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此轮调整源于市场自身要求，而加速释放且跌幅超出普遍预计的主因还在于政策面。然而，国家统计局新闻发言人郑京平26日在上海举行的“亚洲最佳商业领袖高峰会”上的发言，让我们感觉到短期内继续加压并出台更严厉的紧缩性政策的可能有所下降。他表示，宏观调控积极效应在七方面得到显现。由于经济生活中存在的问题已在监控之中，中央采取的对策也是恰当和有力的，宏观调控的政策取向正确，调控政策的回旋空间较大，有理由相信2004年中国经济仍将继续保持较快增长势头。
此外，《证券投资基金法》即将于6月1日正式施行、证监会正积极研究发展资本市场新举措等消息也构成利好刺激。
不利因素主要在于三个方面。在紧缩性政策指引下，各地、各部门将逐步落实有关措施以贯彻中央精神。在国务院决定提供四大行业固定资产投资项目资本金比例后，发改委提出对所有在建、拟建固定资产项目进行全面清理，又与央行、银监会联合出台《当前部分行业制止低水平重复建设目录》，据悉，各地“清查小组”正在进行拉网式检查。银监会日前发出通知决定开展对电石与铁合金行业贷款情况的专项调查，对市场的影响显而易见；管理层于近期推出一系列加强国债市场监管措施，部分券商遭遇资金瓶颈，“问题机构”甚至将出现重大危机，并直接冲击A股市场。虽有报道称管理层近日特意向相关证券公司下发了一份允许券商延期清还欠库国债的内部文件，但毕竟难以得到确认；由于不少投资者心情浮躁，有如惊弓之鸟，稍有风吹草动就可能再次出现恐慌性抛售。
尽管做空动能已有较大的释放，市场环境趋于宽松，场外资金也将把握时机增持仓位，但投资者仍应维持谨慎乐观的态度，切不可掉以轻心。预计行情将具有反复性的特征，在振荡中逐级反弹。
以基金重仓股为代表的前期主流品种在此轮调整中跌幅普遍超过市场平均水平，反弹行情具备相应空间，可作为投资者主要出击对象之一。实际上，上周以来钢铁、水泥、有色金属等板块已渐渐走强，预计行情可持续较佳的主要是电力、煤炭和石化。
电力方面，国家信息中心在近日推出的《中国行业年度报告(2004年版)》指出，由于电力需求继续高速增长，同期电源投产容量相对不足，今年将进入我国电力供需形势最为严峻的时期；并预测2004年全国用电量将达到20910亿千瓦时，增长速度预计为11%左右，净增用电量约2070亿千瓦时。由于缺口巨大，新产能的实现尚需时日，目前电力类上市公司当属主流品种中的首选之一。
煤炭方面，国际上动力煤价格今年头5个月也比去年底上涨了69%，创20年新高，国内市场煤炭价格节节攀升，主要煤种每吨上涨了100多元，达到了10年来的最高点。中国中煤能源集团总经理经天亮表示今年的煤炭价格应该说比往年增长比较多，估计今年下半年这个煤价还会保持目前这个水平。
石化方面，据分析，2004年是世界范围内石化产品供应最紧张的一年，产能扩张远远不及需求增长速度，供需失平衡格局将持续至2006年。国内情况也是如此，这为上市公司发展提供了良好的机遇。近期国际市场原油价格飞涨成为焦点话题，与此同时成品油价格也在不断上扬，中国石化、上海石化、扬子石化等上市公司可能从中受益，而宏观调控对于这些龙头型企业形成的影响相对较小，投资者可继续关注。投资者也可适度关注银行板块，近日银监会负责人表示欢迎合格境外投资者参与中国银行业重组，新桥、深发展“破镜重圆”，周一深发展上涨4%，预计后市还有一定机会。(何克)
(晓健/编制)
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