|
昨天，香港金融管理局(简称金管局)与中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司，英文CDC)这两家香港和内地最大的证券登记结算机构在北京正式签署合作协议，标志着数年前就开始酝酿的香港债务工具中央结算系统(CMU)与内地中央债券簿记系统的联网工作终于得到落实。内地经批准可经营外汇业务的金融机构，将可以通过跨越两个系统的联网直接持有及买卖CMU债务工具(包括外汇基金票据/债券、法定机构债券、私营机构债券等)，从而增加了一条可以直接接触国际资本市场的新的投资渠道。
扩充银行间债市业务范围 增加对投资者的吸引力
从内地方面讲，办理外币固定收益证券的托管、跨境结算和组织办理相关的资金结算及国际业务，是中央结算公司当初开办时一项鲜为人知的法定的经营业务。早日启动这项业务，对适应快速增长的中国债券市场，促进中国债券市场的规范化，尽快与国际接轨，具有十分重要的意义。
作为财政部授权的办理全国国债登记托管结算业务和人民银行指定的为金融债券和其他债券提供登记托管结算服务的机构，中央结算公司自1996年成立以来，一直致力于中央集中统一托管体系的建设。7年来，中国的场外债券市场(银行间债券市场)发展速度和规模令人瞩目，大量的债务工具以无纸化的方式成功地进行登记托管和结算，都与这一中央托管体系安全、有效、稳定的运行有着密切的关系。
按照中央在有效防范风险前提下，有选择、有步骤放宽对跨境资本交易活动的限制的精神，在有关政策放松管制的背景下，扩大与境外托管机构结算系统的互联互通，建设区域债券市场的基础设施网络，便于多币种的跨境发行和交易结算就成为中央结算公司业务发展中的一个必然选择。此次两地债券结算系统的成功联网，不仅为内地经批准可经营外汇业务的金融机构投资者增加了一条新的投资渠道，满足了投资者多样化交易结算方式的需要，拉近了内地与国际资本市场的距离，提升了债券交易结算的效率，同时也扩充了银行间债券市场的业务范围，增加了对投资者的吸引力，对提升该市场在亚洲债券市场的地位也将起到实质性促进作用。
加大金融合作力度 推动亚太区债市发展
从香港方面讲，早日实现两地系统联网不仅有助于加深香港和内地在金融基础设施建设上的合作，同时更有助于推动亚太区域内债券市场发展。香港作为全球最具活力的金融中心之一，拥有发达的银行体系，但债券市场规模有限，功能也不够完善，市场投资者的积极性还有待提高，使得香港的债券市场在亚洲地区的优势并不明显，因此，发展债券市场，就成为提升香港金融竞争力的有效途径之一。
为了实现上述目标，吸引更多的国际金融资金选择在香港登陆，金管局多年以来一直致力于旨在为国际金融机构提供安全、有效和低费率的交收结算服务的金融基础设施建设。作为香港债券市场基础设施的重要组成部分，CMU自1990年设立以来在为香港债券市场提供低风险的托管结算服务的同时，一直进行不断的更新，并努力与区内及国际中央证券托管机构建立联网，力争使香港具备所须条件，发展为国际结算中心。CMU先后与欧洲清算银行Euroclear系统、明讯银行Clearstream系统、新西兰债券结算中心ACLNZ系统、韩国债券清算中心KSD系统实现了联网。这些联网让海外投资者在安全稳妥的环境下投资香港债券市场，从而扩大了投资者的范围，充实了投资者的基础。
发展中的内地市场同样是金管局的主攻目标之一，此次合作自然是两相情愿，一拍即合。从更深层次意义上讲，内地与香港此次在金融领域的成功合作，完全可以视为前不久两地签署并正式实施的《中国内地与香港、澳门建立更紧密经贸关系安排》的一个有力补充，内地与香港的金融合作从此揭开了新的一页。
为投资者增加直接接触 国际资本市场的渠道
从投资者角度看，内地金融机构如果要开设此项业务， 可委托中央结算公司为其办理托管结算及其资金清算代理业务。
作为经金管局委任的认可交易商，中央结算公司在CMU开设证券账户，代理结算成员进行CMU债务工具的托管结算，并通过清算代理行使用港元/美元银行同业支付系统(RTGS)进行资金清算。各结算成员在中央结算公司的证券账户名下开立特定托管账户，记录各成员持有的CMU债务工具。中央结算公司在资金清算代理行开立资金清算总账户，并依据结算成员的申请在总账户下分别设立结算成员资金清算台账。中央结算公司依据结算成员传真加密的逐笔委托结算书面指令(只限现券买卖)，为结算成员办理CMU债务工具交易的托管结算代理业务。
从以上流程可以看出，内地金融机构投资CMU债务工具不仅手续简单，而且效率也高，通常一天即可完成所有交收手续。在整个债券结算代理过程中，中央结算公司只是居间扮演一个结算的角色，所提供的只是一个纯粹结算的技术性质的通道，具体的债券买卖交易由其会员金融机构自己通过电话等方式完成。
需要指出的是，内地金融机构利用这一联网平台投资香港CMU债务工具，与直接到境外操作或者选择在欧洲的清算系统开户相比，交易成本相对要低些，因此也更具吸引力。(本文仅代表作者个人观点)
刘铁峰 李海涛
| 
