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央行公开市场操作适时由紧转松，稳定了市场资金价格
昨天，随着财政部2004年第五期国债332.3亿元的资金缴款结束，6月份市场已经安然渡过一级市场集中缴款高峰。
在此期间，由于央行公开市场操作适度放松银根，银行间回购市场的资金价格涨势
温和，市场加权平均利率水平比5月底上升了8%。
昨天是第五期国债332.3亿元认购资金的最后缴款日，当天银行间回购市场的成交量达到484.11亿元，比上周一猛增了100亿元，但是市场加权平均利率水平却比前一交易日上升了1.46个基点，报收2.4086%。同时，代表货币市场短期资金水平的7天回购利率水平报收2.4273%，上升不到一个基点。
进入6月以来，债券一级市场迎来了今年首个扩容高峰，当月计划发行的债券总额达到约1200亿元，由此6月份债券市场也进入了缴款高峰。根据目前市场公开数据统计显示，在6月份，共有5期债券集中缴款，合计资金量达到1137亿元。其中，6月1日至6月21日的三周时间内，累计缴款数量就达到862.3亿元，占了总数的76%。
然而，自6月1日起，央行公开市场操作的力度连续三周减弱，周回笼资金量由250亿元下降至上周的150亿元。由于这三周来，先前发行的央行票据和正回购大量到期，因此形成央行公开市场操作净投放资金状态。从资金的投放量上看，总计投放512.5亿元，平均每周净投放资金量达到170亿元。同时，净投放的资金量逐周上升，并于上周达到300亿元。
由于央行公开市场操作由严转松，对货币市场绷紧的资金面起到了润滑作用，稳定了市场的资金价格。目前，整个回购市场加权平均利率水平共计比5月底上升17.86个基点，上升幅度为8%；7天回购利率水平则上升了20.73个基点，上升幅度为9.3%。
目前，在6月份余下7个交易日内还将有275亿元的资金流出市场，分别是周五的进出口行75亿元金融债缴款和下周二的国开行200亿元金融债缴款。但是这些笔缴款金额不会对市场资金面造成太大压力。因此，从本周资金投放情况看，将有450亿元央行票据和正回购到期，而今日央行票据发行量仅为100亿元，因此本周央行公开市场操作极有可能仍呈现净投放状态。
上海证券报 记者秦宏
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