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自掌印湘财荷银基金公司投资团队以来，曾昭雄始终认为，主动投资的本质是买企业，而不是买指数或者买行业景气度。
曾昭雄认为，中国企业的基本面状况以及收益率类似于沃尔玛这样的企业正在逐渐增多。其根本原因在于公司在行业中的地位不断得到加强。
虽然曾昭雄对海外基金经理注重长期投资的投资理念倍加推崇并坚信价值投资在中国并不遥远。但他坦承，在投资过程中，即使看好了某种趋势，行业基金的投资特性以及投资环境也迫使基金经理经常承受一些额外的成本。他说，“对于开放式基金管理而言，难就难在对短期的判断和操作。通常当市场比较好的时候，指数已在高点，这时候，投资者把钱交给你，而市场在低点的时候，投资者又把钱拿走。这就造成了基金经理投资行为的反向操作。在这种情况下，指数与全市场基金尚可做到分散投资，东方不亮，西方亮。但对于行业基金来讲究，就很难了。”他举了一个例子，去年四季度，高科技大跌，成长类基金就面临着在遵守基金契约的原则下如何保持业绩的问题。曾昭雄认为，行业基金都面临着行业波动为基金操作所带来的风险。
投资者要认识到，行业基金太频繁的短期操作很难获得超额的回报。因此，投资者应该从一个长远的眼光来看待行业基金的业绩。曾昭雄说“如果从一个较长的时间范围来看不同的行业基金，熨平行业之间的波动后，不同行业基金彼此的收益是平均化的。某些行业在某个阶段可能会的很好，但在其它阶段可能也会不好。例如，对于钢铁行业而言，在钢铁投资过热时对钢铁行业的调整，从短期来看也许不利于投资，但从长期来看也许就是好事。小煤矿整顿之后中国煤炭行业的发展就是很好的例证。”鉴于此，曾昭雄坚持认为，找到好公司才是投资的真谛。基金经理的任务就是帮助投资者选择不同行业中的优秀企业。而行业基金则是给那些有投资偏好的投投资者的一种选择，投资者选行业，基金经理选企业。在国际市场有过投资经历的曾昭雄习惯用全球视角分析问题。他说，“在选择某一个行业的时候，我习惯于看这个行业在全球的发展趋势以及发展历程。例如对中国汽车业、航空业的价值评估美国的历史就值得借鉴。美国的航空股在60年代曾给投资者创造过很多利润。”曾昭雄介绍到，正是这种思维模式使得该团队在很多投资者不看好航空股以及汽车股的时候，率先买入并获利。
作者：孙晓霞
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