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央行研究局对加息方案上报传言的辟谣再次淡化了对加息的预期，受此消息的影响，周二交易所债券市场继续走好，但长债板块联袂下跌，其近期走二退一的走势可能是其中的投机力量且战且退。由于新债缴款结束，回购利率有明显回落。
支持国债现券市场重拾升势的除了一系列基本面转好的数据外，央行公开市场操作的转变是重要因素。这一转变的主要目的是为了应对债券一级市场的发行高峰，保持货币市
场利率水平的基本稳定，维护存款类金融机构正常的流动性管理。而外币公开市场操作压力的减轻为这一转变提供了条件，使央行本币公开市场操作的自由度有所增加。众所周知，近两年为了维持人民币汇率稳定，对冲外币占款被动投放的基础货币，主要依赖本币公开市场操作承担很重的回收市场过多流动性的任务。在现行汇率体制下，这种对冲操作对央行利用公开市场操作灵活调节国内市场的货币供应和货币市场利率产生了相当程度的抑制作用。从5月份的数据看，人民币兑美元的日均成交量一反去年春节以来的持续大幅增长，同比首次出现负增长，从这个角度说明目前人民币的升值压力已回落至去年5月份水平以下。从中国外汇交易中心和亚洲外汇市场的人民币一年期无本金交割合约(NDF)的数据来看，去年5月是人民币升值的一个分水岭，从那时开始人民币升值压力呼声日高。
本周三个月期央票的参考收益率为2.7967%，仍处于比较高的位置，这将对近期短期债的继续走高形成一定程度的压制。
上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
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