新发基金难如昨日热买 “蜜月”后寻求建仓时机

　　政府已经对一些过热行业采取降温措施，市场传言会采取贷款利息差别制，同时一些关键性指标性数据还没有正式公布，市场一有风吹草动就有剧烈反应

　　本报记者赵冰

　　近日即将结束发行的几只基金首发规模大多为20多亿份，业内人士指出，经历了轰 轰烈烈的基金首发超百亿后，基金的发行走势已经出现“拐点”。

　　基金的“赚钱效应”和股市行情的走好预期两个因素，自4月以来发生变化。上证指数从4月7日的高点截至当前已下调100多点，多数开放式基金净值也随之下跌，尤其是部分新成立的开放式基金净值跌破发行价。在此市况下，众多投资者对于投资基金产品的信心产生动摇。

　　宏观调控诱因

　　近一段时间证券市场出现连续调整，二季度基金业绩下滑。渤海证券基金研究员张光认为，政府已经对一些过热的行业采取了降温措施，市场传言会采取贷款利息差别制，同时一些关键性指标性数据还没有正式公布，因此市场一有风吹草动就有剧烈反应。

　　长盛同德基金经理林继东指出，目前市场走势既受升息预期影响，也受国际局势动荡不安、全球股市普遍暴跌的影响。深沪股市整体仍很弱。也许上证指数跌到1500点左右才算真正探明底部。

　　长城久泰基金经理杨建华称，基金的投资理念没有发生根本性变化，并未放弃过去坚持的大盘、绩优、蓝筹、成长等投资理念；即使出现部分抛售，也并不代表公司基本面发生实质性变化。

　　博时裕富基金经理陈亮分析，目前基金的持仓是稳定的，抛压主要来自部分从银行融资的资金。在近日的下跌中恐慌成分较浓，说明大盘离反弹已不远。

　　针对市场预期人民币升息可能性增强，杨建华认为，升值的压力没有减弱，短期内存款利率上升的可能性不是很大，如果贷款利率上浮，对投资活动的影响是巨大的。这将通过影响投资者对上市公司的业绩预期来对市场产生影响。

　　国内受升息影响最直接、最大的应是债券市场。最近，市场的反应更多缘于对违规国债回购的清查，以及贷款紧缩对资金面预期等带来的心理影响。

　　杨建华认为，中国能够通过宏观调控有效抑制行业过热现象，在年内实现经济“软着陆”。随着不久上市公司半年报公布，中国股市仍将迎来持续时间最长、幅度最大的上升浪。

　　中国社科院金融研究所所长李扬、中国社科院工经所所长吕正等高层专家也对当前经济持有乐观态度，认为适当控制一些行业投资过热的措施，从中长期来看对整个国民经济的健康发展有积极作用。

　　新基金的入市时机

　　尽管股市、债市与基金市场的“蜜月”期暂告一段落，但大多基金公司认为，短期调整并不影响今年整体市况向好。有些基金经理视当前的调整为“开放式基金利用散户、老庄出逃、低成本建仓的机会之一”。

　　市场资金的供求问题和上市公司的质量，是影响股票市场价格的两个关键因素。长城基金研究员任旷认为，当前股市整个流通市值只有15000亿元左右，而今年预计新增入市资金将超过4000亿元，大量资金供给使得整个市场调整幅度将较为可观。新增的4000亿元资金主要构成是开放式基金、券商发债、集合理财、国家社保基金、商业保险、企业年金以及超过11万亿元的居民储蓄对证券投资的转移等。

　　根据对2003年上市公司年报的总体分析，2003年主营业务收入超过25000亿元，比上年增加28.23%，净利润超过1200亿元，同比增长39%以上，市场平均市盈率为38倍，扣除亏损股票市盈率更是不足32倍。如中信标普300指数的成份股，市盈率不足27倍，对投资者具有吸引力。

　　部分过热行业治理效果将逐步显现，但上市公司业绩整体上升态势不会在短期内改变，并将从较为集中的“四大板块”扩散到各行业龙头。长城久泰基金经理杨建华称，在当前的调整期，更多的抛盘来自个人投资者、某些“老庄”以及前期跟风获利的一些资金。在近年来价值投资理念的主导下，与基金为主的机构投资者相比，“老庄”在市场博弈中明显处于劣势。因此，本轮调整是正常和必要的。

　　招商基金公司总经理成保良认为，调整是新基金建仓的机会。近来新发开放式基金规模较大，如果股市拒绝调整，则基金需要在高位建仓，不仅成本大，且会造成市场不稳定。

　　杨建华对记者表示，现在市场已经跌出一批具有投资价值的股票，如果5月中旬后市场仍旧持续回调，长城久泰将在短时间内完成建仓。