牛熊分水再问基金：起到稳定市场的作用了吗？

　　上周基金指数创年内新低，核心重仓股出现骨牌效应

　　牛熊分水再问基金

　　近期质疑基金之声此起彼伏，但未见有新股基金声辩。而市场继续印证人们的猜测。第一，基金与丑闻，更多的上市公司被牵涉到委托理财、资金挪用的怪圈中去，基金与部 分庄股的暧昧关系在庄股坍塌后继续呈现在人们的眼中，闽发系的部分庄股正是部分基金的重仓股；第二，基金的投资价值，上周末，基金指数创下了年内最低点，基金一季度重点增仓的民生银行(资讯 行情 论坛)因与德隆牵连，上周继续下跌；第三，高仓位与市场顶点，更多的信息显示，基金一季度高仓位可能正好就对应了年内的最高点。上周沪综指已经下破千五的牛熊分水大关，上海B股指数(资讯 行情 论坛)已经创下了3年来的新低。博时的一位经理声称，当前已经进入相对熊市了。

　　起到稳定市场的作用吗？

　　有研究表明，基金投资行为自身对股票价格波动影响较小且显著性较差也可以说基金投资行为对股票价格波动没有显著性影响。有基金持股的股票价格波动小于没有基金持股的股票价格波动也小于A股市场股票价格的整体波动水平其显著性原因是基金持有的股票流通股股份较大收益情况较好而流通股大、收益水平高的股票价格波动水平整体较低；另外基金主要持股的行业股票价格波动较小行业影响的显著性较差。

　　我们习惯上认为基金的投资以长期投资为主以中短期投资为辅其实不然基金投资主要以中短期投资为主长期投资数量较少。我们对2000年以来所有基金的持股情况按季度进行了分析从2000年初到目前16个季度中基金持股共有2837只(次)(不同基金持有相同股票视为不同股票)基金持股时间超过1年即4个季度的有371只(次)仅占总数的13%基金持股时间不到1年即4个季度的有2466只(次)占总数的87%。如果按3年以上为长期投资1-3年为中期投资基金的长期投资不到1%中期投资不到13%。由于基金操作频繁造成股票的稳定性得不到加强。

　　为何拒绝回应媒体质疑？

　　面对近期媒体接二连三的质疑，基金少有回应。巨田基金事件只是个别现象，因为惊动了证监会，才有了“道歉”一幕。

　　嘉实接盘望春花(资讯 行情 论坛)之疑，长盛与大股东利益输送之疑，博时投资大股东控股的伊利股份(资讯 行情 论坛)之疑，等等。基金公司或是不吭声，或者回复时东拉西扯，不及正题。

　　基金，你漠然沉默究竟为哪般？是只想闷声发财，还是又亏得一塌糊涂，抑或有难言之隐？看来，只有基金自己心里最清楚了。

　　会否再版“基金黑幕”？

　　重仓持有选定股票一直以来为基金所推崇的投资模式。作为这种模式成功的典范，博时基金在2003年取得了辉煌的战绩。这种投资风格就是发现价值被低估的股票，然后集中投资、锁仓、高位减持。然而，这种投资模式与之前的券商究竟有什么本质区别，让人实在难以明状。

　　已经有投资人士对这种投资模式表露出担心：这种模式抗风险能力较差。如果行情好，它会特别好，净值会特别高；一旦行情反转，由于入场资金规模巨大，想减也减不动，流动性会非常差。其实，基金的这种投资模式就是新形势下的“坐庄”。

　　也有人士提出反驳：坐庄需要操纵股价，操纵股价最少要拿到30%左右的筹码，而按照现在证券投资基金法“双10%”的规定，任何基金要拿到这么多筹码都不太现实；更重要的是，现在对基金监管日益严格，基金业透明程度大大加强，基金不会去冒坐庄的风险。

　　但是，现实的情况是，由于投资理念及投资模式的趋同，基金投资表现出极大的同质性，也就是说，众多基金对于某些股票已经是集中持有，联手坐庄已经具备了可能性。而且，历史上基金曾经有过不光彩的“基金黑幕”。难道在巨大利益面前，基金果真能够安分守己？

　　这种担心并不是多余的，刚刚发生的“巨田丑闻”不是一个很好的例证吗？既然能违规申购，联手坐庄又有什么不可为的呢？(中证资讯 徐辉)