上交所热推ETF 基金公司认为条件尚不具备

　　上交所热推ETF，但基金公司认为目前条件尚不具备

　　基金公司观望ETF

　　深沪两家证券交易所正为其开放式基金的创新而较劲。上海证券交易所目前正热推其上证50ETF，而深圳证券交易所亦选定南方证券作为其上市开放式基金的试点。然而，记者 采访多位基金资深从业人员却发现，两家证交所热推的创新基金品种并未引起众多基金管理公司实质性的追捧，基金管理公司多持观望资态。

　　上交所热推上证50ETF

　　2003年，上证所即成立了ETFS小组，专事研究ETF。本月初，该所ETF获批。随即，该所在杭州为其第一只ETFS—上证50ETFS举行规模颇大的推介会，并以“新产品、新机遇——上证50ETF”命名此次推介会。上证所总经理朱从玖和副总经理刘啸东均亲自推介上证50ETFS。

　　上交所为何花费巨资抢先推出ETF呢？业内人士均了解，EEFT是发达国家最时尚的一种开放式指数基金。朱从玖认为，上市公司质量已有很大改善且监管水平有明显提升，这为证券创新产品推出提供了条件。与此同时，已有的和潜在的机构投资者正形成庞大的投资能力，保险公司和社保资金直接入市的时间已逼近眼前。这些投资者急需更多的投资工具组合，以改变目前单一的做多赢利模式。刘啸东更认为，上证50将可利用该所先进的技术系统实现“瞬间”套利，这是“真正意义上的创新。”上交所还为此申请了专利，他们相信，由于上证50在相当程度满足了包括中小投资者在内的投资需求，因此这种崭新的赢利模式将会获得高速发展。

　　据称，逾百名基金、保险公司和券商等从业人员参加了此次会议。上交所人士自誉此举“拉开了证券市场产品创新的大幕。”业内人士认为，这是上证所争夺投资者和上市公司资源之举。

　　首只上证ETF年底问世

　　华夏基金管理公司是首家响应上证所ETF的基金公司。华夏公司已与上海证券交易所签订了有关协议，将推出国内首只上证50ETF。昨天，华夏基金公司与美国道富签订上证50ETF项目合作协议，后者为华夏基金公司的ETF产品提供技术保障。

　　记者采访获悉，由于涉及复杂的IT系统等，这只基金有望在年底问世。刘啸东亦称此产品“指月可待”。针对“ETF仅适合机构投资者”的说法，华夏基金公司有关人士并不认同。此人士认为，ETF适合所有投资者，包括个人投资者和机构投资者，包括长线和短线投资者。个人投资者用小额资金亦可以买卖该产品，不必为选择个股而犯愁。更何况，ETF是被动投资，费用更低。个人投资者只需100元即可参与。

　　华安基金管理公司是第二家与上海证券交易所签订推出ETF的基金公司。该公司一位部门负责人称，该公司并不急于推出ETF，待首只ETF问世后观察市场效应才做决定。

　　除上述两家基金管理公司外，尚未有基金管理公司表现出实质性响应动作。观望是基金管理公司的普遍心态。

　　ETF短期难有作为？

　　基金管理公司为何在创新品种前未能表现出以往的热情呢？上海一家不愿意透露姓名的基金管理公司部门负责人认为，尽管从国外操作实际或者从理论上看，ETF均可为投资者提供套利功能。由于ETF既可以在二级市场交易又可以采用一揽子股票申购赎回的特点，机构投资者“可以利用库存股票申购ETF基金份额，并择机在二级市场抛售或相反操作”进行套利。但是ETF在国外市场上的优势并不能在国内资本市场上得到发挥。

　　华安基金公司一位人士认为，机构进行套利时，一般需要拥有庞大的一揽子股票。但是目前，保险公司和社保基金还不能直接入市，并不持有股票；中小投资者还不能向券商质押融资，券商拥有的库存股票量不大，大量进行套利操作不太可能。更有一位基金管理公司的人士质疑现有的交易系统是否能支持ETF的套利功能。根据产品设计，上交所每15秒计算一次基金净值，投资者可以根据实时净值实现“瞬间套利”。但是交易所和券商及基金公司目前的交易系统因存在“时滞”还不能支撑如此的“瞬间套利。”

　　卖出股票与买进ETF或者相反操作如何保证同步亦是业内人士较为关注的问题。而当投资者用一揽子股票交换ETF份额时，投资者是否应免交印花税的问题还需要国家税务部门的认可。

　　冲击现有指数基金？

　　除却上述法律和技术操作等问题需解决外，担心ETF的推出将冲击现有指数基金亦是不少基金管理公司态度不积极的原因之一。

　　甚至有一位基金从业人员告诉记者，如果华夏公司年底推出上证50ETF，易方达基金管理公司目前的“易基50指数”可能受到冲击。该人士的理由是“上证50ETF”拥有现在指数基金不可比拟的套利功能，且费用低廉。

　　但易方达基金管理公司人士则不以为然。该人士称，这是不同类型的产品，即便ETF在国内可以实现套利功能，亦不会对现有指数基金产生影响。在国外，ETF和其它指数基金同时存在在市场之中就是不可辩驳的实证。

　　华安基金管理公司旗下已拥有华安180指数基金。针对华安目前不急于推出ETF的情况，有业内人士认为，华安可能担心旗下的华安180受到影响。华安内部一位人士亦表达了这种担忧。

　　银河证券基金专家杜书明虽对ETF的套利功能大加肯定，但认为这种全新的理念能不能很快被市场接受，还有待观察，毕竟套利机制等陌生的投资手段介入后，投资者需要一个适应期。而且在我国基础产品的广度和深度都不够的情况下，这种全新产品的发展前景也增加了很多未知数。

　　(本报记者 谢艳霞 实习生 冯秀文)

　　◎ 资料

　　ETF

　　交易型开放式指数基金(ETF)是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即单位基金资产净值。

　　ETF是一种混合型的特殊基金，它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点，同时集两者的优点于一身。ETF可以跟踪某一特定指数，如上证50指数；与开放式基金使用现金申购、赎回不同，ETF使用一篮子指数成份股申购赎回基金份额；ETF可以在交易所上市交易。

　　1993年美国推出第一个ETF产品以来，ETF在全球范围内发展迅猛。10多年来，全球共有12个国家(地区)相继推出了280多只ETF，管理资产规模高达2100多亿美元。