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□ 西南证券研发中心 孙 菊
4月9日以来的调整，为新发基金在低位建仓提供了良机。有实证表明，在一段时期内被基金建仓的股票，总能在价格上表现出明显的上涨幅度。如果我们能把握住新基金的投资方向，那么就能在一定程度上跟上基金的节奏。目前，共有包括招商先锋、大成蓝筹稳健、博时精选在内的9只基金处于在售期，6只4月中下旬成立的基金也刚刚进入建仓期。这些基
金的投资方向将为我们提示一些股票投资机会。
在景气行业板块中选择股票
新发基金没有投资组合公告，因此除了了解到行业选择原则，无法从契约中读到具体行业选择，除非该基金属于行业基金。行业基金对投资行业的确定，一定基于对这些行业未来几年具有持续增长能力的判断。那么最近发行的行业基金所展示的行业投资对象，对我们就具有较好的借鉴意义。巨田基础行业基金没有在契约中说明其所谓“基础行业”的范围，根据我们对“基础行业”的理解，应该主要包括原材料、能源、基础设施等在内的行业，如石化、钢铁、有色金属、电力、交通运输行业。嘉实服务增值行业基金在契约中明确指出在“交通运输仓储、批发零售贸易业、房地产、金融业、电气水的生产和供应业、社会服务业、信息技术业、传播与文化产业等”行业中进行投资。而这两个行业基金中的重叠行业，电力、交通运输行业值得投资者特别关注。同时，一些具有大量土地储备的房地产公司和增速明显超过GDP的消费品行业公司也值得关注。因为一季度投资组合显示，老基金在这些行业公司上的投资兴趣在恢复和提升。
从中小盘股板块中选择股票
基金一季度投资组合显示，基金正在积极进行持股结构调整，思路为：在坚持价值投资理念的前提下，以“成长性”投资为贯穿始末的主线，从一线蓝筹股转向二线蓝筹以及具有成长性的中小盘股。投资中小盘股的基金在近期的连续发行，似乎正是对老基金新投资思路的呼应。2003年已经证明，一旦基金形成统一联盟，将对市场的投资理念产生毋庸置疑的领导力。
从德盛小盘精选和金鹰中小盘精选基金的契约以及华宝兴业多策略增长在中小盘板块上的投资思路，我们可以看出具有成长性是新基金选择中小盘股的重要标尺。在这里，我们从2003年报送转预案、行业属性和行业地位、资产重组、受老基金关注程度等几个方面入手分析，选择出一些具有投资潜力的中小盘股供中小投资者参考。
业绩增长能跟上股本扩张的中小盘股。如亿阳信通(资讯 行情 论坛)、杭萧钢构(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)、星马汽车(资讯 行情 论坛)、康美药业(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、士兰微(资讯 行情 论坛)、红星发展(资讯 行情 论坛)、山东药玻(资讯 行情 论坛)、宇通客车(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)A、海油工程(资讯 行情 论坛)等。其中，部分股票当前属于中低价股，按照当前股票价格，若送转预案正式实施，绝对股价将降至相当低的水平，较为符合大多数投资者偏好低价股的投资心理。典型的如新天国际(资讯 行情 论坛)、科学城(资讯 行情 论坛)、亚华种业(资讯 行情 论坛)、伊力特(资讯 行情 论坛)、厦门国贸(资讯 行情 论坛)、中信海直(资讯 行情 论坛)、江苏舜天(资讯 行情 论坛)、江苏阳光(资讯 行情 论坛)等公司，送转预案实施后股价只有5元多，成为真正的低价股。同时，股本的扩张还提高了股票的流通性。其中，部分公司业绩还有望继续保持一定增长速度，值得广大中小投资者甚至是机构资金的关注。例如中信海值、江苏阳光。
具有行业优势的中小盘股。事实上，并非只有大盘蓝筹公司才能成为行业内龙头企业。在某些分支行业尤其是某些高科技新行业中，某些中小盘公司甚至是小盘公司因掌握着关键技术或特殊产品，也能成为行业内的龙头企业。典型的如士兰微、山东药玻、山西焦化(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)、湘邮科技(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)、华海药业、康美药业、歌华有线(资讯 行情 论坛)、用友软件(资讯 行情 论坛)、厦门钨业(资讯 行情 论坛)、滨州活塞(资讯 行情 论坛)、宗申动力(资讯 行情 论坛)、吉恩镍业(资讯 行情 论坛)、宝钛股份(资讯 行情 论坛)、亨通光电(资讯 行情 论坛)等中小盘公司，在所属行业内都占有特殊的地位。另一方面，部分中小盘公司所属行业当前面临较好的发展机遇，有望带给中小盘上市公司更高的成长性。如以电子元器件为代表的科技股，包括咸阳偏转(资讯 行情 论坛)、超声电子(资讯 行情 论坛)、联创光电(资讯 行情 论坛)、浪潮软件(资讯 行情 论坛)、东软股份(资讯 行情 论坛)、汇源通信(资讯 行情 论坛)、永鼎光缆(资讯 行情 论坛)等；属于电气设备行业的国电南自(资讯 行情 论坛)、长征电器(资讯 行情 论坛)、东方电机(资讯 行情 论坛)、天宇电气(资讯 行情 论坛)、天威保变(资讯 行情 论坛)、长城电工(资讯 行情 论坛)等经营业绩有望获得较快增长的股票；以及属于高景气度航运行业的北海新力(资讯 行情 论坛)、营口港(资讯 行情 论坛)、中信海值、中远航运(资讯 行情 论坛)等股票。
