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刘杰
目前，华夏基金旗下的第5只开放式基金——华夏大盘精选基金正通过中行、建行、交行和20多家券商在全国热销，为了了解这只基金的投资思路和对市场的判断，记者采访了该基金拟任基金经理蒋征先生。
问：目前市场上大盘基金已有好几只，华夏大盘精选基金到底有何特别之处呢?
答：华夏大盘精选基金主要采劝自下而上”的个股精选策略。首先，我们会构建备选股票池，目前主要是选择市值不低于新华富时中国A200指数成分股的最低市值规模的大盘股，然后对入选公司进行财务指标分析，从中挑选出指标值较优或可能存在问题的公司，以此确定实地调研的优先顺序和关注重点，下一步就是实地调研要重点考察的公司，对公司的核心竞争能力、内部管理和外部经营环境进行全面评估，然后根据实地调研的考察结果，对上市公司的公开财务数据进行动态调整，根据综合考察后的估值情况进行排序，排名前50位的个股将进入基金的股票投资组合。
而且选股流程并不是单向的、静态的，而是根据宏观经济的变化、行业的变化、市场的变化进行动态调整。
需要强调的是，所有这些精选流程要求有很好的研究能力，而华夏基金良好的过往业绩已经证明了我们具有这种研究能力，相信大盘精选基金会选出中国未来的“可口可乐”、“IBM”。
问：您认为大型龙头企业的价值究竟体现在哪里？
答：推动我国新一轮经济上升周期的主要动因包括：消费升级、城市化、全球制造业向中国转移、加入WTO和经济体制改革等。这些因素对中国经济增长的推动作用，最终是通过相关行业的快速增长来体现的，而这些行业的快速增长又主要通过龙头企业来推动，所以，主导产业中的龙头企业在经济发展过程中发挥着引导和牵引作用，相对于其他企业的增长速度更快、持续性更强，国家政策的支持力度也更大。中国经济目前所处的发展阶段和广阔的市场前景将推动相关大盘蓝筹企业迅速成长，并且保持远远超过平均水平的持续增长。
问：可是，目前的情况是好的上市公司股票价格并不一定高，您怎么看？
答：目前中国A股市场中，大盘蓝筹股的市盈率最低，而小盘、绩差股的市盈率却普遍较高。这种股价结构与成熟市场正好相反，定价体系也仍带有以往坐庄炒作模式的痕迹。在股票上市存在配给制的情况下，壳资源的稀缺造成绩差股的重组预期，股价被维持在一个较高的水平，随着监管的加强，壳资源已经大大贬值，绩差股的价格下调，但仍然有些虚高，价值回归不到位。与此同时，国际市场上普遍存在的大盘蓝筹股的“流动性溢价”在我国A股市场上还没有得到充分体现，也就是说，大盘蓝筹股的价格被低估。
问：我注意到华夏大盘精选基金采用适当集中持股的策略，请问适当集中投资与分散风险是不是自相矛盾呢？华夏大盘精选基金的投资集中度会达到怎样？
答：至于适当集中投资与化解风险是否冲突，我认为最大的风险不是集中不集中，而是所投资的股票是否具有投资价值，如果不经过严格、系统的精选，即使再分散，也不具有成长空间。2003年基金持股集中度与行业集中度均不断提高，其中三季度行业集中度与持股集中度分别达到了75%和59.8%。这种适度集中的投资策略使得基金所持有的“核心资产”在2003年有良好表现，基金的投资理念大获全胜。
华夏大盘精选基金将适度集中投资于50只左右的大盘蓝筹股。基金还将在资产配置层面辅以风险管理策略，根据对宏观经济、政策形势和证券市场走势的综合分析，合理配置基金资产在股票、债券和现金上的配置比例，以进一步降低风险。
蒋征先生，华夏大盘精选基金拟任基金经理，香港中文大学MBA，拥有5年基金业从业经验，曾就职于嘉实基金管理有限公司?历任丰和基金基金经理助理，泰和基金基金经理，2003年加入华夏基金管理有限公司。蒋征先生理论功底扎实，实战经验丰富。
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