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2004年5月份结束，A股市场仍在回调的阴霾中徘徊，开放式基金的总回报率又会有什么样的表现呢？在国际权威基金评级机构晨星公司最新出炉的业绩排行榜上，最耀眼的无疑是湘财荷银基金管理公司领衔的合资基金阵营。截止2004年5月31日，湘财荷银旗下的合丰成长基金今年以来的总回报率18.39%，在所有开放式基金中名列第一；另一支合丰稳定基金在最近三个月大盘的冲高回落过程中，总回报率攀升至所有开放式基金的第一，其防御性强的特点展现得淋漓尽致。同属合资阵营的华宝兴业“宝康”系列基金也悄悄跻身前列。
如此卓越的市场表现，使人们对异军突起的合资兵团充满好奇。那么，“中西合璧”概念背后到底蕴藏了什么样的能量呢？
核心竞争力的提升
目前国内基金公司的竞争日趋残酷，在全方位比拼立体运作体系的同时，投资和研究实力始终是重中之重。通过合资，外方股东通常会派驻高级研究顾问实地指导并参与组建新的投资管理流程，开发针对新兴市场的投资模型；有的合资基金公司的投资总监、研究总监干脆由外籍高管担任。这些都直接影响到公司的投资风格和产品特色。我们激动地看到，大量盛行欧美的投资模型和研究工具纷纷“着陆”中国本土，逐渐成为发掘价值的投资利器。以湘财荷银为例，研究员们最兴奋的事情就是能够共享荷兰银行国际化的研究平台，与全球226位荷银研究精英即时高效互动。随着双方文化理念的碰撞融合以及合作的默契深入，合资基金公司如果能够善用外资在投资研究方面的绝对优势和巨大资源，势必带来不可估量的效果。
全天候的风险控制
稳步爬升的净值增长率固然可喜，但合资基金公司们更注重全方位的风险管理。一个全天候的风险控制体系就是不可或缺的手段。我们注意到，合资基金公司通常都引入了外方股东成熟的风险控制模型，对基金投资组合的风险进行实时跟踪、监控、评估和风险构成的度量预测分析。监察稽核部的监测也贯穿于投资流程始终。而从各家中介机构的基金评级报告来看，合资公司基金公司旗下基金的各风险指标普遍偏低，这个结果不仅让基金管理人满意，更让基金持有人放心。
业务创新能力
回顾国内基金产品的创新历程，从第一只获批的“伞形基金”，第一批货币市场基金，到第一只专注投资于小盘股的股票型基金，无不有合资基金公司的闪亮身影。的确，海外金融巨头对市场脉动的准确把握和产品设计的丰富经验不是国内“摸着石头过河”的基金公司能相提并论的。合资基金公司在打造产品线时可以高举“拿来主义”，充分享受外方股东的强力支持。
合资阵营有分化
细心观察就会发现，不是每家合资基金公司都经营得有声有色。有些合资公司已经显示出了外资与中方股东的良好合作态势，像业界瞩目的湘财荷银，外资方荷兰银行的确委派了许多经验丰富的国际专业人才担纲一些极其重要的岗位，如研究总监、风险控制总监、产品开发总监，甚至在台湾赫赫有名的章嘉玉也来到了该公司，准备担任董事长，外资的支持可谓不遗余力；有些合资公司则暂时看不出外方投入的力度和深度，也许还需要一段时间的磨合。掀开合资基金公司的神秘面纱，就会发现业务拓展同样伴随着艰辛。上投摩根的总经理就中肯的表示“开拓新兴市场没有捷径”。
合资基金公司的崛起，绝不仅仅是概念，湘财荷银的产品设计总监Solange女士意味深长的引用了海明威的话，“冰山在海里的移 动多么壮丽，因为它只有八分之一在水面上。”
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