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在沪指最大跌幅已达15.42%、大盘已经临近1500点大关之时，上周的盘面显示，仍有部分基金在减仓。基金为何在1550点附近还要减仓呢？
首先，对本次调整上判断出现偏差，几乎所有基金在1783点都未减仓。虽然很多基金重仓股累计跌幅很大，但这并不代表基金在这些股票上已经减仓。其实，A股市场资金收紧后，“跟随基金”的那些机构，先于基金在大盘蓝筹股上减仓。而多数基金只是由3月底的
80%～90%激进持仓降低到75%～80%的水平。在大盘缩量下跌后，股票流动性大幅降低，基金没有机会迅速减仓，只能耐心地慢慢减仓。
其次，进入6月以后，年初融资自救的机构将遭遇资金瓶颈，强庄股出现大面积跳水只是时间问题，双鹤药业(资讯 行情 论坛)、长城电脑(资讯 行情 论坛)、恒瑞医药(资讯 行情 论坛)上周已经做出示范；上周刊登了7只股票的招股说明书，弱势市场任何形式的加速扩容，对股指都将产生很大的压力。前六家中小企业板块发行的公司，平均发行价10.60元，平均流通股2650万股。若中小企业板块首批上市10至15家，如果上市均价为18元，那么100%的换手率需要47.7亿-71.5亿元。中小企业板块首批新股上市对沪深股市的冲击，并不亚于一只超级大盘股对大盘的冲击。目前，国内外的一些投行和大券商已经认为，2003年、2004年国内上市公司业绩达到最高峰，同时美国、中国都将进入加息周期，故此A股市场两年内难有大的起色。受此影响，绝大多数基金已经无心恋战，虽然不少基金经理还看好1500点的支撑，但已有一些基金认为1500点必破。鉴于多数基金经理对后市预期降低，目前老基金72%左右的平均持仓显得过高，所以逢高减仓是部分基金近期的主要任务。
最后，由于对后市预期降低，防守性持仓又被基金经理重新提及。一些基金经理开始查阅研究国外股市在弱势市场中哪类行业的股票表现得好。目前不少基金在调低仓位的同时，也在对其持仓品种进行结构性调整，防守型股票重新受到基金经理的偏爱。(民族证券 徐一钉)
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