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今发400亿元央行票据，为上周的一倍
进入下半年才不到两周，央行便突然加大了资金回笼的力度。今天，央行将在公开市场发行400亿央行票据，这个数字是上周的一倍。同时，这一发行量也已接近2、3月份央行票据的周发行力度。
今日央行发行的400亿央行票据中，3个月央行票据为320亿元，比上周增加了一倍多；一年期央行票据为80亿元，比上周增加了30亿。
实际上，与上周相比，本周释放的资金量并不大，到期的央行票据与正回购量累计为228亿元，比上周还少了150亿元。因此，央行此番加大央行票据的发行量无疑向市场发出了信号--近期央行将加快市场资金回笼的速度。
央行选择目前的时点加大资金回笼力度应该并不出人意料。因为，在上半年由于上调存款准备金率和债券发行市场大幅扩容，引发了机构资金结构性紧张，使央行资金回笼的速度受到影响。
为了平抑市场资金利率水平，自5月底开始，央行连续5周向市场净投放资金。其中，6月份投放的资金量超过800亿元。由于资金回笼速度放慢，央行上半年在公开市场净回笼的资金尚不足以对冲外汇占款，呈现净投放资金的局面。因此，央行必须在下半年加快资金回笼的速度，以控制对市场资金的投放。
同时，目前商业银行的资金状况已经得到改善。其实，自6月29日起，央行已悄悄加快资金回笼速度，连续两周实现了资金的净回笼，累计回收资金200亿元。但是资金的小幅回笼并未引发利率的上行，上周银行间回购市场加权平均利率水平较前下降约4个基点。这表明，在市场的资金已经趋向宽松，央行有再度加大资金回笼力度的必要。
值得注意的是，与上半年明显不同的是，在期限结构上，近期发行的央行票据开始频频倾向于短期化。
在上周发行的200亿央行票据中，3个月票据与1年期票据之比为3：1，本周发行的400亿央行票据中，两者的比例则扩大为4：1，短期票据的发行量大比例超过长期票据。但是，这在上半年却恰恰相反。
业内人士认为，由于央行公开市场操作的主要目的在于对冲外汇占款所投放的基础货币。目前长期票据发行量下降，可能意味着由于美联储升息后，未来的远期外汇占款的压力将会减弱。因而，央行逐步将注意力放在对短期资金的调控上，在加大资金回笼力度的同时，提高对市场流动性的控制能力。而这无疑有助于市场资金在期限结构上形成较为均衡的分布。
上海证券报记者秦宏
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