新基金密谋建仓 另类思路催生基金投资风向标

　　近日央行发布了《2004年第一季度货币政策执行报告》。报告中提到央行将稳步推进利率市场化，赋予金融机构更大的贷款利率定价自主权。市场人士认为，央行是希望通过这种方式实行“曲线”加息。同时，上证指数(资讯 行情 论坛)从4月8日1774点开盘就一路下挫，截至5月17日收盘时为止，已报1539点，下跌了13%。

　　基金业绩与股市有着联动作用，而此番急跌被业界喻为下一轮新基金投资热潮的开 始。

　　统计显示，4月份11只股票型基金平均总回报率为-6.30%，33只配置型基金平均总回报率为-4.78%，11只债券型基金平均总回报率为-2.15%，1只保本基金总回报率为-2.06%，6只货币市场基金平均总回报率为0.16%。连日来，记者采访中发现新基金正积极谋划建仓的事宜。

　　老基金持仓达75%

　　老基金的基金经理们普遍在第一季度加大了股票投资力度，仓位较高。数据显示，不管是开放式基金还是封闭式基金在一季度的持仓比例都有所提高。除了债券型基金之外，其它基金的股票平均仓位接近75%。

　　而去年第四季度，所有基金的股票平均仓位为70.05%。很多老基金的一季度的仓位已经接近或者到达了满仓。

　　相对于老基金，新基金的筹码就是它手上持有的现金。在5月10日公布的贵州钢绳上市公告书中，发行规模约121亿元的中信经典配置基金获配8.9万股，以该股0.076%的中签率测算，中信经典配置的已入市资金量不足12亿元，还不到该基金规模的10%。今年以来发行的很多基金都还处于建仓期，入市基金规模较小，在这轮大跌中面临着逢低吸纳的良机。

　　业界资金扎堆1500点

　　市场资金的供求问题和上市公司的质量，是影响股票市场价格的两个关键因素。也正是因为这两个因素的向好使新基金稳定了建仓的信心。

　　记者采访得知，南方基金公司投资部总监陈礼华、鹏华普华基金经理赵航、博时裕富基金经理陈亮等优秀的基金经理普遍认为1500点左右是较为坚固的底部。他们估计，此点位上会有不少新基金扎堆其中。

　　长城基金研究员任旷认为，当前股市整个流通市值只有15000亿元左右，而今年预计新增入市资金将超过4000亿元，大量资金供给使得整个市场调整幅度将较为可观。新增的4000亿元资金主要构成是开放式基金、券商发债、集合理财、国家社保基金、商业保险、企业年金以及超过11万亿元的居民储蓄对证券投资的转移等。

　　博时裕富基金经理陈亮分析认为，目前基金的持仓是稳定的，抛压主要来自部分从银行融资的资金。股市近日的下跌中恐慌成分较浓，说明大盘离反弹已不远。

　　矫枉过正却成好机会

　　招商基金公司总经理成保良认为，调整是新基金建仓的机会。近来新发开放式基金规模较大，如果股市拒绝调整，则基金需要在高位建仓，不仅成本大，且会造成市场不稳定。

　　招商基金最新的一期研究报告指出，经济紧缩的力度超出了大家预想的程度，宏观调控带来的系统性风险将在5月及其后两三个月大大增加并达到峰值，这会打击消费者的投资信心，将直接导致市场短期内会出现矫枉过正的反应。

　　招商基金研究报告认为，今年支持股市运行的有利因素还很多，如积极的股市政策、负利率预期推动下场外资金的持续涌入等。相对而言，经济运行中局部过热和通胀上升的问题负面影响有限。并逐步化解前期市场大跌对投资者信心的打击。同时，部分具有持续增长和较高业绩支持的蓝筹公司已经进入安全投资区域，而电力、煤炭、交通运输、消费品等行业具有较好的投资防御特性。

　　另类思路催生基金投资风向标

　　中国证监会5月17日正式发出批复同意深交所设立中小企业板块。中小企业板块主要安排在主板市场拟发行上市企业中流通股本规模相对较小的公司在该板块上市。此番，无疑给新基金找到新的资金出路。新基金的选股思路，即将引导了新一轮的投资风向。

　　同时，去年领导股市大涨的五朵金花中，钢铁、汽车、银行、石化这四朵金花已经开始走向凋谢了。新基金的操盘人普遍认为，钢铁行业已经走完了景气周期；而银行业则是受调控影响更深远更持久的行业。

　　○ 航空业被再度看好

　　基金经理对石化板块的看法存在分歧较大，部分认为石化行业仍然是周期性行业，风光已过，短期难有大起色；而另一种观点认为，石化行业仍然处于景气上升阶段，近期的下跌是对前期涨幅太大的正常调整。

　　他们已经不仅仅把目光聚焦于几个行业，煤、电特别是水电仍然被看好，消费品品牌优势的消费品，交通港口特别是航空业也是基金经理比较看好的行业。

　　不过，消费品上市公司由于规模普遍不大，业绩也尚无明显改善迹象，似乎难在下轮行情中成为领军统帅，基金经理更加看重的消费品上市公司在股市大跌时的避风港作用。

　　○ 优秀民企成新亮点

　　中小企业版的推出，无疑会改变去年以来大盘蓝筹股万千集宠爱于一身的局面。优秀民企也开始进入基金经理的视线。

　　中信经典配置5月14日正式公布净值，首日单位净值已经跌破面值，仅为0.9788元。

　　中信经典配置基金经理丁楹表示，如果股市下跌加速，将会加大建仓的速度。丁楹透露，后市将主要关注因经济结构失衡，宏观调控力度加强，引起行业发展不均衡带来的投资机会。另外，还将关注全球一体化中有可能胜出的中国民营企业。

　　正在发行的开放式基金长城久泰的基金经理杨建华也表示，现在市场已经跌出一批具有投资价值的股票，如果5月中旬后市场仍旧持续回调，长城久泰将在短时间内完成建仓。