基金巨无霸隐忧初现(基金)

　　孙健芳

　　一个月以前，海富通基金公司的总经理田仁灿还对外界表示，“虽然海富通收益的规模看来是比较大，但绝没有大到难以管理的地步。”

　　但是，市场很快以它独特的方式对田的说法提出了挑战，4月21日，海富通收益增长 首次公布净值，0.983元，低于刚成立时的1元净值。

　　百亿陷阱

　　一个月之前，由海富通收益增长和中信经典配置引发的基金业“井喷现象”让业内津津乐道。

　　基于对投资者和基金公司负责的态度，海富通总经理田仁灿还是对基金的规模做出了解释。他同时还表示，基金公司的成功不在于一时一刻的数字成功，发行成功只是一个开始，今后如何做好投资、客户服务严格地按招募说明书中的承诺运作才是基金公司立于不败之地的基础。

　　但随着时间的推移，质疑百亿基金声音不断扩大。与此同时，市场开始对两只巨无霸基金进行起考验。海富通收益增长和中信经典配置都在3月中旬正式成立，在它们建仓期间，上证指数从最高点位1783点慢慢滑落，目前距离4月7日的最高点位已有近130多点的差距，跌幅达到7％以上。

　　市场容量的底线

　　目前股票市场的容量到底有多大呢？统计数据显示，目前沪深两市A股上市公司达到1300家，股票市场总市值有4万多亿元，流通市值为14300多亿元，但按照招商基金总经理成保良的看法，市场可投资公司的总市值也就1万亿元。

　　但从去年9月份开放式基金发行驶入快车道以来，2004年新发的开放式基金规模已近1100亿元。并且，在基金公司互相攀比规模的心态下，单只基金发行规模日渐攀升，今年新发基金的平均规模超过70亿元，比2003年的平均值高出3倍。

　　现在，基金市场的总规模已突破2500亿元，扣除了部分货币基金和债券基金，市场上存在近2000亿元股票型基金，占流通股市值的比例近14％，占可投资公司的股票市值近20％。

　　“基金不会购买市场所有的股票。”中信证券研究部的胡浩表示。实际上，2003年以来，基金投资就专注在“银行、汽车、电力、石化、钢铁”五朵金花和几十只核心资产上面。

　　这意味着股票型基金有近700多亿元资金配置在前10大重仓股上面，而现在基金投资前20名股票流通市值合计不过2000多亿元，如此高的集中度致使基金们钟情的蓝筹股开始出现了流动性问题。

　　流动性问题导致基金重仓股开始出现齐涨齐跌局面，如同前段时间蓝筹股的滞胀现象一样，最近市场上又出现基金重仓股跌跌不休的现象。

　　操作难题

　　在海富通和中信之前，我国基金发展史上还只有管理50亿资金的经验，没有哪家公司管理过上百亿的资金。

　　质疑海富通和中信运作能力的人还形象地进行了比喻，“一个人可能可以当好一个县长，但突然让他管理一个省，能否很快的适应则另当别论”。

　　对类似的评论，海富通总经理田仁灿的意见是：“大基金跑不过小基金的说法是一种惯性思维，从管理上讲，并不是说大基金就一定比小基金难管，关键要看这个‘大’是否已大到了难于管理的地步。”

　　但作为一个大基金的管理者，田和他的投资团队立刻面对就是高点位建仓对基金净值造成损失的难题，现在严酷的现实已经摆在他们面前，基金净值下跌了0.017元；未来再进一步，价值股票的挖掘和流动性问题也是投资者要经常面对的挑战。

　　在基金们的统一行动下，某只基金想战胜同行已属不易，而巨无霸基金又受制于“基金投资某只股票不能超过该只股票总市值的10％；基金投资一只股票不能超过基金总资产规模的10％”规定的限制，一位基金公司人士据此判断，“为了分散投资风险，大基金只能取得与指数平行的业绩或者仅高出一点”。

　　《市场报》 (2004年04月27日 第十版)