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张炜
封闭式基金的投资价值正在逐渐浮现。
截至5月21日的数据显示，深沪两市封闭式基金净值总额为879.99亿元，其市值总额却仅有656.29亿元，封闭式基金的净值总额和市值总额之间的差额达223.7亿元。封闭式基
金交易的折价率如此之高，既是一种正常现象，也是一种反常现象。由于无法像开放式基金那样随时按单位净值赎回，封闭式基金的交易自然容易遭遇折价，甚至受到基金规模和市场波动的影响。但封闭式基金的净值毕竟是存在的，折价交易只是一种人为的扭曲。
种种迹象表明，封闭式基金折价率缩小的可能性正在增大。一是《基金法》实施的推动作用，6月1日实施的《基金法》的第75条规定，“基金份额持有人大会应当有代表50%以上基金份额的持有人参加，方可召开……转换基金运作方式应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的2/3以上通过。”在此背景下，保险资金准备或正在成为推动“封转开”的市场力量。资料显示，至2003年底，保险公司持有封闭式基金份额约为254.3亿份，占总份额比例为31.13%，较2002年上升了近8个百分点。假设所有封闭式基金都能得以实施“封转开”，将意味着目前的封闭式基金有25%左右的增值空间。现实而言，不会是所有的封闭式基金都走向“封转开”。但只要市场中率先出现“封转开”的“英雄”，其他封闭式基金就会“闻风上涨”。
二是一些封闭式基金到期清盘大限将近。在现有的54只封闭式基金中，最早到期的封闭式基金的到期日是2006年11月，该基金目前的折价率为13%多；还有大批基金的到期时间是2007年，这些基金的折价率更大，有的甚至超过20%。如果契约期满的封闭式基金按净值清盘，投资者的收益率将相当可观。这种等待或许还是“漫长”的，但如果按购买基金所倡导的中长期投资理念，确实是非常值得的。随着有的封闭式基金到期日临近，相关基金肯定会在二级市场出现价值回归。
三是边缘化现象可能得到缓解。从去年开始，封闭式基金边缘化的情况非常严重，许多机构越来越将基金投资重点放在开放式基金上，这也是封闭式基金今年以来折价率高企的原因。今年年初，部分投资者本来对“封转开”的实施寄予厚望，结果却是希望越大，失望也越大。“封转开”进展困难，甚至无疾而终。不过，保险资金增持封闭式基金的变化，表明封闭式基金并没有彻底遭市场“遗弃”。有人说这是“保险资金‘豪赌’封闭式基金”，可实际上是很现实的选择。保险资金进入证券市场，目前只能借助于基金。相对于开放式基金，折价率已如此之高的封闭式基金，岂不是能够带来更好的投资安全感。更何况封闭式基金前期也有“套牢”，现在“补仓”封闭式基金，还可以摊薄投资成本。至于其他机构投资者虽不需要单走独木桥，但保险资金增持封闭式基金，对他们有一定的影响作用，同样出于投资安全的考虑，可以适当买入封闭式基金。而市场若能涌现出更多的“购买力”，封闭式基金边缘化现象就能得到缓解。
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