票据市场研究：台湾的票据市场及电子化进程

　　编者按

　　随着票据市场的深入发展，规范票据市场交易、建立统一票据市场平台的呼声日益强烈。中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心借鉴先进票据市场的发展经验，致力研究建设票据市场统一平台。这方面，台湾票据市场的发展经验可资借鉴。

　　票据市场作为货币市场重要组成部分，其以纸介质为票据载体有着悠久历史。

　　相对电子介质而言，纸介质票据本身有着与生俱来的风险与不便--容易遗失、伪造和处理手续繁琐、流通成本高，从而使传统票据市场面临电子经济的冲击，电子票据代替纸质票据、电子经纪模式替代传统的OTC市场交易已经成为票据市场发展的方向。台湾央行于1989年提出发展电子票据，并于2003年9月29日依托专线系统，签出亚洲第一张电子票据--电子支票。

　　快速发展的台湾票据市场

　　台湾票据市场是由票据中介机构和票据交换所等构成的有形市场，其票据中介机构是典型的专营票据公司形式，即成立专营票据业务的独立法人公司，在票据市场充当专业票据经纪人和票据交易商。票据交换所则提供市场服务平台，服务对象仅限票据。

　　票券金融公司主要从事票据的经纪、自营、承销及保证等业务，资金供求双方通过向票券金融公司买卖票券进行投资或筹资，因此台湾的票据市场也是一种典型的做市商制度。这种制度的优点是有利于活跃市场，提高市场效率和交易规模。但是，做市商制度的最大缺点是中介机构承担了较大的风险和做市成本，这主要体现在信用风险和价格风险上。

　　台湾票据市场的交易工具主要有国库券、可转让定期存单、商业本票、银行承兑汇票及其他短期融资工具。目前，台湾票据市场发行和交易的票据主要是商业本票，约占整个市场的70%--80%，融资性票据(单纯以融通短期资金为目的)显著增加。

　　综合而言，台湾的票据市场具有如下几个特点：一是集中性较强，由大财团和银行成立的票券金融公司是主要的票据中介机构，它们功能齐全、服务专业化，做市商制度使得台湾的票据市场取得了长足的发展。二是票券金融公司起初是在当局的推动下成立的，但均是以盈利性民营股份公司的形式出现的，其法人治理结构较为完善，利益主体明确，保证了其稳定发展。而且票券金融公司已打破了当初的垄断格局，初步形成了一个竞争性市场，保证了市场价格的合理性，从而使票据利率成为资金市场的一个基准利率。三是票据工具多样化，能适应市场的各种需要。

　　台湾票据交换所的主要业务

　　台湾票据交换所的主要业务：一是票据提示交换及退票交换结算；二是票据信用资料行政管理；三是支票存款户开户基本资料建档；四是存款不足、发票人签章不符、擅自指定金融机构为本票担当付款人等退票资料建档；五是票据信用资料查询服务；六是媒介交换作业。所谓媒介交换作业，是指金融机构对于客户申请办理定期性、重复性、大量小额的跨行转账交易，以网路传输或录制为磁片等媒体，将转账资料传送到交易所分类、结算后，先送交中央银行清算，再由其他金融机构提回入账；或先由其他金融机构提回扣款，再送交中央银行清算的业务。

　　台湾电子票据发展的特点

　　台湾票据市场所发的电子票据是指以电子方式制成的票据，包括支票、本票和汇票。第一阶段推出的是电子支票。

　　台湾电子票据的发展有以下几个特点

　　1、监管部门推动。发展电子票据的规划是1989年由台湾央行提出的，央行自始至终地参与电子票据的规划发展过程。

　　2、配套法律规章。一是有关当局制订了支持电子票据市场的《电子签章法》，确立了电子票据的合法性；二是承建电子票据系统的票据交换所制订了《金融业者参加电子票据交换规约》与《电子票据往来约定书》；三是银行同业公会制订的电子凭证规格。

　　3、电子票据记载事项与实体票据相同，但表现形式上有特别之处。

　　4、票交所作为第三方，登记见证、数据保管，并提供可与银行、企业联网以及与银行、企业内联网相联的服务平台。

　　5、使用PKI 技术、专线路传输、加解密技术，以确保电子票据信息的身份识别性、数据完整性、不可否认性和保密性。

　　6、根据台湾票据市场发展的轻重缓急，先实现支票电子化。

　　上海证券报 全国银行间同业拆借中心票据市场部 吴静静