|
受国家统计局公告的鼓舞，周三交易所债券市场多只券种拉出长阳，长债依然扮演着领头羊的角色。从日K线图上可以看出，大部分券种已经收复了失地，个别的还创出反弹的新高。
统计局公告称出现严重通胀的局面是完全可以避免的，这一论断相当于对通账预期作了官方表态，进一步打消了市场对基本面和政策面的担忧。欧元之父和证券专家也适时发
表中国目前不宜加息的言论。各方面均显示，债市进一步转好的环境已经具备。
在一片欢声鼓舞之中，还应看到市场本身蕴涵的隐忧。从基本面看，夏季用电高峰已经来临，水、电、煤、运等方面的瓶颈对经济的影响还需密切关注。从市场面看，收益率曲线结构不合理的老问题仍未见丝毫改变。本轮反弹先锋一直是长期券，如果从投资者对基本面预期发生改变的角度，可以解释长期券应止跌企稳，但无法解释其在新一轮经济景气已经启动的大背景之下急跌之后的急涨。目前为止，长债板块的收益率水平又完全与中期券板块纠缠在一起，恢复到前期暴跌之前的状态。由于当前以银行间市场为主体的货币市场的效率远高于资本市场的中、长期债券市场，以央票为代表的货币市场产品价格较为灵敏，充分地反映了资金供求的整体状况，在央行货币政策调控水平和各存款类金融机构流动性管理水平明显提高的情况下，货币市场工具的收益率水平较为稳定。而这种稳定限制了中、长期债收益率下降趋势向短期券的等幅传导，因此随着债市的反弹，短债与中、长债的收益率差距在不断压缩，当压缩的幅度远远超出彼此合理差距的时候，新的市场风险就一触即发了。
上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚
| 
