越多，基金分类也五花八门，普通投资者了解和使用起来实非易事。

　　几家机构的评级工具虽然各不相同但步骤大致一样，无非是先对基金进行分类，衡量基金的收益，然后用不同的方法计算出基金风险调整后的收益，最后对基金进行星级评级。可以看出，基金分类是基金评价的基础，而各机构对现有的不到100只开放式基金的分类分歧颇大，使用的分类方法也大相径庭。而在现阶段，基金公司在关心基金的评级同时，首先关心的也是自己管理的基金是如何被归类的。

　　目前四大机构对基金分类的分歧主要是在股票基金与混合基金上。晨星将开放式基金分为：股票型基金、配置型基金、债券型基金、保本基金和货币市场基金；中信证券的分类则是股票基金、平衡基金、债券基金和货币市场基金；银河证券则将开放式基金分为偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、货币型基金5大类；天相对基金进行了两级分类：第一级分别是股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金；第二级是对第一级进行细分，如将混合基金再进一步分为平衡型、偏债平衡型。虽然，这四家机构的分类名称相似，但其运用的方法却有相当大的差异，最终的结果是，同一只基金被归入不同的类型中。例如，南方宝元被天相和中信证券归入债券型基金，被晨星归入配置型基金。而以中信证券的分类标准，目前没有真正意义上的股票基金，只有平衡型基金。

　　分类结果不同的直接原因是分类方法的差异。目前，各机构采用的基金分类方法分为事前和事后两种，采用事后分类以晨星为代表。晨星公司以基金的投资组合为依据，根据基金实际的股票债券投资比例划分基金类型。银河证券和天相则以基金合同为依据，两家机构都认为，基金合同是基金必须遵守的，以此为依据比较合理。所不同的是，天相主要以基金的比较基准为依据，而银河证券则以基金合同中的“资产配置比例”为主，辅以业绩比较基准和投资目标为参考。而中信证券则是事前和事后的结合。该公司负责基金评级分析的有关人士表示，除了基金合同里规定的资产配置比例和比较基准外，他们也会参考基金的投资组合，目前由于基金投资范围较大，变动也较频繁，还很难用一个指标来硬性划分基金类型。

　　业内人士表示，不同的评级机构有不同的基金分类是很正常的，在国外亦是如此。不过，相对而言，国外基金对投资比例的规定比较严格，再加上衍生工具的存在，基金管理人也不需要通过调整仓位来规避风险。因此，国外基金投资风格相对稳定，分类也就没有中国那么复杂。

　　至于分类和评估方法不一样带来的结果不同，业内人士认为，投资者不能只去看一只基金是几星级，更重要的是了解每一种基金评价方法的理念和星级代表的含义。事实上，这对目前的基金投资者是一个相当高的要求，估计在一段时间内，关心基金评级的会是基金公司而不是基金投资者。

　　◎ 相关链接

　　银河开放式基金分类标准

　　银河目前对中国开放式基金的分类主要以招募说明书中资产配置比例、业绩比较基准以及投资目标为基础。目前主要将开放式基金分为偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、货币型基金5大类。

　　偏股型基金的划分标准

　　以股票投资为主，股票投资配置比例的中值大于债券资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%-10%之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。

　　股债平衡型的划分标准

　　股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置，股票投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过5%。

　　偏债型基金的划分标准

　　以债券投资为主，债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%-10%之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。

　　债券型基金的划分标准

　　包括两类基金。一种是不进行投资股票的纯债券基金，另一种是只进行新股认购，但不进行积极股票投资的基金。

　　(银河证券基金研究中心 杜书明)