| 沪深股市颓势难止何去何从 三基金经理指点迷津 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年07月14日 07:04 证券日报 | |||||||||
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本报记者 侯捷宁 4月份以来，上证指数(资讯 行情 论坛)从1783点回调近400点，风险有了较大程度的释放，沪深两市的市盈率、市净率和平均股价已经创出近年最低。在此情况下，市场下一阶段该何去何从，投资者又该如何操作？日前，三家基金经理就此发表了自己的见解。
吕一凡：市场缺乏投资主题 南方基金经理吕一凡表示，目前大盘呈弱市盘整状态，交易量持续萎缩，指数窄幅波动，说明增量资金的进场非常谨慎。如果这种状况持续一段时间，指数走势将有可能继续下探。 吕一凡认为，市场目前的状态是缺乏投资主题。在去年跌破1400点后，以周期性股票为龙头，大盘展开了一轮反弹。今年受宏观调控的影响，周期性股票虽然短期内业绩还可以，但长期的业绩增长能力已经受到市场的怀疑。下游股票行业分散，虽有个别股票业绩优良，但资金容纳性较差，难以形成合力。在这种情况下，未来大盘的走势不容乐观。因此，在保持合理仓位的前提下，应该重点关注两类股票。一类是不受宏观调控影响的上游行业，如资源类股票和能源类股票，对于这类股票的估值，国内和国际存在方法上的差异，其中存在一定的机会。另一类是在这波下跌行情中由于资金面等问题，出现超跌，而公司本身基本面因素并未恶化的公司。在市场转暖时，这类股票的爆发性将比较好。 丁楹：震荡市中乘大船 对于3月15日新成立的掌管121亿资金的中信经典配置基金经理丁楹来说，4、5月份始终是在小心谨慎中度过的。虽然在4月之前，他已对宏观调控有所预期，但调控怎样进行，何时影响市场，他并不清楚。因此他对属下的要求是，控制节奏，慢慢建仓。 丁楹认为，国家实施大力度的调控，目的是让经济发展得更健康，但不等于急刹车和硬着陆，因此今后经济的发展还会是一个总体向好的态势。 丁楹指出，从长期来看，比如两年，大中型基金的投资优势凸现。大型基金走势平稳，实时反映整体经济走势，波动性极小。便于投资者对其走势做出相应判断，大部分大盘基金收益率高于中小盘基金。小型基金收益率分歧明显，有超高收益，同时也存在超低收益。分布区域跨度很大，不便于投资者对其做出整体趋势判断。另一方面小型基金波动性较大，单只小型基金收益跨越-200%至200%之间，投资者总体受益被正负跨度所抵消。 丁楹表示，如果把基金比作船，那么在大海航行大船比较平稳，而小船比较刺激但风险较大，大船小船各有优势，如何选择要根据个人的风险偏好。好的公司就是一艘带着你的财富不断增值的大船，如果船在颠簸的时候，你就跳下去，等他稳定下来，你却不一定能赶上它。 对于下半年的市场走势，丁楹认为，由于中国经济的长期向好是不会改变的，因此下半年在经济软着陆之后股市的机会还是很大的。因为看好中国经济的长期强势，所以我们的选股思路就是分享经济增长带来的收益，选择能在中国经济增长中有代表性的，能够持续增长的公司，不一定局限于某一行业，各个行业的龙头都是我们关注的重点。 黄小坚：市场已处底部区域 银华-道琼斯88精选基金经理黄小坚指出，目前市场的系统性风险已经得到有效释放。在经历了两个多月的大跌后，沪深两市的市盈率、市净率和平均股价已经创近年最低，已经接近1307点时的水平。根据股市历史波动规律来看，目前即使有继续下跌的可能空间也不会太大。按每年市场的平均震幅30%来算，即使在目前的点位上再打10%的折扣，在未来一年中市场的上升的空间依旧将不小于20%。尽管市场转为上升的具体时间还有一定的不确定性，但从基本面来看，宏观调控已初见成效，宏观经济实现“软着陆”的可能性比较大。 黄小坚认为，我国此轮经济增长启动的背后有实际需求的强力支撑，我国已进入了新一轮以房地产和汽车消费为龙头的消费结构升级时代，且我国经济正面临着世界经济复苏及经济全球化带来的发展机遇。在这一背景下，经济会持续稳定增长，企业的业绩将不断提升。因而未来股市将有较大上升空间。因而，在市场处于底部区域、后期上升的市场格局下，相对均衡的资产配置，也就是分散投资更有利于降低非系统风险，获得大盘上升的收益。此时，指数型基金的优点就凸显出来。因为究竟哪个行业更具投资价值，尚存在相当的不确定性，此时如果将资产过分集中在某一行业，投资风险较大。而就择时操作而言，90%以上的投资者的超额收益为零或负值，同时还得付出高额的交易成本。对投资者而言，寻求到绝对的低点买入并不现实，每一次市场下跌都是一个释放风险的过程，只要市场是处于长期向上的，就可以在相对安全的点位介入，采用买入并持有的策略。 |
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