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中长期国债发行重启考验债市心态

http://finance.sina.com.cn 2004年08月04日 07:23 上海证券报网络版

  期限为十年的2004记账式(六期)国债将于下周一在银行间债券市场招标发行。这意味着,在中断了10个月后,中长期国债的发行再次被启动。

  据悉,本期国债计划发行量为220亿元,甲类成员在竞争性招标结束后,有权追加本期国债基本承销额,追加总额控制在甲类成员中标额的30%以内。

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  该期国债为固定利率附息债,期限10年,每半年付息一次。采用混合招标方式确定利率,并不设投标利率上限。值得关注的是,本期国债最高中标利率比全场加权平均中标利率上浮5%,而在今年首次采用混合招标方式的三期国债上,这一上浮比例为10%。

  去年下半年,受债券市场下跌和升息预期的影响,中长期国债频受打压。自去年10月份起,财政部所发行的国债品种一直以中短期品种为主。例如,财政部今年发行的7只记账式国债品种的期限全部在7年以下,而且又以5年以下的短期品种居多。而去年全年10年期以上的中长期国债达到4只,占了总数的四分之一。

  那么,此时启动中长期国债发行意味着什么?本期国债的发行并不意外。在财政部于7月初公布的三季度记账式国债发行计划表中,本期国债本已经榜上有名。因此,此次发行完全是依计划办事,并无特殊安排。一些业内人士认为,从这一情况看,中长期国债的重新发行,没有附加任何利率趋势的信息,无助于对升息前景的预测。

  但是,值得注意的是,本期国债并未像原定上半年发行的20年期国债那样被临时取消。这也表明,经过前期下跌后,目前债券市场已经暂时趋于稳定,多空双方达成了相对平衡。在这种环境下,无疑有利于中长期国债的顺利发行。

  经过了今年上半年的再度调整后,目前交易所债券市场上存续期在10年附近的国债品种的收益率稳定在4.8%至4.9%之间。

  然而,对于这期国债品种,业内的心态颇为矛盾。因为在升息的预期下,为规避市场风险,投资者普遍偏向于持有短期债券。尽管目前升息预期有所淡化,但是对升息的争论一直没有停止。更何况,8月10日,也就是本期国债招标后的第二天,美联储又将召开例会讨论加息事宜,并且对于美联储的再度加息,外界基本上均持肯定的预期。而一旦美联储选择升息,则将对国内货币政策走势产生一定的影响,对此不可忽视。所以,不少机构对于这期中长期国债持谨慎态度。

  可是,在另一方面,不少投资者又在犹豫。因为,如果CPI走势真的调头下行,那么明年CPI的走势对债券市场就不会构成太大压力,甚至还会有反向支撑的作用。那么现在投资中、长期国债也许恰恰是个不错的机会。

  是竞标,还是旁观?十年期国债的出现,成了一张检验债市投资者心态的考卷。上海证券报 记者 秦宏






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