上证50ETF基金的投资策略

　　本报记者 婕宁 玉荣

　　华夏基金管理公司与全球最大的机构资产管理人——美国道富日前在北京正式签订了“华夏基金-美国道富上证50(资讯 行情 论坛)ETF项目合作协议”。这一协议的签订是华夏基金加快推出国内首只ETF产品——上证50ETF基金的又一重大举措，为该产品的成功推出进一步提供了技术保障，同时也表明这一创新品种的面世指日可待。但是，对于这一创新品 种，很多投资者还很陌生，那么，上证50ETF基金究竟有什么样的投资特色及优势呢？

　　三特点凸现投资特色

　　作为指数基金，上证50ETF的投资具备了了简单明了、成本低、分散风险等三方面的特色。

　　简单明了——在预测基金收益时，只需要关心指数涨跌即可，而无需猜测基金经理的投资偏好。

　　成本低——由于基金投资组合跟指数构成完全一样，基金只有在指数成份股出现变化时才需要买卖股票，所以基金交易成本很低。而且，基金经理无需花费大量时间、资源去研究上市公司，指数基金收取的管理年费也很低。

　　分散风险——指数基金一般持有构成某一指数的所有成份股，投资范围广泛。历史经验证明，分散投资于多只股票的波动性远远小于仅持有1只股票。

　　基准指数有独特的优势

　　上证50ETF的投资目标是紧密跟踪上证50指数，基金采取被动式投资策略，具体使用的跟踪指数的投资方法主要是完全复制法，追求实现与上证50指数类似的风险与收益特征。因此，上证50作为基准指数有独特的优势。

　　市场代表性好——指数最重要的是具有代表性，能够反映整个市场的走势。按2004年6月30日收盘价计算，上证50指数成份股总市值为13875亿元，占上证A股812只股票总市值的45.15%；从相关性来看，在2004年1-6月间，上证50指数的日对数收益率与上证A指日对数收益率的相关系数高达0.961。这说明了上证50指数具有良好的代表性，能够反映上海证券市场总体走势。

　　成份股流动性高——在2004年1-6月间，上证50指数成份股的成交量和成交金额日平均分别为553万股和43亿元，分别占上证A股日均成交量和成交金额的32.3%和30.1%。上证50指数成份股良好的流动性是投资者进行申购赎回、套利的基本保障。

　　指数稳定性强——在2004年1-6月间，上证50指数日对数收益率的标准差为0.0127，而上证A股指数(资讯 行情 论坛)为0.0139。这说明了上证50指数的稳定性更强，投资风险较校

　　上证50指数成份股具有明显的大盘蓝筹特征，出现重大问题的可能性较校

　　上证50ETF可以套利

　　当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入基金股票篮——＞申购上证50ETF基金份额——＞将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“(基金二级市场价格-基金单位净值)X基金份额数量-申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。

　　但进行上证50ETF套利需注意：上证50ETF的申购赎回有规模限制，必须是100万份或其整数倍。上证50ETF申购赎回是以一篮子股票方式进行的，当投资者在二级市场上购买或抛售一篮子股票时，会产生一定的交易成本和市场冲击成本，比如大量买入使得股票的价格上涨、而大量抛售使得股票的价格下跌等。所以，只有当折溢价幅度较大，足以抵消套利成本时，才适合进行套利。