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继上周五普跌后，周一交易所国债市场继续全面回调，且跌幅有所增加。跌幅居前的是中、长期债板块。
长期债退二进一式的调整是策动反弹的主力在有序离场，较高的累计涨幅和本身蕴涵的远期、系统性风险决定了长期债不可能长期维持目前与中、短期债的收益率对比关系，因此长债的调整应该并不出人意料。这种调整有利于市场结构的合理化，对债市整体的稳定
具备积极意义。然而由于长期券实际担当了本轮反弹领头羊的角色，所以它的下跌必然会对市场信心产生较为重要的影响。尽管如此，在盘中还是可以见到较为整齐的大单接货，说明市场分歧较大。消化浮筹应不会在较大价格空间范围内完成，换言之市场整体的调整幅度不会太深。
接近美联储讨论加息与否的日子也是影响市场心态稳定的一个因素，尽管预期结果比较明朗，但最近关于美国升息对其他国家货币政策影响的讨论还是会引起债市参与者对我国货币政策走向进行猜测，由此引发部分投资者离场观望。
本周央行公开市场操作明显加大力度，央票的期限虽然与上周相同，还是3个月，但最高发行量增加了一倍。在顺利度过6月的发行高峰，且货币市场利率出现走低的迹象后，央行再度加大市场流动性的回收力度向市场传达的信号是：从紧的货币政策基调仍未改变。央行货币政策操作再度从紧将有效控制货币市场利率水平，使交易所国债市场中期券已经接过的上涨接力棒难以继续传下去。这也是造成近两个交易日市场调整的重要原因。
上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚
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