上证50ETF交易须知：市价净值有差价ETF可套利

图片说明：ETF申购流程图

图片说明：ETF赎回流程图

　　上市地点：上海证券交易所

　　交易流程：与封闭式基金相同

　　交易费用：不高于封闭式基金

　　昨日，酝酿已久的ETF———交易所交易基金获得准生证，华夏上证50(资讯 行情 论坛)ETF不久就将面世。对于普通投资者来说，ETF既陌生又复杂，如何买卖？如何申购、赎回？又如何利用其特殊交易机制套利呢？本报今天为你做详细解答。

　　买ETF相当于买指数

　　问：ETF与标的指数有何关联？

　　答：由于ETF的股票比例构成完全复制对应的指数，因此产品设计人将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比，这样投资者通过观察指数的变化就能直观了解投资ETF的损益。

　　例如：上证50ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一，因此当上证指数(资讯 行情 论坛)为1000点时，对于上证50ETF的基金净值为1元，当上证50指数为1500点时，则对于基金净值为1.5元。也就是说上证50指数每上涨或下跌10点，对于基金净值的变动为0.01元。　

　　问：ETF与买卖标的指数成份股有何内在联系？

　　答：由于ETF的投资完全是复制有关指数，因此投资股票的数量与比例完全相同。以上证50指数为例，该指数由上证所最具代表性的50只大盘蓝筹股组成，其中中国联通(资讯 行情 论坛)的比重约为8.5%，中国石化(资讯 行情 论坛)的比重约为4.7%等，因此投资者如果花费100元购买100份上证50ETF，就如同同时投资了50只股票，其中投资中国联通约8.5元，中国石化4.7元等等。

　　买卖与封闭式基金类似

　　问：投资ETF的风险和报酬体现在什么地方？

　　答：普通投资者通过ETF收益的途径主要是：一、通过二级市场ETF交易价格的波动，低买高卖获取差价；二、持有ETF获得现金分红收入。

　　ETF由于没有做空机制，因此操作不当仍然可能遭遇损失：一、相关指数下跌造成ETF单位净值的减少；二、ETF二级市场价格高于单位净值时所形成的价格波动。

　　问：二级市场如何买卖ETF？　

　　答：ETF由于通过交易所挂牌交易，因此与封闭式基金类似。普通投资者可以用现有上海证券账户或基金账户，在交易时间内报价进行买卖。每次买卖ETF的单位为100个基金单位的整数倍，而ETF每日的波动幅度与股票相同，为10%。记者 李凯 整理报道

　　ETF如何套利

　　ETF可以利用基金的交易价格与基金净值之间的差价来进行套利，具体方法如下：

　　把握当天套利的机会

　　目前准备推出的ETF基金是以跟踪上证50指数为基准。如果上证50指数在某一个交易日内出现大幅波动，当日盘中涨幅一度超过5%，而收市前却又重新跌回来。对于普通开放式基金的投资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义，赎回价只能根据收盘价来计算。

　　而ETF就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由于交易所每15秒钟显示一次该基金的净值估值，这个值即时反映了因指数涨跌而给基金净值带来的变化，ETF二级市场价格也随估值的变化而变化，因此，投资者就可以利用盘中指数上涨时在二级市场抛出ETF，从而获得指数当日盘中上涨带来的收益，这就避免了以往开放式基金的投资人只能对股指冲高回落干瞪眼的情况。

　　利用差价进行套利

　　ETF与一般股票一样，都是在交易所内交易的，在任何交易时间内都有最新成交价格。同时，ETF又是一篮子股票的价值凭证，基金公司会通过ETF成份股(如上证50样本股)的最新价格和权重来近似计算并披露ETF净值。

　　由于交易心态等因素影响，ETF市价与净值之间会出现差价，这就提供了套利的机会。

　　当ETF市价>ETF基金净值的时候，投资者就可以采取先在二级市场上买入该基金所设定的一篮子股票，用以向基金公司申购ETF基金份额，当获得了ETF份额后，随即将ETF份额在二级市场上卖出，除去相应的交易费用后，从而获得二者之间的差价收益；

　　刘锦旭