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广州万隆·成长投资顾问群
目前，基金二季度报告已经尘埃落定，但由此引起的基金关注热潮仍在延续之中。基金虽说整体跑赢了大盘，但表现平平，对此，基金经理们在公告中一方面做出道歉，另一方面做出了各种解释 。绝大多数基金经理都在投资报告中申辩说，没有预料到宏观调控对市场的冲击有这么大。可是在申辩的同时，应该做的是认真反思！
今年4月初到6月底，股市下跌了20%，但封闭式基金平均15%的亏损幅度，使基金专家理财的能力受到投资者的普遍质疑。业内人士也认为，基金表现差，不能都以行情不好为理由。这里面体现出两个问题，一是基金的宏观经济分析研究能力不强，二是在投资运作上能力也有问题。
早在年初，基金管理人就通过研究得出国家要进行宏观调控的结论，在投资方面也相应减持了受影响的行业的股票，但是对本轮宏观调控的力度以及宏观调控对证券市场的影响估计不足，只是将投资重点放在了持股结构的调整上，没能及时加大对资产配置的调整，没有通过降低股票仓位来有效回避宏观调控所导致的系统性风险，从而导致基金净值有较大下跌。同时，基金在操作过程中，由于未能预期市场的大幅回调，在资产配置层面始终维持着较高的股票资产比重；由于未能预期宏观紧缩政策对实体经济和投资者心理上的重大影响，在类别资产配置层面，仍然延续了上一季度的操作思路，在部分周期性较强的资产方面维持了较高的权重。这是导致二季度基金净值增长状况不理想的主要原因。
近年来，市场在反映宏观经济运行趋势方面的有效性明显提高：2004年二季度之前的市场充分反映了对宏观经济的乐观预期，以钢铁、石化等为代表的核心资产价格大幅上涨，且市场整体的运行强度也超出业界普遍预期；随后本季度市场对宏观经济紧缩的趋势又给予了充分的反应，前期受到追捧的核心资产逐渐被市场认定为宏观紧缩的重灾区，价格大幅下跌；而上证指数(资讯 行情 论坛)则较上季度末下跌19.66%，其下跌幅度超出了业界的普遍预期，也超出了基金的预期。
目前市场经过持续的大幅下跌之后，在时间和空间方面都逐渐接近调整的尾声。从上市公司的估值水平来看，当前的市场价位已进入低风险区域。投资的机会已经显现。但是，大盘虽然存在企稳转暖的迹象，但宏观调控政策对证券市场的影响还会延续和深化。在这种形势下，基金有必要加强宏观经济研究，认真反思以前对宏观调控的把握程度以及投资策略，对整体的宏观经济和产业结构的变化都要有清晰的了解，随市场的变化而变化！
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