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专家称不该过多抨击基金减持蓝筹，建议保持宽容心态长期观察
近期，投资基金重仓持有的蓝筹股跌势惨烈。不仅表现在钢铁、汽车等景气程度明显下降的个股之中，而且还表现在煤炭、电力、交通运输等景气程度提高的行业板块之中。
从市场中可以清晰看到投资基金的减磅抛售迹象，这无疑是对近两年一直盛行的“
价值投资”理念的严峻挑战。投资者不禁要问：投资基金是不是打着所谓“价值投资”的幌子，实际进行价值投机？进一步的问题是：投资基金还有没有中长期的持股品种？
死捂上海汽车两基金持有72个月
首先要肯定的是，确实有一些投资基金中长期持有某些价值投资品种。笔者不排除投资基金对蓝筹股进行减磅操作的可能性，但是观察众多基金历史上的重仓股，确实可以发现有一些投资基金对部分价值品种进行了中长期的持股操作，并有一定程度的增仓操作。
比如说，基金开元(资讯 行情 论坛)及基金金泰(资讯 行情 论坛)是中国证券市场中最早的两家投资基金。笔者注意到，上海汽车(资讯 行情 论坛)于1998年6月底，第一次出现在基金开元的投资组合中，当时的持股数量是4404万股左右。而该股被基金长期持有达72个月之久，并且基金还在进一步地积极增仓。
截止到今年6月底，上海汽车在基金开元中的被持股数量已经达到12610万股之多。同样，上海机场(资讯 行情 论坛)和上海汽车也出现在基金金泰的第一次投资组合中。如今72个月过去了，这两只股票依然是该基金的重仓股，并且持股比重比以前有大比例的提高。
如果对于更多的基金进行追踪，就可以发现中兴通讯(资讯 行情 论坛)、许继电气(资讯 行情 论坛)、深圳机场(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A等相当规模的一批个股，被投资基金长期持有并且有一定幅度的增仓现象。这意味着投资基金的操作并非属于完全的投机炒作性质，一些真正有投资价值的个股还是能够得到投资基金的中长期青睐的。不过，在投资基金频繁的换股操作中，真正长期持有的个股比例相对低了一些。
开放式没长性持股期很少超一年
当然相比较而言，封闭式基金中长期持股的倾向更为明显。如果对相关的统计表格进行进一步分析，就可以发现一个很有意思的现象：封闭式基金对个股的持股时间更长。而开放式基金虽然也对部分价值品种进行了中期持股，但是持股时间远远不能同封闭式基金相提并论。在开放式基金中，持股时间超过1年的个股只占一个很低的比例。只有那些真正的价值型股票，比如中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、上海机场、盐田港(资讯 行情 论坛)等个股，会被投资基金作为战略资源纳入中长期投资组合，这确实有些悲哀。
分析其中的原因，主要是由于开放式基金的运作压力更大，因此往往寻求更为积极的市场运作模式。开放式基金随时都面临着巨大的赎回压力，因此经营业绩就成为投资者是否愿意投资或进行赎回的一个重要参考指标，要求开放式基金以更为积极的态度来运作。如果重仓股为投资基金赚取了不错的浮动利润，投资基金一般会寻求短线的利润兑现操作。尤其是一旦面临巨大的赎回压力，投资基金就会被迫抛售重仓股来提高现金头寸，这自然会导致投资基金重仓股持股数量的减少。相对而言，封闭式基金基本上都处于高折价交易的状态，可能给基金经理形成一种“做好做坏都一样”的心理暗示。在没有赎回压力的情况下，封闭式基金能够更长时间地持有某些个股。
股神巴菲特认为，如果投资者不愿意持有一个股票5年或10年的时间，那么连持有5分钟的必要都没有。他的这番投资理论，被很多基金经理奉为经典，但是真正实行的并不多，其中的原因是多方面的。在中国股市，真正具有投资价值的个股并不多，基金经理的竞争淘汰也比较激烈。因此，上述多方面的原因导致投资基金运作相对短视。不过通过上述分析，投资者也确实可以看到部分基金的中长期价值投资运作。因此，并不应该过多地抨击基金近期对蓝筹股的减持操作。以相对宽容的心态长期观察基金的运作，笔者认为还是比较理性和可取的。
(季凌云)
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