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虽然2004年一季度GDP增幅高达9.8%，但高速运行的中国经济却发出投资过热的不良信号。为了让中国经济这个高速列车奔驰的更加安全稳定，政府“点刹车”，出台了一系列紧缩的宏观调控政策。与此同时，敏感的中国股市开始单边下挫。截止5月25日，上证指数已经在短短的一个多月时间里跌去了15%，调整幅度之大完全出乎市场预料。于是众多匆忙抛出的论调认为中国众多基础行业的景气度已经触顶，正在下调，所以对中国股市的年内走势不抱任何希望。对那些最容易受盲从心理影响的中小投资者来说，投资理财仿佛又成了泡影。分
明身处这样一个低风险区域，面对琳琅满目的股票型开放式基金，却不知所措，真是“拔剑四顾心茫然”。
其实，不必被喧嚣的噪音困扰，把握住最基本的东西才是关键。5月下旬，湘财荷银基金公司有关人士媒体采访时，就表示“不要对这个市场有偏见”。
用霹雳手段显菩萨心肠
国家的宏观调控目的何在？是为了减少经济波动幅度、延长景气周期，确保未来的持续增长。所谓景气周期一般指经济活动总量扩张与收缩交替出现的周期性循环现象。目前中国经济处于景气周期的上升阶段，从经济增长、物价上涨、就业、国际收支平衡等方面综合考察，是多年来最好的；但如果不注意及时纠正发展中的问题，很可能突然回落，景气跌向谷底，这是谁也不愿意看到的事情。
湘财荷银的策略分析师认为，当前中国经济的主要问题是投资过热和信贷规模扩张过快；固定资产投资的急剧飙升，会导致对钢铁、电解铝和水泥等高耗能行业的巨大需求，使本紧绷的煤、电、油、运供求状况更加严峻，造成瓶颈制约。同时，信贷规模伴随着投资扩张而扩张，这说明当前的投资相当一部分靠银行贷款在支撑。一旦经济景气度快速下降，银行的风险相当巨大，不良资产又要大幅度上升。过快的投资增长速度显然难以持续，一旦大幅回落，很容易导致经济迅速回落。所以政府一系列的强硬政策可谓用心良苦，是为了抑制投资过热，遏制信贷规模的过快扩张，调整经济中的结构失衡，从而成功实现中国经济的“软着陆”，确保未来持续的平稳发展。
值得注意的是，5月份的最新数据已表明固定资产投资增长和钢铁价格双双下降，说明政府的紧缩政策初见成效。考虑到经济运行相对宏观调控的时滞，中国经济的走向温和至少从第三季度才能显现出来。
景气周期与股市周期的关系
景气周期的循环往复是形成股市牛熊交替的最基本原因。中国股市是新兴市场，又处在经济转轨时期，股市周期还不能与景气周期同步。但越来越多的资料和研究表明，从中长期来看，中国股市与经济景气存在直接关联。
湘财荷银对1996年至2002年的股市行情和GDP进行分析，发现我国股市长期升势与跌势的更替出现，不仅受经济周期影响，还受国家政策支配。但是，股市周期如果背离景气周期时间过长、空间过大，就会向景气周期合理复归。2003年的股市上涨体现了以行业景气度为风向标的特征，这就是对基本面的回归。基金主导的价值投资理念深入人心，股票市场越来越反映上市公司的内在价值。可以说，中国股市已成为经济的“局部晴雨表”。
近来股市的急速下跌，完全与宏观调控带来的长期利好相背离，虽然存在对前期涨幅过大的调整要求，但也有市场的反应过度。不要忘记，十几年来正是宏观经济的持续向好，才推动了中国股市波浪式的上扬。上证指数由1990年底的127.61点一路涨到2004年4月的1783.01点。所以，任何短期的风云变幻在长期都不过是过眼烟云，都不能撼动中国股市长期走强的格局。
众人皆醉我独醒
有理财欲望的中小投资者并不适合独自在股海中搏杀，股票型开放式基金倒是一个不错的选择。股市的深幅回调正好提供了难得的买入时机。但令人不解的是，3、4月份大盘攀升到1700点上方时，开放式基金的发行如火如荼；而大盘跌到1500点，投资风险已大大降低时，老百姓反而犹豫不前。恐惧心理的相互感染和盲从使得中小投资者作出了逆向选择，开放式基金销售也再次遭遇尴尬。但是，投资的赢家永远属于那些理性的、勇于克服心理弱点的人。湘财荷银表示，只要看好中国经济的长期景气，相信股市对宏观经济的合理反映，就没有道理冷眼观望。据了解，2004年以来总回报率第一的开放式基金就是湘财荷银旗下的“合丰成长”。这家基金公司即将推出一支“湘财荷银行业精选”基金，其独特的行业研究能力和“精选个股把握行业轮动”的产品特色引起了广泛关注。
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