基金增仓增出新意 可能向资产重组的理念转移

　　昨天，33家基金率先公布了2004年第二季度季报

　　33家基金昨天率先公布了2004年第二季度季报，从季报来看，基金的仓位变化不大，老基金继续高仓位保持着“抗战”的心理，而新基金则仓位较轻，保持着观望的姿态。但从基金增仓、建仓的对象来看，倒是可以透露出基金在新背景下的一些新动向。

　　根据经济结构变化进行仓位结构调整

　　经济结构是瞬息万变的，行业发展也是一日千里，前些年不景气的某些行业，随着市场空间的拓展以及市场需求的变化，也会发生拐点，就如同前些年的有色金属行业一直不景气，但却从去年下半年开始迎来了行业景气的局面。

　　在今年上半年，行业变化较为激烈的大概就要算空调行业了，空调行业出口增长数据的公布，显示部分优势企业在产业链的构造、成本的控制以及市场空间的拓展上具有极强的动力。一季度空调出口增长近70%，其中珠三角地区的美的电器与格力电器(资讯 行情 论坛)作出了巨大贡献，所以，基金在二季度对美的电器、格力电器大举加仓，尤其是格力电器受到了申万巴黎盛利基金的关注，在二季度的持仓达到了875万股，如此看来，跟踪行业的变化将是基金在日后的主要操作思路。

　　根据行业分化状况进行仓位结构调整

　　在去年“五朵金花”盛开时，“五朵金花”所代表的行业内所有个股基本上都有着极大的涨幅，但到了2004年，景气的行业也难以掩盖行业内的分化走势，而基金则顺势而为，跟着行业的变化进行了新的仓位结构的调整。

　　体现在具体的操作策略中，比如有色金属的分化导致了有色金属股在今年上半年出现了分化，电解铝、氧化铝等有色金属出现了回落整理，但是铜行业、锡行业仍然为基金重仓，甚至锡业股份(资讯 行情 论坛)、铜都铜业(资讯 行情 论坛)等出现了基金的加仓迹象，如此来看，基金开始关注起行业分化所带来的投资机会。这在石化、电力等行业中也有所体现，比如说电力行业，国投电力(资讯 行情 论坛)因为收购集团公司以及新的电力机组投产运行，所以受到了基金的青睐，仓位有所提升，但是粤电力(资讯 行情 论坛)等火电股则有明显的基金减仓迹象。石化股中的成品油也因为毛利率的提升出现了基金的新加仓迹象，景博基金就在二季度对锦州石化(资讯 行情 论坛)有着明显的加仓行为，值得关注。

　　关注质变型股票成为基金投资的最新动向

　　如果从大的层面来看，关注行业变化是基金们在去年以来的操作思路，虽然有新意，但依然可以说是新鞋走老路。

　　不过，二季度季报中显示出的基金对质变型股票的关注倒可能是基金投资的一个最新动向，从目前已公布的基金投资组合报告来看，*ST桦林(资讯 行情 论坛)、福星科技(资讯 行情 论坛)、川投控股(资讯 行情 论坛)等一些质变型或有望质变型的股票开始受到基金的青睐，有明显的加仓与建仓迹象。

　　不管怎样，我们可以从基金上述的三个投资动向看出，基金的投资思路发生了根本性的变化，一方面继续关注价值投资思路的演绎，另一方面在经济结构变化的大背景下，开始关注质变型的股票，希望能以此抵消宏观经济波动给基金净值带来的负面影响。

　　如此来看，基金在随后的操作中，虽然可能继续坚守价值投资理念，但也可能出现微妙变化，至少不再过分拘泥于行业的投资思路，而可能向资产重组的理念有所转移，就如同基金在2003年年报中所称，关注2004年可能出现的金融创新题材，如果没有金融创新题材，可以退而求其次，关注潜在的资产重组题材，这不仅仅是对基金投资思路的一个考验，对市场也是一个考验。

　　(江苏天鼎 秦洪)