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5月份票据市场资金仍略显紧张，利率走势稳中微升，工银票据价格指数(以下简称指数)攀上1500点，票据转贴现平均利率与贷款半年期利率仅差1.61个百分点。
指数小幅走高
从工行票据营业部编制的指数来看，由于宏观调控的效应有所体现和加息预期心理
的逐渐消弱，5月份票据市场利率走势较为平稳，票据市场利率小幅上升，指数从1421.64点上升到1500点，涨幅为5.51%。
与4月份相比，5月份的票据市场利率呈现以下特点：一是波动幅度较小。由于4月11日央行宣布普遍提高存款准备金率0.5个百分点，该月的票据利率波动幅度较大，达到了7.68%，而5月份的利率波动幅度为5.5%；二是利率水平相对较高。5月份的票据市场平均利率达到了3.43%，比4月份的3.23%提高了0.2个百分点。
同比看，票据市场利率呈现迥然不同的走势特征：一是波动幅度较大。5月份利率波动幅度为5.50%，而去年同期仅为1.02%；二是利率水平较高。5月份利率水平达到了3.43%，去年同期仅2.12%；三是利率走势各异。5月份的票据市场利率一直维持上升趋势，而去年同期利率走势保持相对稳定。
与同业拆借利率走势基本一致
5月份，指数和中国票据网报价走势基本吻合，在绝对水平上和走势上均保持高度一致，说明中国票据网报价虽然仅是报价系统而非交易系统，但其报价在一定程度上也反映了市场的真实利率水平，这同时也互相印证了两种不同统计方法的准确性。
5月份，票据转贴现利率维持在高于同业拆借市场利率的水平，并随同业拆借市场利率同向波动。自2003年末以来，随着票据市场监管力度逐步加大，各家商业银行日益注重对票据业务的规范管理，票据业务的交易成本和管理成本较高，这些风险控制因素最终体现在票据转贴现利率水平上，使其高于以信用风险为主的同业拆借市场利率。在票据相关法规进一步完善、全国统一交易平台建立之前，这一差距将继续存在。
对近期走势的预测
近期，从资金面来看，市场资金供求变化不大。从宏观面来看，加息预期再次出现，在各项宏观经济调控指标尚未明朗以前，还不能对升息时机进行准确预测，宏观政策面仍存一定变数，央行仍将采取必要的措施进行宏观调控。预计，6月份票据市场利率仍将维持较高水平，并在6月上、中旬保持基本稳定，在下旬由于资金、信贷规模等因素将达到3.72%-3.84%间的水平。
上海证券报龚音飘
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