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中国是否该提高利率?如何来调升利率呢?这个问题最好还是由中国人民银行来解答。今天，我想着重讨论一个有趣的话题。
在中国现有体制下，基准利率是由权威部门确定的，但实际的贷款利率会根据借款人的风险级别进行调整，所以实际的贷款利率是由银行决定的。中国贷款利率的确定方法与西方国家大致相同，尽管西方国家没有规定固定的基准利率。
因此，理论上来讲，中央银行可以调整利率构成的两个不同成份：基准利率和信用风险酬金。首先，可以调高基准利率，调升基准利率将会使整体利率水平上升。研究表明，基准利率的小幅调升，会对投资带来一些影响，但影响不会很大。只有当基准利率显著上升时，调高基准利率才会对投资造成重大影响。
但是，调高基准利率也会伴随着两大风险。当基准利率提高时，国内资产收益会高于国外资产收益，由此导致短期资本流入增加，但我们不清楚这种影响究竟会怎样。同样，如果基准利率大幅调高，债券价格会随之下降，股票市场也会呈现负面反应。
不过，对于政策制订者来说，调整利率还有另一种选择：不必大幅调高基准利率，主要是调升贷款利率构成中的信用风险酬金水平。执行这样的政策，只需提高高风险客户的贷款利率。这样的话，调整利率就不会导致政府债券价格下跌。
从另一个角度来看，消除或放松对贷款利率中信用风险酬金部分的利率管制是值得一试的事情。
如果央行能谨慎地执行提高信用风险酬金的利率政策，借款人会更加注重及时还贷。从长期看，银行的贷款质量会随之提高，银行部门的总体风险也会下降。这项利率调整政策还能控制住一些过热部门的过度投资，但又不会损害到其他需要银行贷款的行业。
上海证券报 那复祺(美国)
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