熊市表现差强人意 金牌基金经理也需靠天吃饭

　　从2002年的一场“十大金牌基金经理”评选开始，各种针对基金公司、基金经理的排名纷涌而至，一批又一批耀眼的基金经理明星们被不断推到投资者面前。然而，记者在查阅了刚刚披露完毕的基金第二季度报告后发现，大异于投资者的冀望，被誉为金牌基金经理麾下的基金表现并不理想。在第二季度，股市鲜见的大跌行情中，这些金牌基金经理管理的基金与别的基金经理相比，并没什么过人之处，部分重仓股的表现还弱于大盘。一位曾一度对基金经理格外仰慕的投资者不禁感慨，“为何明星基金经理还要‘靠天吃饭’？”

　　抗跌性非同一般？

　　近期，最能吸引投资者眼球的基金经理排行当属今年4月著名基金评级公司晨星(Morningstar，Inc)所推出的“2003年度晨星(中国)基金经理”。当时，博时基金的肖华、南方基金的李华、李旭利和易方达的肖坚分别获得股票型基金、配置型基金、大规模封闭式基金和小规模封闭式基金的2003年度基金经理的殊荣。据了解，目前，肖华任博时价值增长基金经理，李旭利任南方稳健(资讯 行情 论坛)成长基金经理，肖坚任易方达策略成长基金及基金科翔(资讯 行情 论坛)基金经理，而李华则早已挥别基金行业奔向华泰证券。

　　记者曾在不少网站中见到过网友们对明星基金经理的盛赞。“肖华现管理博时价值，他2002年底的十大重仓股有6只公布了2003年年报，其中3只利润增长50%！另3只增长30%！我想巴菲特也很难达到这个境界！”“基金经理李华做得很好，两年时间，净值涨了17%，而同期大市跌了400点。”等赞誉之言难以尽述。

　　不可否认，今年第二季报显示，期间上述明星基金经理麾下基金的表现都优于上证指数(资讯 行情 论坛)。自今年4月7日以来，我国股票市场经历了历史上鲜见的连续11周持续单边下跌，截至6月30日，上证指数已低于2003年最低点。有基金经理称“其下跌的深度和远度远超预期。”据悉，整个第二季度，上证指数增长率为-19.66%。与之相比，同期，肖华麾下的博时价值增长基金单位净值增长率为-16.22%，肖坚管理的基金科翔单位净值增长率为-13.50%，李旭利管理的南方稳健成长基金则表现得较为抢眼，单位净值下跌了10.60%。

　　重仓股表现输于大盘？

　　然而，令投资者们大跌眼镜的是，除了表现略优于大势外，在整个基金群体中，他们心目中的“巴菲特”们麾下的基金并未能表现出非同一般的抗跌性。据估计，第二季度，基金的平均单位净值下降了约11%。除南方稳健成长基金外，博时价值增长基金和基金科翔单位净值的下降水平均大于行业的平均水平。

　　更让金牌基金经理们尴尬的是，其麾下基金的部分重仓股在此轮弱市中的表现不但没有超凡脱俗，甚至有些还弱于大盘。今年第二季度，博时价值增长基金第一大重仓股、南方稳健成长基金第二大重仓股上海汽车股价跌幅高达44.24%，若整个第二季度上述两只基金所持上海汽车(资讯 行情 论坛)的股数未变，这两只基金此间在上海汽车上的投资亏损均超过1.5亿。另外，南方稳健成长基金和基金科翔所共同重仓持有的中集集团(资讯 行情 论坛)在第二季度的股价跌幅也高达38.01%。而同期，上证指数的跌幅约为19.66%，深证指数的跌幅约为22.77%。

　　靠天吃饭的“巴菲特”？

　　一位投资者曾无限感慨地评论道，“中国哪有金牌基金经理，只是流星基金经理而已，以前的王牌基金经理都到哪里去了，什么中国巴菲特王菲特不是也落马了吗？明星都是笑柄，真正的英雄应该是运作基金10年以上不被淘汰的人。”我们的明星基金经理们到底怎么了？为何在牛市时是英雄，熊市时却只能称臣？

　　“目前，我国的基金行业还比较年轻，基金经理们经验有限，且我国的证券市场是典型的政策市，很多时候，基金经理都只能‘靠天吃饭’。”有资深的证券界人士指出。

　　而在谈到在此轮大跌行情中跌倒的原因时，大部分基金经理们均表示，由于本轮宏观调控的突发性以及所采取方式的特殊性，基金事前没能充分预见到其严重性，低估了宏观调控的影响力，从而在市场的大幅下跌过程中遭受了一定损失。博时价值增长基金的基金经理在其季报中坦承，“无可否认的，宏观调控改变了投资者的预期。虽然我们注意到了信贷增长速度和固定资产投资增长速度的明显上升，也关注到了宏观调控的措施不断出台。但客观地说，并没有充分预见到‘看得见的手’如此有力。”

　　认清市场认清基本面

　　无庸置疑，基金所倡导的价值投资引领整个证券市场向着更为健康的方向发展，其在股市中的地位难以替代，基金经理们具备着普通投资者所没有的先天优势，如研发力量、信息优势等等，其专业能力鲜有人及。但同样必须正视的是，真正的“明星基金经理”不能靠纷繁而至的基金经理的评选活动来哺育。要想成为“恒星”，也许明星基金经理们自身的感悟已为自己指明了方向。

　　“研究是最根本的，投资就是研究”，基金经理李旭利指出，基金经理和研究员的差别，就在于研究员更多关注的是局部，一个或几个行业，而基金经理需要对整体的宏观经济和产业结构的变化都有所了解。在一个处于成长期、迅速发展的市场中，能够跟随市场环境的变化而改变就显得很重要，“要对变化很敏感，因为投资慢半拍就意味着失去机会。”

　　基金经理肖坚也曾表示，要成为投资的成功者，首先要理清三点：认清自己；认清市场；认清基本面。