湘财林伟萌：湘财荷银新基金后发先至赶上好时机

　　没有预想的“红五月”上演，在2004年的中国证券市场，30天的时间2000亿元市值蒸发。从1783点开始，没有经历任何像样的反弹，大盘倾盆而下，市场流通市值损失惨重，深沪两市市盈率更是创7年以来新低。

　　证券市场重感冒背后是宏观紧缩政策“惹的祸”，在股市不可避免的系统风险下，投资者最后的耐心与坚韧几乎消耗殆尽。

　　此番股市调整的行情中，背负价值投资理念典型代表的基金，遭遇了最严酷的考验。

　　根据统计，从4月8日开始，股市、债市两个基础投资市场遭遇近两年以来最大规模的调整。上证综指更是从1783点跌至1500点附近，下跌了近283点，跌幅达16%。在2003年备受基金青睐的“银行、汽车、电力、石化、钢铁”五朵金花也在这轮下跌中成为重灾区。“风流反遭雨打风吹去”后，市场甚至因此得上了蓝筹“恐惧症”。

　　在无法避免的政策性系统风险下，基金背负着平均近70%的仓位被动调整，减持了去年高度集中的核心蓝筹股，并将投资范围扩大到医药、电子元器件、交通运输、地产、电力、石化等周期性和下游消费类行业。在这样的调整过程中，基金付出了惨烈的代价，甚至连在一季度发行成立的新基金也无可逃脱。

　　当市场因此而对基金投资理财能力产生怀疑时，基金业内人士的坦然却表现出了惊人的一致：“下跌为我们创造了机会！”尤其是正在发行的新基金更是信心十足。

　　“我们的行业精选基金很庆幸逃过了这次下跌，选择在6月份发行，新基金有了非常难得的入市时机！”湘财荷银基金管理公司林伟萌总经理说到。

　　行业投资先驱

　　作为国内基金业最早提出行业投资理念的基金公司，湘财荷银在其第一只基金，即湘财合丰系列基金设计时，就已经将行业投资的理念贯彻其中了。这在当时系列基金盛行以投资不同的金融市场来区别单只基金风险偏好的做法中，堪称“独辟蹊径”之举。

　　“公司的外资方——荷兰银行集团在国际市场上积累了大量的行业投资成功经验。湘财荷银秉承了外资股东的一贯投资风格，设计了以行业投资划分的系列基金产品。虽然在国内，行业投资还仅仅是刚刚开始，但湘财荷银系列基金一年多的投资业绩已经开始说话了。”林伟萌说到。

　　林伟萌的自信来自于合丰系列基金近期业绩表现，根据上海证券报的排名显示， 2003年下半年合丰周期类基金净值增长率为13.98%，在所有开放式基金中名列第二，而同期上证指数上涨0.7%。根据国际权威基金评级机构晨星公司的最新统计，截止2004年5月28日，合丰成长类基金今年以来的总回报率为18.39%，在所有开放式基金中排名第一；合丰稳定类基金最近三个月的总回报率为1.73%，在所有开放式基金中排名第一。

　　业内专家认为湘财合丰基金的行业投资设计是其取得优秀业绩的前提，专家认为：“从2003年开始，中国证券市场进入了相对成熟的阶段，机构投资者队伍的不断壮大和上市公司业绩的普遍提高，为行业投资创造了条件。在这样的条件下，基金打造出了银行、汽车、电力、石化、钢铁五朵行业金花，和风系列基金行业投资的设计也因此受益匪浅！”

　　后发先至

　　行业投资的确为合丰系列基金在2003年打下了一遍江山，但进入2004年，在国家执行宏观紧缩政策的情况下，市场形势发生了根本性的变化。部分被严控投资过热的行业在紧缩政策面前，已经今非昔比。从被追捧到被抛弃，二级市场上风云突变，一些蓝筹股泡沫破灭往往是在旦夕之间，谁都挡不住！

　　但事情总是有先兆的，股市的变脸在真正的投资专家看来“一切都是因果”。

　　“此次股市调整是对国家实施宏观紧缩政策的一种反应。国家出台的一系列货币政策和产业政策，将有可能改变以投资拉动的上游原材料行业的景气周期。在股市上反应为，与调控政策密切相关的这部分上游原材料行业代表的上市公司率先开始调整，并波及市场整体大幅下滑。”专家说到。

　　在以行业景气周期开始出现变化时，就是基金调整自身持仓结构的时候了。谁把握得早，谁把握得准，谁就占尽先机。

　　在2004年的中国股市，行业投资将是基金经理必修的功课！

　　“湘财荷银行业精选基金的投资目标是，追求资本的长期持续增值，为投资者寻求高于业绩比较基准的投资回报。我们将投资于具有国际比较优势或国内竞争力和具有长期增值潜力的行业和企业，分享中国经济长期增长的成果。”林伟萌说到。

　　同时他进一步介绍到：“湘财荷银行业精选基金将在全市场范围内进行行业精选。我们投资范围覆盖全部A股市场，通过在各个行业类别之间进行行业配置，把握行业轮动带来的投资机会。”

　　据了解，行业精选基金年度基本策略为：“在通胀初期，购买有定价能力、能将成本上涨转嫁给下游企业或者消费者的公司风险较低。根据我们的分析，在基准利率由底部上调的初期，股市上涨的动力比较强劲，主要原因是经济景气度高，企业盈利预期提高。”

　　湘财荷银行业精选基金奉行“选股重于选时；上游寻求稀缺资本品和制约经济发展的瓶颈行业，把握产品价格的长线周期；下游把握消费升级和新一轮消费热点，寻求寡头垄断市场中具有品牌增值的公司”的投资原则。

　　领跑合资基金

　　“我们也曾走过一段弯路，但从去年下半年开始，随着合资股权最终到位，湘财荷银公司开始了一次‘脱胎换骨’式的大调整！”林伟萌说到。

　　“我们客观分析了湘财荷银在市场上的地位，以及我们面临的竞争。通过对整个国内基金业现实和未来发展的分析，对新老基金的竞争分析，对合资基金之间的竞争分析，我们制定出了公司未来几年间发展的战略目标。在重新定位后，公司从经营理念到部门结构，从管理规章到人员配备进行了一次彻底的调整。”他说到。

　　“我们认为，未来几年将是中国基金业大发展的黄金时期，湘财荷银赶上了这个好时间。但与老基金公司比，我们没有封闭式基金收取的固定管理费垫底，但我们有新的起点和更加市场化的经营理念。与其他的合资基金相比，我们实力强大的外资股东和丰富的国际化投资经验为湘财荷银的发展奠定了良好的基础。在当时制定公司战略时，我们就提出了在未来的几年时间里争取在合资基金中成为一流公司的经营目标，合丰系列基金的优秀投资业绩不仅在合资基金公司中属于一流地位，在所有的基金公司中，也属前列。实践证明这个目标已经提前实现！”林伟萌说到。

　　的确，合丰系列基金的优秀业绩证明了在2003年及2004年上半年湘财荷银领跑合资基金的地位，但湘财荷银公司能否承续这种优势，还有待于新的湘财荷银行业精选基金的卓越表现。