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昨04国债(03)增发，发行收益率为4.315%，基本与发行前市场收益率持平，但其过程却颇有寓意。
04国债(03)是使承销商重新尝到了不赔钱滋味的国债高息品种。7月14日发行公告公布后，投资者都认为续发行利率应该与市场接近(4.3%附近)。但随后的两天里010403在交易所市场却遭打压，由于市场承接力较强，空方后续乏力，上周五尾盘被收起，基本上没有达
到打压的目的。与此同时，上周五银行间市场04国债(03)的卖盘报价方出现多家大型机构的身影，卖出价格大大低于交易所市场，市场对增发收益率的预期也随即从4.30%-4.35%左右上升至4.35%-4.4%附近。
但实际我们看到的情形却是，续发行的收益率不但没有比市场收益率高，反而略有下降，上周五挂卖出报价的几个大机构承销量却排在前列。那么机构为什么低价卖出，又高价承销回来呢?
近阶段债券发行都比较顺利，承销前几位也都是几大机构。在资金充裕、债市环境转暖的市场环境下，几大机构在发行前同时对一个债券报价是很不寻常的，这至少说明本期债引起了各大机构的高度关注。市场中人第一反应可能是打压吸货，表明大机构们也开始使用市场手段了?这使笔者心理突然涌出一丝欣喜，虽然有点儿被涮的感觉，但随即就陶醉在债券市场未来的美好幻想之中。
上海证券报 琢磨
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