蓝筹公司业绩“大跃进” 基金重仓股表现出众

　　西南证券研发中心 周到

　　伴随宏观经济大势的向好，上市公司2003年年报实现业绩增长已是意料之中。与往年相比，去年年报有一些突出的特点，也有一些真正意义上的突破。比如，净利润首次突破千亿元，主业盈利能力进一步增强，分红派现、转增股本火爆异常。当然，其中也不乏问题。比如，本不应该成为上市公司利润主要来源的非经常性损益，在某些上市公司年报中却成 为制造净利润、扭亏的法宝；年报中花样翻新的计提也成为上市公司利润“管涌”的出口；还有，上市公司资金被大股东占用，成为上市公司减负的工具，我们希望从上市公司2003年报业绩中发现一些新的变化与趋势，并从中得出一些有用的结论，为投资者的投资决策提供帮助。

　　2003年上市公司业绩传来喜讯：实现的净利润以“大跃进”之速，飞步跃过1000亿元。这也是1990年境内证券交易所成立以来，上市公司实现的净利润首次超过1000亿元。

　　截至4月30日，已披露2003年业绩的上市、暂停上市、即将上市公司(以下简称上市公司)合计1322家。而主板和“三板”公众公司在4月30日前披露2003年业绩的合计为1335家，这1335家公众公司的主要财务指标显示，2003年的业绩出现了高速增长。1335家公众公司2003年的主要财务指标是：每股收益0.1946元，比2002年的0.1448元增长34.40%；每股净资产2.6316元，比2002年的2.4544元增长7.22%；经营活动产生的每股现金流量0.5223元；净资产收益率7.3948%，比2002年的5.8994%增长25.35%。除18家公司未公布2002年度现金流量表外，其余的1317家公众公司2003年经营活动产生的每股现金流量为0.5257元，比2002年的0.5925元增长-11.26%。可见，公众公司实现的净利润，依旧有十分充沛的现金保障。

　　核心资产表现出众

　　上市公司2003年业绩的增长，主要依赖于2003年度公认的“核心资产”——大公司业绩的增长。1322家上市公司中，主营业务收入靠前的100名，依旧起着中流砥柱的作用。2003年这100家公司主营业务收入、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润占1322家公司的比重，比2002年分别上升6.69、3.74、2.91、1.73、2.46个百分点。

　　100家公司主要由“五朵金花”组成。按《上市公司行业分类指引》的二级行业的标准，100家公司的分类包括：黑色金属冶炼及压延加工业的宝钢股份(资讯 行情 论坛)、太钢不锈(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)(马鞍山钢铁)、首钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(鞍钢新轧钢)、唐钢股份(资讯 行情 论坛)、华菱管线(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)、本钢板材(本钢板B)、莱钢股份(资讯 行情 论坛)、钢联股份(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)、杭钢股份(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、南钢股份、武钢股份(资讯 行情 论坛)、广钢股份(资讯 行情 论坛)、酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)19家；交通运输设备制造业的�漇T夏利(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)(长安B(资讯 行情 论坛))、福田汽车(资讯 行情 论坛)、湘火炬(资讯 行情 论坛)A、一汽轿车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、东风汽车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)(江淮转债)、江铃汽车(资讯 行情 论坛)(江铃B(资讯 行情 论坛))9家；石油加工及炼焦业的茂炼转债(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)(上海石油化工)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、锦州石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、石炼化(资讯 行情 论坛)6家；电力、蒸汽、热水的生产和供应业的华能国际(资讯 行情 论坛)(华能国际电力)、粤电力(资讯 行情 论坛)A(粤电力B(资讯 行情 论坛))、上海电力(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)、深能源(资讯 行情 论坛)A5家；银行业的招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)(民生转债(资讯 行情 论坛))、浦发银行(资讯 行情 论坛)、华夏银行(资讯 行情 论坛)、深发展(资讯 行情 论坛)A5家。上述被市场称为钢铁、汽车、石化、电力、银行的“五朵金花”，合计44家公司。其整体业绩增幅十分明显。

　　小公司利润率首次超过大公司

　　由于大盘蓝筹公司的主要财务指标要好于平均水平，实际上也注定了中小盘公司的主要财务指标要低于平均水平。

　　首先，小盘公司的主要财务指标非常抢眼。2003年，每股收益最高的十名公司中，属于小盘公司的有航天信息(资讯 行情 论坛)、波导股份(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)、千金药业(资讯 行情 论坛)、马应龙5家，而属于“核心资产”公司或大公司的只有盐田港(资讯 行情 论坛)A、长安汽车(长安B)、韶钢松山3家；每股净资产最高的十名公司中，属于小盘公司的有航天信息、亿阳信通(资讯 行情 论坛)、用友软件(资讯 行情 论坛)、宇通客车(资讯 行情 论坛)、波导股份、隆平高科(资讯 行情 论坛)6家，而属于大公司的只有中集集团(资讯 行情 论坛)(中集B(资讯 行情 论坛))1家；经营活动产生的每股现金流量最高的十名公司中，属于小盘公司的有东方锅炉(资讯 行情 论坛)、华光股份(资讯 行情 论坛)、波导股份、华联综超(资讯 行情 论坛)、航天信息5家，而属于“核心资产”公司的只有民生银行(民生转债)、招商银行2家；净资产收益率最高的十名公司中，属于小盘公司的有ST同达(资讯 行情 论坛)、ST海药(资讯 行情 论坛)、东方锅炉、宁波东睦、广西红日(资讯 行情 论坛)、5家，而属于“核心资产”公司的只有长安汽车(长安B)1家。这表明，一定程度上，小公司更容易“出彩”一些。

　　其次，小盘公司的主营业务利润率明显高于大公司。在市场中起主导作用的仍然是前述以大公司为主体的100家公司，但相比之下，小盘公司呈现的是独善其身的特点。小盘公司2003年主营业务利润率已比100家公司高2.5个百分点。更值得注意的是，大公司主营业务利润率的快速下降，已导致小盘公司比1322家公司的平均水平高出0.4个百分点。这也是若干年来的第一次。这从侧面表明，小盘公司的产品(劳务)有一定的不可替代的优势。这使得投资者发现小盘公司投资价值的可能性变大，并对大公司未来业绩的持续增长持审慎态度。

　　从行业属性看，小盘公司也值得关注。一些行业的崛起，已是事实。这包括：煤炭采选服务业，交通运输辅助业，通信及相关设备制造业，计算机及相关设备制造业，计算机应用服务业，电子元器件制造业，饮料制造业，医药制造业，生物制品业等。由于各种原因，上述公司以小盘公司居多。这也使部分小盘公司投资价值凸现。