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上交所本月连续三次调低上市债券折算回购标准券比率
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日前,沪深证券交易所发出通知，于4月27日起对国债及企业债回购中用以抵押的国债及企业债现券折算比率进行临时调整。而就在五天前，上交所刚刚临时调整了上市国债折
算成回购标准券的比率,这也是本月连续第三次调低上市债券折算回购标准券比率。
由于国债市值与标准券折算之间存在一定的时间差，在目前大幅下跌的市场行情中，会存在一定的套利空间，很容易引起卖空行为的发生，因此要通过调整折算比率杜绝卖空行为。而在折算比例调低的同时，也将导致持债急于套现的机构不得不抛出所持有的债券，以此换来资金的流动性，此举也会使债券市场的下跌将变得更加迅速。
进入4月以来，债券市场再次出现暴跌走势，与去年8月开始的暴跌行情相比，此次跌势显得更加迅猛和急促。上证国债指数(资讯 行情 论坛)也屡创新低，截至昨日，上证国债指数收盘92.50点，较3月末下跌了5.18点，跌幅达5.29%。
有人不禁要问：究竟是什么原因导致了国债身价的屡屡缩水呢？
首先，宏观经济数据的持续高企，导致市场普遍预期经济过热，央行连续三次进行的存款准备金率制度的上调，所带来的市场紧缩效应对债市的走势打击非常大，市场所表现出的跌势远超于政策本身的影响。
其次，创新工具买断式回购在目前跌势下的市场行情中推出，无疑对市场起到助跌功能。此外，从目前情况看，经济过热现象依旧突出，偏高的数据和过热的现象都使债市信心备受打击，抑制通胀所采取的加息可能性进一步增强。
从债市的下跌幅度来看，可以说市场空方预期已有明显释放。目前各券种收益率水平也有显著提高，债券市场的投资价值正随之显现，如新发行的记账式三期国债的发行收益率已超过了扣税后的五年期银行贷款利率，对银行已具吸引力。同时从盘中现券收益率水平看，存续期五年左右的99国债(8)、21国债(15)、02国债(10)、02国债(15)和03国债(1)收益率水平均在4.6%至4.9%间，与近期发行的五年期凭证式国债2.83%的票面利率相比，更具投资价值。此外，一年期04国债(1)目前盘中收益率已达2.36%，明显高于一年期定期存款利率1.98%(扣税后1.58%)所获收益。因此对于追求中长期稳定收益又考虑投资凭证式国债的个人投资者而言，目前上述现券品种收益水平已具明显优势。预计近期短期券及浮息券走势将在震荡调整中逐步企稳，而长期券走势仍不容乐观。
作者：刘妍
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