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沪深股市自4月上旬调整以来，到现在上证指数(资讯 行情 论坛)下跌幅度已超过22%。基金受到市场拖累，跌破净值的比比皆是。从上周情况来看，大盘出现了反弹的迹象。大跌后的市场何去何从，该怎么处理手中的基金呢？下半年基金还能不能投资？这是每一个投资人都在关注的问题。由于基金的净值直接受到股市的左右，对股市的前进方向，基金经理中出现了分歧，一种意见认为在三季度市场就将出现底部，另一种意见则认为在四季度股市才能停止下跌。
德盛小盘基金经理张学军认为，下半年A股市场会继续震荡调整，维持弱市态势，但市场将会在第四季度内寻找到中期底部。国联安基金公司的副总经理兼投资总监孙建则表示，下半年市场风险将处于比较低的水平。国泰基金投资报告则认为，三季度最困难也最有机会。
一致看法：宏观政策放松紧缩
二季度的市场走势可谓出乎市场绝大多数人的意料，主要原因是人们低估了宏观调控的力度，特别是行政性调控措施出台对经济的实际影响力，而且国债回购、券商委托理财、德隆事件等加剧了市场资金的流失，正所谓“福不双至、祸不单行”。
基金经理一致认为，三季度宏观政策将放松紧缩。宏观经济发展趋势和宏观经济政策走向是决定证券市场下阶段发展的最主要因素。从二季度的宏观经济统计数据来看，经济增长速度的回落相当剧烈，剔除SARS因素后，今年二季度GDP同比增长率可能在8%左右，比一季度下降1.8个百分点，下降幅度之大多年少见。宏观经济短期内出现较大回调，反映政府前期宏观调控力度有些过猛。我们预测三季度中政府不太可能会出现进一步紧缩政策，而以观察宏观经济数据和落实前期政策为主，宏观紧缩政策对市场的负面影响将会逐步减弱。始自于去年四季度的宏观紧缩政策会在今年第四季度见到明显成效。政府会在今年第四季度放松紧缩力度，届时投资和经济会出现反弹，也支持股市在年底前形成中期的底部。
正方：下半年还有机会
国联安基金公司的副总经理孙建表示，下半年市场风险将处于比较低的水平，宏观调控在今年下半年应该处于平稳过渡的阶段，在宏观调控中一些行业受到打压和限制，但是我们认为打压的同时，也有相应的一些鼓励措施出台?下半年很多行业比如说科技行业，技术含量附加值比较高的产品生产工艺都会受到政府的鼓励?包括环保型产品生产公司，政府也可能会从税收等方面政策给予鼓励。我们将着重于精选个股，去年买中一批股票可以赚钱的情况可能有一个大的变化。
国泰基金投资报告指出，二季度的持续下跌无数次地破灭了投资者对于反弹的期望，然而，我们信奉“价格必将反映价值”的投资理念。因而基于理论分析的思路，我们对于三季度趋势的基本态度是：谨慎但不失乐观。国泰基金认为，三季度市场上证指数的运行区间会在1338点-1550点之间。目前市场正处于预测区间的下半部分?可以认为三季度市场运行态势会呈现先抑后扬的格局，大部分时间的运行区间都会集中在预测区间的下半部分，只有到三季度末、甚至是四季度初才能重拾升势。
反方：等待明年
反方则指出，从市场历史表现来看，以往每一轮调整幅度超过20%的中级调整时间一般都要维持6个月，始自于今年四月份的中级调整还没有结束。随着宏观调控在四季度见到明显成效，证券市场在年底才能找到中期底部。
张学军表示，从企业盈利增长情况来看，今年第二季度是很多行业和公司利润增速的顶峰。由于宏观调控降低了全社会投资规模和投资增速，在需求不能快速增长的情况下，很多行业产品的价格会进一步回落。从市场资金供求情况来看，今年下半年也不容乐观。机构委托理财套现压力是下半年资金供给偏紧的重要原因，2004年以来的国债回购事件以及其他一些特殊事件(包括德隆崩溃)将导致机构继续回收短期投资。另一方面目前基金仓位在60%左右，手持现金并不是很多。今年下半年将有几只超级大盘股在国内发行。近期中石油回国内发行A股、铁通首发、建行三地同时发行、宝钢增发和全流通等市场传闻对市场杀伤力很大。不仅如此，在海外上市的超级大盘股回国融资还将引发股价国际接轨的比价效应，这也将导致市场重心逐步下移。(商报记者 傅乐乐)
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