4月27日债券市场交易策略：收益率与汇率政策

　　昨市场仍未摆脱阴霾的氛围，中期券种未能坚持住上周后半段的企稳态势，又出现破位下行。由于目前与长期券收益率倒挂，中期券板块的再次下跌对市场整体稳定的负面作用特别大，容易引发对后市以其他期限板块券种的再次补跌来完成市场结构性调整的联想。但从回购的情况看，尽管7天回购利率攀升明显，但期限稍长的品种反倒有回落的迹象，说明流动性应没有什么问题。因此中期国债这轮下跌，应该是个别机构应对五一长假的流动性问题的非常动作，在度过假期和新准备金率开始实行的最初阶段，在资金面回暖的背景下应该有明 显的回复。

　　央行副行长吴晓灵在前一阶段对部分商业银行实施了窗口指导后，又在博鳌亚洲论坛上进行了道义劝告，其潜台词再次对央行会在必要时候出台更为猛烈的货币政策进行了确认，但这正说明央行对采用利率政策的慎重态度。其实，央行所顾及的国外因素并不能因其坚持稳定的利率和汇率政策而完全消除，目前债券市场利率高企也会吸引境外投机资金的进入，冲击汇率政策的防线。近日有媒体报道去年外资银行持有我国国债的数量在增加，今年这种情况恐怕会更加明显。

　　上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