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封闭式基金将走上价值回归之路———写在《证券投资基金法》正式实施之际
2004年6月1日，是中国证券史上又一重要的日子，《证券投资基金法》正式生效实施，中小投资者又有了一道保护伞。
随着《证券投资基金法》的生效，大家不可避免的要提及封闭式基金转换为开放式
基金的问题，以前的法律障碍得到了突破。在新的基金法中，明确规定基金持有人大会可以决定转换基金运作方式(如“封闭转开放”)；而且关于持有人大会的召集也有明确的规定，基金份额持有人大会在基金管理人、基金托管人都不召集的情况下，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。在涉及转换基金运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、提前终止基金合同等议题时，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上通过。
投资者之所以如此关心封闭转开放的话题，主要有三个原因：其一、封闭式基金成立后份额固定，基金管理人依据份额提取管理费，容易产生惰性，也缺乏激励效应；其二、高折价率。由于封闭式基金的价格由供求关系决定而不是价值决定，所以封闭式基金一般存在比较大的折价率，目前平均折价率接近20%，对投资者很不公平；其三、一些基金公司出现不好的兆头，全力运作开放式基金，冷落了封闭式基金，更有甚者用封闭式基金为开放式基金在高位接盘，使投资者利益严重受损。因此，多数投资者迫切要求封闭转开放。
到底谁会拔得封闭转开放的头彩呢？基金银丰(资讯 行情 论坛)是54只封闭式基金中唯一在章程中明确了在存续一年后、在一定条件下可由封闭转开放的基金。虽然2003年因此还引发了一场争论，但随着证券投资基金法的实施，基金管理人最终会顺应民意，尤其是在法律障碍清除之后。
基金管理人不愿封闭转开放的最主要原因，是怕引发赎回潮而导致资金被清盘，对这一点其实可以通过一定的条款来防范，一方面，可以设定一定条款要求持有人在转开放一定时间之后才可以赎回；另一方面，目前的持有人的成本比较高(被套)，也未必一定会马上赎回。而且封闭式基金也会因试点出现价值回归，使得交易价格向净值靠拢。
总之，现在市场关于封闭转开放的呼声越来越高，投资者对封闭式基金的关注度将会明显提升。这样就意味着封闭式基金投资机会的来临，毕竟100元的东西只卖80元，其价值不言而喻。
(亚洲证券 金志明)
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