并构重组题材丰富的中小盘股。2003年以来，金融创新成为市场追逐的热点，具有要约收购、定向增发、吸收合并、整体上市与分拆上市等题材的股票，在股价上均有不俗表现。招商先锋基金就在投资策略中明确指出："重要的企业行为，比如重组、收购兼并、股票回购、战略投资者的加盟和其他各种发展动态，都为市场重新评价公司业务和股票内在价值提供了新的机会"。中小盘公司由于重组成本相对较低，更容易成为各种资本争抢的壳资源。如海油工程、联通国脉(资讯 行情 论坛)、中技贸易(资讯 行情 论坛)、山东临工(资讯 行情 论坛)、天宇电气、长百集团(资讯 行情 论坛)等中小盘公司以及部分中小盘ST公司都具有资产重组概念。其中，某些公司未来可能发生的重组有望给公司经营业绩带来巨大的积极影响。最为典型的是天宇电气。
从大盘蓝筹股板块中寻找股票
在国内证券市场所拥有的真正质地优良的股票非常有限、单只基金首发规模又大幅膨胀的背景下，选择大盘蓝筹作为底仓无疑仍然是最理想的选择。
事实上，大部分新发基金的契约也透露出对大盘蓝筹股的选择，而且也不乏以大盘蓝筹为主要投资对象的基金。如刚刚成立不久的方达50指数基金、正在发行的鹏华中国50基金等。其实，无论名称是“行业”也好，“精选”也好，“50”也好，都无法摆脱“精选蓝筹股”的基础范围。最近CCTV公布了2003年中国最具价值10家上市公司，包括宝钢股份(资讯 行情 论坛)、海油工程、波导股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、贵州茅台、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)和上港集箱(资讯 行情 论坛)，很可能成为新基金建仓的对象。其中韶钢松山尤其值得关注。
基金在一季度对韶钢松山大幅增持2281.76万股后，所持股份占流通股比重达到6.36%。其中积极增持该股票的基金主要是华夏回报(资讯 行情 论坛)和博时价值增长，分别持有800多万股。无论这两只基金自身的运作能力，还是所属基金管理公司的投资管理能力，都有目共睹，不必多言。此外，长城久恒和兴科也分别持有该股250多万股，汉博持有180多万股。交易数据显示，该股票一季度的平均成本在11.97元附近，远远高于目前8.90元左右的市价，当时介入资金的被套幅度达到25%左右。根据行业研究员分析，韶钢松山今年的业绩还将继续大幅提升，全年每股收益有望达到1.50元。既然该股依然具有高成长性，按照基金的投资思路，没有理由损失出局。因此我们判断，在前期伴随着高换手率的大幅下跌过程中，老基金很可能在低位进行了补仓。5月11日、12日两天强劲的反弹也在一定程度上说明，该股并没有遭到老基金的抛弃。如果因为受大盘拖累而继续下调，价格风险的进一步释放将更加吸引新增基金的介入。
此外，所处行业属于景气、一季度又被大幅增持的大盘股，民生银行(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、深圳机场(资讯 行情 论坛)、西山媒电、中兴通讯、铜都铜业(资讯 行情 论坛)等大盘股也很可能吸引新基金眼光。
从超跌重仓股中选择股票
在4月9日至5月10日的单边下调过程中，一些被基金增持的股票出现了较大幅度的下跌，如被易方达系基金大幅增持的士兰微下跌24.38%，被众多基金大幅增持的万科A下滑20.23%，被积极增持的山东铝业和韶钢松山分别大幅下滑30.30%和30.08%。而在5月11日、12日两天的连续反弹中，上述股票又出现大幅反弹。其中士兰微上涨7.36%，韶钢松山上涨6.82%，万科A和山东铝业的反弹幅度也超过4%。这说明这些被基金增持的股票，依然受到基金的关注，回调时期的超跌反而可能成为刺激这些股票强劲反弹的因素。
既然基金重仓股本来就代表了整体基金的研究实力，而且超跌后股价风险得到大幅释放，那么在介入成本大幅下降的背景下，那些被基金增持和重仓持有、但回调以来跌幅相对较深的重仓股，很可能吸引新基金介入。
根据下面的几个条件，我们选择出一些超跌的基金重仓股，供投资者参考。第一，一季度被基金积极增持的重仓股；第二，在前期回调时跌幅很大；最后，表现出的反弹力度较大。根据这个条件筛选出的股票除了士兰微、万科A、山东铝业和韶钢松山，还包括中信证券(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)、火箭股份(资讯 行情 论坛)、盐田港、铜都铜业、华薇电子、银基发展(资讯 行情 论坛)等股票。
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